清华金融评论

文/中山证券副总裁 李纯钢

互联网经济借助于网络科技的飞跃，改写了传统商业规则，也加剧了市场竞争，从而催生了更具竞争力的新一代商业模式；而互联网金融，正是新商业模式在传统金融行业升级换代的反映。互联网金融正在冲击着传统金融业的既有格局，这对中小金融企业来说，既是挑战，也是机遇，中小金融企业只有主动拥抱互联网金融，才能在这个剧烈变化的时代生存下来，才能实现“弯道超车”。

互联网金融使金融业商业模式升级换代

近年来，互联网突飞猛进，不仅改写了传统商业规则，也加剧了商业竞争。

互联网对商业规则的改变主要表现为“四个压缩”和“两个扩张”。“四个压缩”是：空间压缩，企业突破了地域限制，直接向全国甚至全球用户提供服务；时间压缩，7×24小时贴身服务成为标配；信息压缩，企业与用户、用户与用户之间的信息沟通在网上无障碍流通；环节压缩，砍掉中间层层代理分销，企业直接面对数以亿计的用户。“两个扩张”是：行业扩张，将原来分属于不同行业的产品，例如社交、电子商务、支付和理财等等，在一个平台APP上向用户推送，真正实现了以用户需求为中心的经营模式；关系扩张，互联网企业将人与人的关系、人与资金的关系和人与信息的关系都纳入产品服务范围，扩大了服务范围，加深了用户的黏性，提高了产品的核心竞争力。

基础商业环境的改变加剧了商业竞争。新的商业环境让每个用户都拥有在任何时候、任何地点购买任何产品和服务、获取任何商品信息的能力；同时，也将商业竞争推向了极致，不同行业的企业都被互联网集中推送到用户面前，在狭小的角斗场短兵相接，顶级的产品提供方能够获取整个市场，赢家通吃的局面在互联网行业成为常态。

空前激烈的竞争，催生了全新的商业模式。当基础商业环境发生改变，大规模的激烈竞争发生在狭小的空间时，优胜劣汰的市场经济法则必然在角斗场内催生出一种极具竞争力的新商业模式。新商业模式包括：从有偿服务到免费使用，例如QQ和微信；从直接交换到间接交换，例如百度，不向直接用户收取任何费用，代之以向第三方收费；从财务经营到流量经营，企业不以利润作为运营目标，代之以用户流量运营；从财务估值到流量估值，流量成为一个互联网企业的主要经营目标后，用户量、点击率、用户增长率、黏性、活跃度和回头率等数据成为企业估值中新生的决定性资产。

流量替代利润作为短期考核指标，免费服务替代收费服务，让新商业模式具有颠覆性的竞争优势。杀毒领域内奇虎360的急速崛起，可以视为教科书式的经典案例。同时，用户的需求是多样的，同一个用户，既有社交需求，也有购物需求，还有理财需求，互联网企业向其他行业渗透的时候，实际上用户群是重叠的。基于人性中的懒惰天性，如果一个APP能够同时满足社交、购物、理财、证券交易和质押融资等功能，则单独的证券交易网络的竞争力就会直线下降。每成功渗透入一个新的行业，互联网企业的综合优势就愈加明显，这就是新商业模式从互联网行业向传统行业的侵蚀如同摧枯拉朽的重要原因之一。互联网企业在经营过程中，为增加用户流量，高度重视用户体验，追求极致服务，现在它们将全方位追求“用户至上”的经验，带进了以前疏于管理用户体验的传统行业。新的商业模式一旦诞生，就伴随建立了同一理念的合作者和投资者，他们能够容忍企业长时期的亏损并继续追加投资，源源不断的风险资金有利于支持企业做出长远的战略规划。

随着互联网的进一步发展，近年来，出现了快速向传统金融业渗透的大趋势，2014年因此被称为“互联网金融”元年。互联网金融的发展历程就是金融业商业模式的逐步升级换代过程，也是互联网商业模式向金融行业的渗透过程。互联网思维向其他行业的渗透，本质上就是借助互联网的兴起新商业模式逐步替代传统商业模式的演变过程。虽然互联网金融不会也不可能摧毁金融行业，但是将必然彻底改变这个行业和这个行业的主导力量。因此，从金融行业的角度来看，我们无须为整个金融行业的发展状态担忧，商业模式升级换代的最终结果必然是行业更有效率，用户更满意。新生的一代取代传统的一代，正是行业革新发展的结果。

中小金融业的应对之策

金融行业不同于一般的传统行业，金融行业具有一些独有的特征，从而使得新商业模式的渗透并非一蹴而就。上述两种不同的商业模式，在可预见的范围内，可能仍然具有各自的发展空间。

首先，监管政策的变化将是互联网金融转型的关键加速器。金融行业是受高度监管的行业，金融企业的准入、业务范围、业务模式、业务标准和账户体系等都受到监管政策的严格限制。而监管政策多年来都是基于传统商业模式制定的，并与现行的商业模式相匹配。可以预见，互联网金融的发展不会像音乐、游戏和媒体等自由竞争行业转型那样快，互联网金融的发展速度与监管政策的调整必然存在明显的正相关关系。

其次，风险匹配能力是传统金融业的核心竞争力。金融行业是具有高度风险的行业，风险控制能力对于金融企业而言，是其生存发展的核心竞争力之一，也是其运营的基础。新的商业模式还需要一个与风险控制措施相匹配的过程。

再次，网络边际的局限性。新商业模式是建立在网络运用的基础之上的，并与网络经济特征息息相关，在金融领域，网络运用的范围尽管在高速扩张，但仍然是有边界的。在网络触及不到的地方，原商业模式仍有其合理性和适应性。

尽管我们判断两类不同的商业模式短期内都具有较大的生存发展空间，但互联网金融必定会逐步扩大其市场份额和市场影响力，变量只是速度。中小金融企业没有深厚的用户群和雄厚的资本金实力，必然会成为互联网金融淘汰的第一批对象。在趋势面前，我们要么去主动参与塑造未来，要么就被强加一个未来。对于中小证券公司而言，迎接并顺应这一趋势是唯一的选择。有时候，趋势就像一匹狂奔的马，老在马后面跟着追是追不上的，唯有骑在马上才能与时俱进。

在全新的商业模式下，我们认为，在监管政策允许的范围内，以流量运营为商业基本目标，这将决定一个企业的商业模式及其核心竞争力；以极致的产品为手段，这是以用户为核心的新商业模式的基本要求，也将是我们追求的目标；我们以开放合作的心态，连接更多的互联网企业，形成互为平台的网状结构，覆盖更多的生活场景，为生态圈的用户提供更为丰富的解决方案；同时，我们还建立了与新业务模式相匹配的激励制度、业务制度和风控制度，实现“激励制度领先一年，人才战略先行半年，风控制度超前一个季度”。

（本文编辑/邢缤心）