清华金融评论

在经历了疫情冲击带来的经济衰退，以及乌克兰危机引发的高通胀后，全球经济正在走出阴霾，短期前景有所改善。然而，经济复苏的步履依然艰难，通胀水平仍处高位，货币政策偏紧，地缘经济割裂造成贸易和资本流动放缓，主要经济体复苏势头仍然较弱。根据2023年10月国际货币基金组织（IMF）的最新预测，2024年全球增速将从2022年的3.5%、2023年的3%放缓至2.9%。中期前景同样难言乐观，IMF对未来5年增长预测值为3%左右，这不仅远低于疫情前2000—2019年平均3.8%的水平，更显著低于国际金融危机前2001—2007年平均4.4%的增速。2024年，全球经济的基本图景仍将是增长放缓背景下的分化加剧。

美国经济增速回落。2023年三季度，美国GDP增速环比折年率达4.9%，为2022年以来最高值。在美联储连续11次加息上调利率525个基点后，通胀水平有所回落，2023年7月回落至3.2%，为过去20个月的最低水平，但9月又回升至3.7%，通胀显现出顽固性，这将使利率水平在更长时间内维持高位。虽然经济硬着陆风险降低，但受高利率和其他因素拖累，2024年美国经济仍将面临下行压力。

欧洲经济持续疲弱。欧洲经济在新冠疫情后经历过反弹，但2022年2月爆发的乌克兰危机及其引发的能源危机，打断了经济复苏进程。能源价格抬升和通胀的黏滞，以及欧洲央行的持续加息，客观上对经济增长形成拖累，欧元区经济抵近衰退边缘。2024年，随着通胀缓和，货币政策有可能放松，经济有望温和复苏，但受乌克兰危机延宕和内生结构性问题制约，欧洲经济仍将陷于疲弱状态。

日本经济有望改善。在经历疫情冲击下经济的波动起伏后，日本经济自2022年四季度持续恢复，至2023年二季度连续三个季度实现GDP环比增长。2023年10月，IMF将日本2023年的预测值由1.4%上调至2.0%，加之通胀水平有所回升，有迹象表明日本有望走出持续多年的增长停滞和通缩状态。2024年，推动本轮增长的有利因素仍将延续但边际效应减弱，经济有望继续改善但仍面临不确定性。

新兴市场经济加快恢复。过去一个时期，新兴市场经济体面临美元加息和本币贬值、资本外流压力，不同于以往的是，虽然部分经济体债务脆弱性和风险敞口上升，但总体上新兴市场显现出抵御外部冲击的韧性。一些经济体如越南、墨西哥、印度等，利用全球供应链调整吸引外来投资，增强出口竞争力。能源和资源出口型经济体利用资源优势抵御通胀压力并加快产业转型。随着美元强势接近尾声，新兴市场的金融环境趋于改善，经济有望加快恢复。

中国经济延续企稳回升态势。2023年初以来，中国经济顶住了来自国外的风险挑战和国内多重因素交织叠加带来的下行压力，前三季度GDP增长5.2%。随着前期出台的政策效应逐步显现，国内需求持续恢复，企业效益改善，市场信心逐步修复。近日，IMF将2023年中国经济增长预期调高0.4个百分点至5.4%。2024年，在政策发力和改革加力共同作用下，中国经济将延续企稳回升态势，全年经济有望增长5%左右，并在全球增长格局中继续发挥稳定锚作用。