清华金融评论

美联储的一举一动始终是市场关注的焦点。6月议息会议结果即将公布，市场目前普遍预计美联储将维持基准利率不变。但对于6月之后，美联储的加息路径，目前市场还没有形成统一观点。倘若美联储“跳过”6月加息，那么人民币对美元的跌势将会趋于缓和。

北京时间周四凌晨两点，美联储将公布6月议息会议决定，并发布最新一季的经济预测摘要报告，以及利率点阵图。随后美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

美联储很可能“跳过”6月加息，维持基准利率不变

目前有越来越多的市场人士认为，美联储会在本次议息会议上选择维持基准利率不变。此前多位美联储官员公开表态称，支持“跳过”（Skip）6月加息。目前，在讨论加息问题时，“跳过”已成为被提及最多的词。市场的定价结果也指出，美联储将在6月会议上按兵不动。

在当前这个时间点，美联储是可以暂停脚步，观察事情的发展变化。美国劳工部6月13日发布的数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4%，已经是第11次下降，创下2021年3月以来的低点。预期为同比增长4.1%，前值为增长4.9%。

为了抑制居高不下的通货膨胀，美联储自2022年3月开始启动本轮加息周期，迄今已经加息10次，共计500个基点，基准的联邦基金利率已升至5%—5.25%区间。

2022年6月，美国CPI同比增幅达9.1%，创下40年来的最高值。在美联储的不懈努力之下，美国的CPI增幅逐步回落，尽管较2%左右的增长目标还有不少距离。

美联储持续大幅猛烈加息，带来了较为明显的副作用，比如导致美国、乃至全球的经济增速下行，引发了银行业的危机。关于美国银行业危机，最初只是区域性银行——硅谷银行出现了问题，因遭遇挤兑事件而被接管，但是事情在扩大、蔓延，可能会带来相当糟糕的结果。

6月暂停加息，并不意味着美联储随后不会采取行动

美联储确实需要放慢脚步，对经济金融进行评估，以决定未来行动路线。

6月之后，美联储后续的加息路径如何，目前还是个未知数。

部分市场人士认为，6月“跳过”加息，吹响了停止加息的前奏，不过，最新调查指出，2023年余下时间，美联储至少还将加息两次，每次25个基点。

需要指出的是，市场正在为7月加息25基点的可能性进行定价。一些美联储决策者强调，加息周期的暂停不应该被看作是最后一次的加息。

美联储若维持利率不变，人民币对美元下行压力将有所缓和

倘若真如市场预期那般，美联储在周四凌晨维持基准利率不变，那么预计人民币对美元的跌势也将趋于缓和。

从2022年3月到现在，美国一直推行紧缩的货币政策，持续加息，中国则不同，货币政策相对宽松。

就在6月13日，中国央行发布消息称，进行人民币20亿元的七天期逆回购操作，中标利率为1.9%，此前为2%。这是下调了政策利率，释放稳增长的长期信号。

七天期逆回购利率、中期借贷便利（MLF）利率均属于政策利率，是央行的两个“锚”。“锚”动了，其他一些利率也会随之调整。

6月13日，受我国央行降息影响，人民币对美元汇率下跌0.1%至7.1570。