清华金融评论

最新出炉的美国5月份CPI指数再创新高，美联储高级官员表态称，目前判断通货膨胀已经见顶为时过早，美联储继续加息没有悬念。美联储加息导致人民币对美元持续贬值，A股倒是走出了独立行情。

美国5月CPI再创新高，美联储将持续加息

美东时间6月10日早间，受到市场广泛关注的美国5月份通货膨胀数据新鲜出炉，5月份CPI较上年同期的增幅达8.6%，再创40年来的新高，刷新了3月份8.5%的前高点。

美国股市迅速作出反应，三大股指早盘跌幅就超过了2%，随后跌势持续一直到收盘。道琼斯指数下跌2.73%，标准普尔500指数下挫2.91%，纳斯达克指数跌幅最大，达3.52%。

美国的通货膨胀数据如此受关注，是因为数据会直接影响美联储的货币政策举措，从而对美国、乃至全球资本市场造成冲击，进而影响全球经济前景。

市场对美联储加息的预期经过震荡后，重新达成共识

最近一段时间，市场对美联储加息前景的预期出现了波动。5月下旬，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，美联储政策制定者在接下来的两次会议上各加息0.5个百分点后，如果通胀得到控制，可能会在9月暂停加息。

尽管博斯蒂克2022年度并没有美联储会议上的投票权，但是他这“放鸽”的明显姿态，扰乱了美联储之前传递出来的持续加息的信号，推动美股快速反弹。

在这纷扰的市场预期之下，美联储二号人物、副主席布雷纳德(Lael Brainard)

周四表态称,市场预计美联储6～7月将分别加息50个基点是合理的，但是很难找到9月份暂停加息的理由。希望将通胀率降至2%的目标，美联储还有很多工作要做。而现在说通胀已经见顶为时太早。

不过布雷纳德还是挺有讲话艺术的，其表示政策是灵活的，目前判断美联储9月份将采取何种行动还为时过早，要具体看数据表现。不难看出，未来几个月的通货膨胀和经济数据，对于美联储9月份的行动至关重要。

布雷纳德的此番表态，成功的扭转了市场对美联储行动的预期，将预期拉回到亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话前的水平。

美联储副主席布雷纳德并非是最近在公开场合，对美国通胀表示担忧的唯一一位美国高官。美国现任财政部长、前美联储主席耶伦5月31日就曾表示，她在2021年预测通货膨胀率上升不会造成持续麻烦时作出了错误的判断。她说，并未完全理解过去几个月通胀对美国经济造成的冲击，未来“不能排除进一步的冲击”。

新鲜出炉的再创新高的美国5月份通胀数据，让市场进一步确认，美联储还将继续加息以控制通货膨胀。

光大证券分析指出，供应链紧缩、需求强劲的矛盾仍然突出，叠加薪资增速维持高位，美国通胀压力大概率持续。美联储将紧密跟踪加息对需求端的影响，若通胀和薪资拐点确认，则可能转变市场对美联储加息路径的预期。

美联储在采取行动时，无疑会重点参考物价水平，与此同时，也将密切关注美国经济的走势。正如中金公司董事总经理、股票业务部全球负责人黄海洲近日所说，美联储的加息周期还没有结束，但加息节奏会根据通胀的情况和美国经济GDP的走势有所放缓。

美联储加息对人民币汇率、A股的影响

美国目前是全球第一大经济体，美元是全球第一大流通货币。尽管美联储加息对市场流动性的冲击相对有限，但的确使得美元对其他国家的货币有明显的升值。今年3月1日，美元对人民币中间价收于6.3014元，6月10日，美元对人民币中间价收于6.6927元。3个多月的时间，美元对人民币大幅走高。

不过过去一段时间，A股倒是走出了自己的独立行情，没有受到美联储行动的过多影响。这至少和两个因素有关。第一，中美目前处在不同的经济周期和环境之下。美国当前的主要经济问题是高企的通货膨胀，抗击通胀是首要任务。中国目前的情况则大为不同，稳增长是首要任务。

第二，处在不同经济周期的中美两国，采取的经济、利率政策也大相径庭。美国方面，为抗击通货膨胀，美联储在行动。从今年3月份以来，美联储两次加息，3月份加25个基点，5月份加50个基点。

中国方面，在较大的经济下行压力之下，中国政府5月份的支持政策可以说是“应出尽出”。利率方面，5月20日上午，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，与上月持平；5年期以上LPR为4.45%，较上月水平下降15个基点。

中国经济有应对美联储加息的政策空间，事实上，中国的各项金融经济政策“应出尽出”，稳经济、保就业、促增长是首要任务，同时也注意防范和化解金融风险。比如推出《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》、设立金融稳定保障基金就是防范化解金融风险的两大重要举措。