清华金融评论

2022年，中美贸易争端进入第五年，全球新冠肺炎疫情进入第三年。随着俄乌冲突的爆发，叠加大宗商品的价格上涨、可能性不断增大的全球粮食短缺，或许，全球正在进入一个动荡的年代。在通货膨胀压力下，以美国为主的全球主要发达国家货币政策开始转向，英国央行首先加息，美联储3月首次加息并最快在5月开启缩表周期。每当美联储货币政策反转时，全球资本像退潮的海水一样从新兴经济体、发展中国家退向美国等发达国家，有可能引发一些脆弱经济体的金融动荡。发达国家货币政策转向，有可能加剧而不是减缓全球业已愈演愈烈的各种动荡因素。

本期来自政策、学术、行业前沿专家的11篇文章，从各个角度分析了在复杂的国际形势下，发达国家货币政策转向的成因、影响，以及我们的应对。

二战之后，美国主导建立了国际货币、金融的布雷顿森林体系，20世纪70年代，布雷顿森林体系崩塌之后，美国等发达国家又建立了美元主导的后布雷顿森林体系。发达国家的货币政策，是在后布雷顿森林体系下的货币政策。俄乌冲突爆发之后，后布雷顿森林体系演变为后布雷顿森林体系+美国主导的金融制裁，或许，后布雷顿森林体系也进入变革的前夜。

美联储的货币政策在迅速变革之中，2008年金融危机之后，美联储创造了量化宽松等一系列的非常规货币政策；2020年3月15日开始，美联储推出一系列史无前例的“无底线”救市措施，2020年，时任美国总统特朗普推出了庞大的财政刺激计划；2021年，拜登政府继续推进极为扩张性的财政、货币政策；2022年，美国国会通过“2022美国竞争法案”，在与中国竞争的旗号下，由美联储宽松货币政策支持的财政刺激计划直接转变成对芯片行业、高科技研发、产业安全等领域的产业政策。面对迅速变革的美联储货币政策，我们如何应对？

无论是2018年爆发的中美贸易争端，还是2020年暴发至今的新冠肺炎疫情，中国经济都保持了强大的韧性、稳定的增长。在全球动荡加剧的时代，坚持“稳字当头，稳中求进”的总基调，期待我国奋发有为的货币政策有效地将全球动荡隔离在国门之外，助力我国经济健康发展，在即将来临的全球暴风雨之中保护我国经济发展的绿洲。

（鞠建东为清华大学五道口金融学院紫光讲席教授、清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心主任。）