清华金融评论

作为上市公司引领产业发展示范区，绍兴市上虞区逐步摸索出一条提升区域经济证券化率水平，上市公司引领地方产业发展升级的新路径。本文介绍了上虞区推动经济发展的五大举措和三点经验，并提出可持续发展的四点建议。

中国经济进入产业转型升级时期，在机遇与经济下行压力并存的新形势下，浙江省适应新常态、转换新动能、实现新提升，2015年5月省政府批准绍兴市上虞区开展“上市公司引领产业发展示范区建设”试点工作，重点推进以上市公司为主体的并购重组，充分发挥资本的力量，逐步摸索出一条提升区域经济证券化率水平、上市公司引领地方产业发展升级的新路径。在此背景下，上虞区域经济质优量增稳健发展，经济增速高于全省平均水平，以全要素生产率（TFP）衡量的经济增长质量领先全省。目前来看，上虞试点工作采取五大举措推动经济发展已形成良好局面，并总结出三点经验可供借鉴。

上虞试点工作五大举措

第一，上市公司积极并购、高端要素扎根本土。上虞选准并培育上市公司成为产业升级的领军者，通过将本土化与全球化相结合，积极推动上市公司开展海外并购，鼓励并购项目回归，扎根于本地产业集群发展，走“两头扎根”的发展模式。上虞13家上市公司作为资源整合、并购重组平台，将境内并购与海外并购相结合，掌握关键的产业资源。在此格局下，上市公司通过项目回归落地，为区域经济吸引投资做出重要贡献。过去三年全区累计回归落地项目144个，其中上市公司贡献18.75%；同期全区累计到位省外资金122.3亿元，其中上市公司贡献15%。上市公司引领全区项目回归落地的作用非常显著。比如卧龙电气已将奥地利ATB公司部分专用大型高压电机、高效节能电机以及意大利SIR机器人项目落户上虞,浙江龙盛将染料尖端技术落户并形成自成一体的化工城。

第二，上市公司为龙头、发挥产业协同效应。上虞围绕本土上市公司，形成一个“主导产业+多个隐形冠军+大批中小微企业”的多产业分布架构，逐步演化为现代产业集群,再通过多产业的关联和互补形成具有持续创新发展机制的区域分工协作体系。值得一提的是，打造e游小镇是上虞经济转型升级的“一号工程”，上虞一些上市公司通过跨界并购，在汽配、化工产业的基础上开拓第二主业，目标瞄向互联网游戏产业，如世纪华通先后收购天游软件、七酷网络及点点公司，将相关企业引入小镇。其他上市公司也纷纷行动，呈现出大企业带动产业集聚的“磁场效应”。

第三，以资本为纽带，逐步形成省级资本控制中心。上虞企业家资源优厚，拥有实力强劲的上市公司群体。这些上市公司长期忠诚主业，以工匠精神和扎实的技术取得优秀的经营业绩，也获得了资本市场的青睐和信任，从而得以获得巨额的金融资源，这可以称之为“以技术促资本”。上市公司又将这些金融资源投向全国乃至全世界，通过并购等方式取得世界领先技术并回馈本地，帮助上虞乃至浙江的企业进一步提高技术水平，这可以称之为“以资本促技术”。正是得益于技术与资本之间的良性循环机制，使上虞有条件成为独树一帜的省级“资本控制中心”，使“上虞板块”有条件成为中国乃至世界资本市场的一支重要力量。除资本市场直接融资外，上市公司还凭借并购重组专项贷款、并购重组基金、银行大额授信等掌握大量省外境外资本。从某种意义上讲，上虞已经开始迈向省级“资本控制中心”。

第四，形成三大高端产业、打造“浙江制造”区域品牌。上虞上市公司引领产业发展示范区建设主要目标之一是大力培育绿色环保化工、高端装备制造、智能现代装饰三大千亿元级产业，且目前已形成三大千亿级产业集群的雏形：即以龙盛、闰土、金科等为龙头的绿色环保化工产业，以卧龙、盈峰、晶盛等为龙头的高端装备制造产业，以亚厦、阳光等为龙头的智能现代装饰产业。初步统计，2016年，这三大产业产值分别为606.7亿元、427.6亿元、114亿元。上虞通过产业集群发展，也促进了“浙江制造”区域品牌建设。截至2016年底上虞拥有“浙江制造”产品标准6项，排名全市第一，其中有5项属于上市公司；“浙江制造”认证证书4张，排名全市第一，全部属于上市公司。

第五，政府精耕细作、优化发展环境。在推动企业上市与并购重组，以及整合区域产业集群的多个环节中，为让市场在资源配置中起决定性作用，上虞区政府构建了符合市场的行政管理和服务体系，对企业上市整个流程提供系统性支持，消除各种政策障碍和体制机制障碍：一是构建立体学习培训宣传体系。充分发挥已上市企业典型引领作用，多形式开展专题培训、对接交流等活动，共享企业改制上市经验并分析编发典型案例；二是构建人才智力支持体系。培育企业家精神，实施企业家素质提升战略，并引导和支持上市公司加强内部人力资源建设；三是构建上市挂牌政策激励体系。加大对拟上市挂牌企业财政、项目、土地等方面的支持力度。提高政策兑现效率的同时，积极探索产业基金、孵化基金等，设立并购重组专项资金。

上虞试点工作三点经验

首先，上虞区高度重视上市工作、依托上市公司引领区域经济发展。上虞重点培育具有国际化水平及核心竞争力的大企业、大集团，实施首发上市和新三板挂牌“三年倍增计划”等，通过做大做强“上虞板块”引领区域经济发展。2015年至今，上虞新增境内上市公司4家、新三板挂牌企业8家、浙江股权交易中心挂牌企业44家。目前，上虞13家境内上市公司总市值已超过1800亿元,分布在机械装备、精细化工、照明电器、建筑装饰、汽车零部件、房地产、互联网游戏、纺织制造等八大行业，支撑和引领了区域产业结构调整和经济转型升级。以上市公司为代表的领军企业，在经营业绩、市场地位、科研创新、人才引进、专利技术、机器换人等方面的引领作用不断凸显，为其他企业提供了良好的示范和激励典型。

其次，上虞区以并购重组为转型升级的重要推手，促使优质资源回归、盘活存量资产。上虞区创新政府、金融机构、企业三方合作模式，成立总规模50亿元的产业并购基金，重点支持上虞上市公司及控股股东（含新三板挂牌企业）优质并购项目及其他上市企业在上虞的优质并购项目。引导母基金累计对外投放3亿元，直接带动上市公司并购规模超30亿元。过去三年上虞上市挂牌企业累计完成并购项目32宗，涉及金额203.8亿元。浙江龙盛、卧龙电气等区内优秀上市公司通过并购重组，尤其是将区外境外先进制造业的项目落户上虞，实现项目、税源、技术、设备等高端要素回归，同时充分调动上市公司在盘活存量资产方面的能动性，传递提质增效调结构的正能量。上虞本土上市公司通过参与区内低效和经营困难企业的兼并重组，盘活大量闲置资产，推进区域资产证券化进程。

最后，上虞区有效发挥政府作用，与市场力量分工协作。上虞区政府积极为企业增进自身资本控制能力（如改制上市、直接融资、并购重组）创造优越条件，形成了有利于发展资本控制的良好制度环境。区政府为企业提供基础设施、研发投入的同时，更主动地参与经济调整和创新发展，充分发挥政府强大的社会资源及公共资源调动整合能力，以上市公司为抓手，促使现代产业集群发展壮大。另外，区政府还通过对话沟通、引导和支持上市公司将地方政府优势和作用叠加在上市公司平台上，合理发挥政策的外部效应与上市公司的带动效应和杠杆效应，避免政府直接插手经济活动的弊端的同时，调动地方分工市场系统的演进，促进经济结构优化。最终形成了协同分工、持续创新、吐故纳新的区域经济系统。

上虞区经济持续发展四项建议

首先，在政府层面，上虞区一直坚持工业强区发展战略，建议充分发挥在绿色环保化工、高端装备制造等方面的产业集群优势，编制和发布类似“中国•上虞制造业指数”。考虑在现有税法的框架内，灵活并有针对性地对技术研发和并购重组提供财政支持。同时努力打造一些非技术的、非生产性的软环境，比如完善正当、合理、公平的当地法制环境，令企业家感到安全。

其次，在企业层面，企业应当充分利用上市引领示范区建设提供的各项有利条件，结合自身情况深刻领会并购对企业发展的意义。并购与被并购绝不是吞并与被吞并，而是双赢。企业除了要学习上市公司成功的并购经验，也要考察反向并购的可能性，主动寻求被国内外知名大企业、大集团并购，从而实现“以小博大，借船出海”的跨越式发展。

再次，在体制层面，上虞区应学习上海从朱镕基任市长时就坚持下来的“国际企业家咨询委员会”制度，建立“上市公司企业家决策咨询”制度，让优秀企业家参与到事关区域经济发展的重大决策中来，让他们的宝贵经验、意见和建议充分发挥作用，创造价值，推动决策体制的改革和建设。

最后，在政策层面，上虞区可借鉴张家港国家级境外经贸合作区“埃塞俄比亚东方工业园”的做法，积极申请上级政策支持，依托已在海外占有相当市场份额的领军企业建立境外产业示范区。

（王永表为浙江省绍兴市上虞区人民政府副区长，武鑫为浙江财经大学中国金融研究院副院长。本文编辑/王蕾）