作者：清华金融评论
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文/美国北卡罗来纳州立大学博士 华泰证券宏观研究员宋雪涛
谴责一切形式的恐怖主义，向遇难者致哀。
一、欧洲首都、恐怖之都
布鲁塞尔号称“欧洲首都”，是国际资金清算系统（SWIFT）和国际清算银行（BIS）总部所在地，同时也是欧盟、北约等国际组织总部所在地，另有200多个国际行政中心及1000多个官方团体办事处。
然而布鲁塞尔也是欧洲“恐怖之都”，去年11月13日巴黎恐袭事件是在叙利亚策划，在比利时准备的。恐怖事件的背后是文明的融合和冲突问题，市郊的莫伦贝克区常住人口10余万，80%居住人口为摩洛哥人，失业率超过30%。
二、短期对股债货币略有负面影响，但迅速弱化
本次布鲁塞尔爆炸和去年11月时巴黎恐怖袭击之后的影响相似。短期对全球股市和风险偏好略有负面影响，但其影响迅速弱化，不会迅速改变地缘政治格局和潜在经济增速。整体来看，短期内对全球金融市场影响有限。
去年巴黎的爆炸发生在11月13日周五晚上，在11月16日爆炸后第一个交易日欧洲股市开盘下跌后反弹。法国CAC40指数开盘下跌近1%，随后上升，收盘时上涨几乎收回全部跌幅，次日上涨2.7%。德国DAX30指数开盘下跌0.9%，随后回升，收盘时涨回全部跌幅。旅游、航空、酒店等行业股票直接受恐怖袭击事件影响下跌（法国航空16日下跌5.6%，法国机场运营商ADP下跌3.7%，洲际集团下跌6%）。黄金作为传统避险资产价格盘中涨幅一度扩大至1.3%，但涨幅未能持续，随后下跌回吐全部涨幅。欧元受创稍重，欧元/美元跌了0.5%，欧元兑日元跌了0.6%，美元/日元开盘小幅跳空低开30点，但之后日本第三季度GDP增长出现连续两季萎缩，最终推动美元/日元收复跌幅。
3月22日发生的比利时恐怖袭击也是迅速打击股市风险偏好，随后影响迅速弱化。法国CAC40指数开盘下跌1.6%，随后在两小时内迅速回升涨回所有跌幅。德国DAX指数开盘报9836.28点，下跌1.13%，随后反弹。开盘后，欧洲航空股走低，德国汉莎航空股价下挫3.6%，法国机场运营商ADP股价跌2.3%。欧元兑美元受事件影响，一度跌至1.1190，后跌势收窄至0.20%，现位于1.1217附近，逐步摆脱比利时爆炸影响。德国、英国10年政府债券利率先下降后上升。
三、短期资金避险美日安全岛，美元指数高位震荡
爆炸发生后，资金会随着避险情绪短暂流向日本和美国资本市场。欧元兑日元大幅下跌后小幅回升。由125.83下跌到124.68，随后又小幅回升至125.37。10年日债利率由-0.095%下跌至-0.097%。长期则流向美元。美元指数由15:30的95.32在一个半小时内大幅攀升至95.725，涨幅约0.4%，随后逐渐回落，在北京时间晚8点30回落至95.49左右。美债也是先涨后跌。10年期国债收益率由3点30分的1.90%降至1.88%，随后收益率回升。通常情况下，由于日本长期零利率环境和其境内资本市场缺乏吸引力，日元仍然只适合短期避险。长期资金仍会避险美国，助推美元、美股、美国房地产资产价格。全球避险模式下，美债长期收益率继续走平或下行，美债短期收益率随联邦基金目标利率向上。
四、影响欧元区货币政策，加大英国脱欧担忧
巴黎爆炸案之后，欧央行于12月继续保持货币宽松政策。而之前3月德拉吉在新闻发布会上表示“从今天的角度来看，再考虑到我们推出的政策对经济增长和通胀的拉动，我们预计未来没有必要进一步降低利率”。
然而，接连发生的恐怖袭击和积重难返的难民问题可能迫使欧盟收紧申根协定。随着欧元区最为重要的两大基石——“欧元”和“申根协定”，分别被欧债问题和难民问题所拖累，全球市场对欧元区经济前景的担忧可能会进一步加重。再次引发欧元区避险资金转移，进而产生欧元和欧洲股市震荡。欧央行可能“被迫”再次讨论宽松，美元指数将伴随性高位震荡。
由难民问题和欧债危机产生的“英国公投退欧”担忧进一步加大，首先会引发英镑贬值预期，英镑兑美元跌幅在爆炸发生后一度超过200点。英国脱欧打破了英国和欧元区经济关联的预期，可能使欧元区在英国的避险资金撤离，进而引发英国股市和房地产市场（伦敦）资产泡沫的破灭。英国脱欧会进一步减弱欧元资产的吸引力，脱欧后遗症可能对欧元区资本市场产生双杀。英国当前的通胀处于极低位置，加上股市和房市泡沫破灭的风险，英格兰央行货币政策可能转向边际宽松。
五、黄金避险属性难现，大宗商品承压
短期内，避险需求拉升黄金价格，随后金价迅速回调。在资金可选择避险日本美国货币债券等安全岛的情况下，黄金避险属性难以体现。同时，美元指数近期保持的高位震荡也对金价等大宗商品价格形成持续压力。短期内，原油随美元上涨而价格下跌，体现出短期内原油作为大宗商品的金融属性。事件发生后布油由41.62美元下跌到41.25美元，下跌约0.8%。长期来看原油价格可能因为中东恐怖问题产生减产担忧，但是在“打不死的德州小强”、伊朗原油出口解禁和OPEC难以达成减产协议的情况下，原油受事件影响不大。
本文编辑：王蕾