清华金融评论

新疆作为丝绸之路经济带核心区，正处在加快向西开放和建设绿色丝绸之路的重要历史机遇期，新疆自治区党委提出了“洁净新疆”的战略。发展绿色金融将成为推动新疆经济绿色转型、打造中国（新疆）—中亚（丝路）自由贸易区的战略选择。本文论述了新疆实施经济绿色化战略的必然性和紧迫性，并提出了政策建议。

新 疆作为丝绸之路经济带核心区，正处在加快向西开放和建设绿色丝绸之路的重要历史机遇期，全面贯彻党的十八届五中全会提出的绿色发展等五大理念，谋划新疆绿 色发展道路，成为新疆当前一项重要任务。为此，新疆自治区党委提出了“洁净新疆”的战略。发展绿色金融将成为推动新疆经济绿色转型、抢占未来经济发展制高 点的关键。

新疆实施经济绿色化战略的必然性和紧迫性

战略定位：核心区建设要求新疆必须发展绿色经济。贯彻绿色发展理念、推进生态文明建设是新疆建设丝绸之路核心区的必然选择。新疆发展绿色经济、共建绿色丝绸之路，既是实现新疆产业转型升级的需要，也是打造中国（新疆）—中亚（丝路）自由贸易区的战略选择。

现实选择：实现可持续发展新疆只能进行绿色化改造。根 据《2014中国绿色发展指数报告》，新疆经济增长绿化度在全国30个省份中排名25位；2014年新疆单位能耗降低率仅为-0.42%，处全国最低水平 （全国为-4.8%）。就产业结构而言，新疆资源型产业高度集中在低附加值的能源、原材料等初级产品上；就能源结构来看，新疆能源消耗弹性系数为 1.32，是全国能源消费弹性系数的2.6倍。高排放、高污染问题沉疴已久，新疆环境和资源难以承载和支持目前的经济增长方式，经济绿色化改造已经刻不容 缓。

比较优势：低成本跨越要求新疆加快绿色化改造。自然净化度高、农业总体污染不大、工业处于起步阶段是新疆发展绿色经济最为突出的比较优势。特别是新疆农业基础条件较好，灌溉节水农业发达，林业碳汇资源丰富，绿色农业优势明显。此外，新疆风力和光伏资源丰富，绿色能源利用前景十分广阔。

协同效应：绿色经济与绿色金融互相推动共赢发展。目前，新疆经济面临的“融资难、融资贵”问题的症结在于项目不符合产业信贷条件。应紧抓绿色金融发展契机，通过绿色金融助推新疆经济绿色化战略，在实现产融高度契合、共赢发展的同时，也促进各类金融资产优化配置，获得自身的良性发展。

新疆实现绿色发展必须发展绿色金融

新 疆经济绿色化转型是涵盖多个行业、领域及区域的系统性工程。其总体思路体现为“一个核心、双轮驱动、三大布局”。即，以绿色低碳技术作为经济绿色化改造的 核心，坚持改造传统产业和培育新兴绿色技术产业两大战略，依托城市化地区、农产品主产区以及重点生态功能区三大布局作为经济绿色化改造的主要载体，实现各 区域之间、城乡之间、三大产业之间统筹、集约、聚集、循环发展。

鉴于此，新疆经济绿色化转型的实现需要大 量资本。根据陈雨露（2015）关于中国绿色融资需求计算方法，套算得到新疆2014年—2020年绿色融资需求，按照2013年国家制定的绿色发展目 标、2013年达到的环境保护水平以及当年投入的绿色资金测算的低方案，将达到2020亿元，若按照2013年国家制定的绿色发展目标和2015年达到的 环境保护水平测算的中方案和高方案来看，新疆2014年—2020年绿色融资需求将分别达到3370亿元和4160亿元巨额需求。

与 此同时，新疆绿色金融供给存在着严重不足。根据测算，分别按照2013年低方案和中方案测算，在2013年需要的绿色资金分别达到了415亿元和512亿 元，而2013年实际绿色投资额仅为280亿元左右，资金缺口达到了135亿元和230亿元。巨大资金缺口亟须绿色金融的市场化建设和供给。

绿色金融助推新疆绿色发展大有可为

一是绿色金融有助于新疆本地生产总值（GDP）增长。通过对经济绿色化改造，短期内会增加绿色投资，启动新的经济增长点，增强企业的竞争力和可持续发展能力，加速产业结构、能源结构调整和优化；长期内，企业获得竞争力，经济持续增长，环境对财政的压力逐步缓解，社会综合效益大幅提升。GDP的数量和质量均得到有效提升。

二是绿色金融有助于新疆传统产业绿色化转型。新疆重化工业比重较高，属于资本技术密集行业，可利用绿色金融工具的支持，通过技术改造、资本合作等多种方式使传统产业升级转换达到绿色产业的标准，即可持续获得长期、低成本的绿色金融资源支持。

三是绿色金融有助于形成资金导向。绿色金融通过提高绿色项目回报率，降低污染性项目的回报率，以最低成本引导和撬动几倍甚至几十倍的社会资本投入绿色产业，用于支持新疆经济金融绿色化改造，得以形成绿色改造所必须的金融资本，为绿色改造提供有利条件。

四是绿色金融有助于新疆绿色核心区建设。丝绸之路经济带建设蕴藏着上万亿元的投资需求，包括大量的项目、资本以及债权投资机遇。要将绿色金融融入丝路建设投资和出口过程中，促进各类金融资产良性运转，体现新疆“走出去”的绿色竞争力，使新疆成为丝绸之路经济带上具有强大凝聚力和向心力的绿色核心区。

构建绿色金融体系，推动绿色转型

当 前，新疆经济绿色化的金融支持方案仍主要以抑制污染型投资的政策导向为主，激励绿色产业的金融政策为辅，鼓励发展直接融资。部分传统企业因技术改造、升级 面临周转资金不足的问题，需要通过绿色信贷、债券、保险等工具为其提供资金支持；部分新兴绿色技术企业面临资本金不足的困难，需要通过绿色股权投资、产业 基金等工具为其提供资本支持。因此，借鉴国际国内的实践经验，新疆绿色金融体系构建重点在绿色信贷及其资产证券化、绿色股票指数、绿色项目贴息担保、绿色 金融国际合作等领域。

推进绿色信贷，促使其实现在环境保护中的作用

绿 色信贷通常是指商业银行利用较优惠的贷款利率和其他条件来支持绿色项目，或者是直接限制对高耗能、高污染行业和项目的信贷支持。从长期来看，绿色信贷仍是 经济绿色转型和绿色投资最主要的资金来源。新疆推进绿色信贷：一是引导和推动商业银行发展绿色信贷。应用绿色金融再贷款、绿色评级以及征信系统等政策工 具，通过完善行业信贷政策、创新绿色产品和服务，加大绿色信贷支持力度，利用金融杠杆促进投资项目在环境保护以及周围社会可持续发展方面发挥积极作用。二 是引导商业银行坚持赤道原则，提升绿色支持能力。将投资项目的环境和社会因素纳入商业银行信贷管理体系，成立商业银行绿色金融事业部，制定绿色信贷长期发 展战略，建立绿色信贷授权审批管理机制、风险管理机制、信息披露机制以及激励约束机制，从绿色投资项目特点、绿色信贷业务准入、流程管理、风险核查等方 面，完善可操作性方案，提升商业银行发现、筛选、扶持绿色投资项目的能力。

发行绿色债券，引导社会资本为绿色转型服务

绿色债券可以用较低的融资成本为绿色信贷和绿色投资提供较长期限、较低成本的资金来源，是 弥补绿色转型资金缺口的最重要且最有潜力的融资方式。对于提升商业银行中长期绿色信贷投放能力，缓解绿色企业融资难、融资贵具有重要作用。对此，新疆可在 绿色金融债券指引的框架下，把握市场利率水平处于低位、企业融资成本较低的有利环境，充分借鉴金风科技境外发行企业绿色债券及农业银行境外发行绿色金融债 券的成功经验，将绿色债券引入绿色基础设施、绿色城镇化以及生态环境治理等期限较长、现金流稳定的绿色领域，如绿色建筑、绿色交通、污水处理、清洁能源等。

推动绿色信贷资产证券化，盘活绿色信贷存量资产

绿 色信贷资产证券化是将欠缺流动性，但有未来现金流的绿色金融资产转换为可在资本市场上流通的证券。绿色信贷资产证券化可促进绿色信贷体系与证券市场的对 接，充分发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制，盘活存量绿色信贷资产，提高资金使用效率。目前，新疆应当把握历史机遇，积极推动绿色信贷资产证券 化：一是引导各政策性银行、国有商业银行、股份制银行的新疆分行优选绿色信贷资产证券化项目，积极上报和推进实施；二是支持地方法人银行加快争取信贷资产 证券化资格，争取实现绿色信贷资产证券化突破；三是支持地方法人信托等机构加快绿色信贷资产证券化产品研究和设计，加强与银行合作。

探索构建新疆上市公司绿色股票指数，加强环境信息披露，引导资本进入绿色行业

绿 色股票指数指绿色企业占比较高的股票指数，构建新疆上市公司绿色股票指数，可培育本地市场的绿色投资理念，引导机构投资者在被动投资过程中将资金注入绿色 产业。此外，在缺乏强制性规定的情况下主动披露环保信息的上市公司仍然较少，可强制要求新疆上市公司按一定标准对环境信息进行定期、定量披露，增强企业的 社会责任感，倒逼企业改善环境绩效，激励投资者加大绿色投资力度。

推动PPP模式绿色产业基金发展，撬动社会资本参与绿色投资

绿色产业基金是社会资本从事专业绿色投资的平台，是绿色信贷的重要补充。政府和社会资本合作（PPP） 模式的绿色产业基金，可使政府与私营部门结成风险共担利益共享的伙伴关系，充分发挥公共资金的杠杆作用来引导社会资本的投入。对此，建议成立两类产业基 金：第一类为区域性绿色产业基金。其将整个区域或流域的绿色化改造作为一个大项目，集项目融资、建设与运营为一体，可灵活设计合伙人风险承担和利益分享机 制，使银行信贷资金、保险资金、私募股权基金、债券等各类资金的融资结构最优化，有效降低融资成本。第二类为单一项目或行业绿色基金。该基金不限地域，主要应用在基础设施建设领域，如新能源、污水处理厂、垃圾焚烧发电厂等。

推动绿色保险，利用保险市场机制制约污染性投资并提供环境修复资金

绿 色保险是以企业发生的污染事故对第三者造成人身伤亡或财产损失依法应负的经济赔偿责任为标的的保险，能够在防范和转移环境污染风险、提供风险损失补偿等方 面发挥积极作用。另外，强制要求高环境风险企业投保环境污染责任保险（绿色保险）可以抑制企业对高环境风险项目投资的冲动。新疆应在乌鲁木齐、克拉玛依、 巴州、昌吉等11个地州已启动环境污染责任保险试点工作基础上，进一步扩大试点到全疆，并创新绿色保险产品，分担绿色产业发展风险，搭建起环境污染责任保 险与绿色金融的联动机制。

完善支持绿色金融发展的财税政策，完善各类担保机制

统 筹分散在公共预算、全国性政府性基金、税收收入以及非税费用中用于节能环保、可再生能源、森林哺育等绿色项目的支出，以贴息和担保等形式，用较少的财政资 金撬动多倍社会资本，引导绿色金融发展：一是提高贴息手段在绿色项目财政补贴中的运用，对绿色债券、绿色信贷所支持的环保企业，鼓励地方政府安排专项资金 给予企业部分或全额贷款贴息；二是由财政注资成立信用担保公司，与民营资本合作共同为绿色债券、绿色信贷支持的绿色项目提供担保；三是财政支持设立信用担 保风险补偿金，对支持绿色信贷的信用担保企业进行适当风险分担补偿，并通过税收优惠措施降低绿色金融信用担保机构的运行成本。

加强国际合作，推进丝绸之路经济带绿色金融中心建设

一是借鉴发达国家绿色金融体系的多元产品，促成新疆地区绿色银行、保险、基金、债券协同发展的格局；二是积极参与周边国家相关合作项目，确保在未来区域性绿色金融框架体系中体现新疆利益；三是在建设丝绸之路核心区金融中心的过程中，搭建面向丝绸之路经济带整区域的金融支持清洁能源、环保产业、绿色工业、生态农业、绿色制造等行业的区域性金融服务平台，推进丝绸之路经济带绿色金融中心建设。