作者：清华金融评论
分类：多层次资本市场建设, 改革·发展新征程, 清华金融评论杂志文章
标签：张慎峰
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文 | 中国金融期货交易所董事长 张慎峰
本文编辑 | 彭晓云
发展多层次资本市场，除主板、中小板、创业板以及新三板外，还应把风险管理市场作为“一级发行、二级交易、三级风险管理”框架下的重要组成部分之一。
中国期货金融交易所（以下简称“中金所”）是多层次资本市场中的“新兵”。发展多层次资本市场，除了主板、中小板、创业板以及新三板外，还应把风险管理市场作为“一级发行、二级交易、三级风险管理”框架下的重要组成部分之一。以股指期货为例，上市4年多来有助于熨平大盘指数巨幅波动，对促进市场稳定和健康发展起到了积极作用。
金融期货市场发展方向
国务院发布的“新国九条”明确提出，要“发展金融期货市场，配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革，适应资本市场的发展需要，逐步丰富推出股指期货、股指期权、股票期权，逐步发展国债期货，进一步完善基于供求关系的国债收益率曲线”。这几句话点明中金所未来两大重要任务：
第一，配合利率市场化，加快推出利率期货、外汇期货。
第二，从期货服从服务于现货市场，以至实体经济和广大投资者避险的需求出发，尽快丰富国债期货的品种。
目前来看，股指期货产品只有沪深300股指期货，正在仿真的有中证500和上证50股指期货；还有一个期权产品，就是沪深300指数期权。这几项产品都已准备得非常充分，可以说“万事俱备，只欠批准”。
对于国债期货，目前除五年期国债期货外，已储备了十年期国债期货及三年期国债期货，同时研发成功了短期利率期货。随着金融改革步伐加快，这些产品的推出也会日益加快。
中金所：将打造成为全球人民币资产的风险管理中心
中金所总的发展方向是按照国务院的要求，积极平稳地发展金融期货产品，把中金所打造成一个“社会责任至上，市场功能完备，治理保障科学，运行安全高效”的全球人民币资产的风险管理中心。未来，中金所将聚焦市场需求，着力完善“三条产品线，两条业务线，两个主战场”。
三条产品线
一是完善权益类产品体系。在保障沪深300股指期货平稳运行的基础上，加快推出沪深300股指期权，适时推出中证500、上证50等其他系列指数期货。
目前，中金所已推出沪深300股指期货，现在仿真的还有上证50、中证500股指期货，将来市场发展成熟了还可能推出其他金融产品，比如中小板、创业板相关产品。然后继续研发上市交易作为期货的期货，就是期权。期权交易出来还会衍生出更为精准的反映金融市场压力的“波动率指数”，又称“恐惧指数”。波动率指数衍生品在国外已经交易20多年，是反映市场恐慌情绪指标最为精准的前瞻性指标，与现在通用的消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）、国内生产总值（GDP）等既往性指标有显著差别，能够为科学决策提供有效参考。
二是完善人民币收益率曲线。目前中金所储备了五年期国债期货，三年期国债期货及十年期国债期货。同时也储备了短期利率期货，通过合约设计可以延伸到无限，由“一个点”变为“一条线”，形成一条期限结构完整、充分反映供求的人民币资产收益率曲线。
三是适时推出汇率类期货及期权产品。“新国九条”提出汇率类金融期货产品要配合人民币汇率形成机制及利率市场化改革，可推出对市场影响较小的交叉汇率，欧元兑美元，美元兑澳元，美元兑日元，以及最重要的人民币直接兑美元的汇率期货。
两条业务线：场内和场外
目前，中金所主要以发展场内期货期权产品为主。为了适应实体经济的需求，在“场外产品场内化，非标产品标准化，互换产品期货化”的大背景下，中金所也将积极探索，努力提供更多满足社会各类主体需求的场外交易及集中清算服务。
两个主战场
关于两个主战场的问题，现在主要是国内市场，未来将真正按照双向开放模式走向国际市场。