作者：清华金融评论
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据申万宏源统计，11月(截至12月4日的数据)银行理财产品累计发行5555只，到期6018只，大部分产品的收益率下跌幅度较10月明显放大。而与去年同期相比，银行理财产品收益率同样大幅下行，存续期在6-12月的产品平均收益率同比跌幅最大。
保本型产品收益率跌幅更大
11月，从理财收益率周度趋势来看，存续期较短的理财产品收益率在月底略有反弹，而存续期在1个月以上的理财产品收益率震荡下行。从理财产品性质来看，11月略有反弹的保本型收益理财产品的平均收益率回落，跌幅略大于非保本型产品。
11月，委托期在1个月以内的银行理财产品平均收益率跌幅较10月继续放大，保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别较10月下降 25.5和19.1个基点。各银行发行的理财产品平均收益率跌幅均较10月放大。其中，国有商业银行非保本型收益理财产品平均收益率回落，较10月下降 23.1个基点至2.65%；非保本型收益产品的平均收益率则继续下行，下降24.5个基点至3.38%。股份制商业银行保本型和非保本型理财产品的平均 收益率分别下降13.9和22.2个基点至2.76%和3.84%。
委托期在1-3个月的银行理财产品收益率跌幅再度放大，保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别下跌20.7和16.5个基点。国有商业 银行和股份制商业银行的理财产品收益率在10月出现反弹，但11月上行趋势不再延续。其中，国有商业银行所发行的理财产品平均收益率下跌幅度大于股份制商 业银行，城商行、农商行的理财产品平均收益率跌幅则略有收窄。国有商业银行的保本型和非保本型收益理财产品的平均收益率分别下跌33.2和16.1个基点 至2.73%和4.2%，保本型收益产品平均收益率跌破3%；而股份制商业银行的保本型和非保本型收益理财产品的平均收益率分别下跌10.2和10.4个 基点至3.77%和4.61%。
委托期在3-6个月的银行理财产品收益率继续下跌，非保本型收益理财产品平均收益率跌幅收窄，较10月减少12.98个基点；保本型收益理财 产品平均收益率回落，较10月下跌22.9个基点。其中，城商行、农商行的理财产品平均收益率跌幅收窄，股份制商业银行的理财产品平均收益率跌幅较大，保 本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别下降19.2和17.9个基点至3.6%和4.7%；国有商业银行保本型和非保本型收益理财产品的平均收益率， 均分别较10月下降18.3和14.9个基点至3.24%和4.15%。
委托期在6-12个月的理财产品平均收益率跌幅放大，保本型和非保本型收益产品平均收益率分别下降25.8和13.4个基点。其中，国有商业 银行的保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别下降42.3和11.1个基点至3.3%和4.05%；股份制商业银行的保本和非保本型收益理财产品平 均收益率分别较10月减少31.8和16.9个基点至3.35%和4.91%。
“11月银行理财产品的收益率曲线明显下移，存续期在6个月以上的理财产品收益率曲相对平滑。”申万宏源分析师钟嘉妮、陈康表示。
应综合考虑风险和收益
此外，根据中国银行业 协会理财业务专业委员会统计，其常委单位11月共发行3246款理财产品，平均预期年化收益率为4.01%，环比降低8个基点。按银行类型分，国有商业银 行预期年化收益率下降50个基点至3.80%，股份制商业银行预期年化收益率下降5个基点至4.18%，其他银行预期年化收益率下降11个基点至 4.32%。从不同期限产品看，1个月以下期限理财产品的预期年化收益率下降26个基点至3.48%，1-3个月期限理财产品的预期年化收益率下降3个基 点至4.15%，3-6个月期限理财产品的预期年化收益率下降18个基点至4.09%，6-12个月期限理财产品的预期年化收益率下降14个基点至 4.07%，一年以上期限银行理财产品的预期年化收益率上升2个基点至3.56%。按不同收益类型分，保本浮动收益型产品收益率下降4个基点至 3.38%，保证收益型产品收益率上升40个基点至3.53%，非保本浮动收益型产品收益率上升3个基点至4.26%。
根据中银协理财专委会的统计，11月预期年化收益率中枢在3%-5%区间。其中，收益率在8%以上的理财产品占0.80%，环比上升61个基 点；收益率在5%-8%的理财产品占3.45%，环比下降254个基点；收益率在3%-5%的理财产品占78.77%，环比上升44个基点；收益率在 0-3%的理财产品占11.61%，环比上升183个基点；未公布收益类型的理财产品占5.36%，环比下降35个基点。
“在收益持续下滑的情况下，投资者应综合考虑投资风险和收益。”该专委会报告指出，“购买中长期理财产品是目前最优的配置策略，一般中长期理 财收益高于短期理财收益，并且长期理财可以提前锁定高收益。”该报告同时提醒结构性产品的投资者，应根据自己的风险承受能力选择产品，购买前一定要了解产 品挂钩标的的走势和面临的风险，不要盲目地追求高收益。
低收益将成银行理财新常态
值得一提的是，近日，融360金融搜索平台对11月发行量在30款以上的银行所发行的理财产品收益进行排名，前三位分别为江南农商行、包商银行、招商银行。而从不同类型银行的理财产品来看，城商行及农商行收益最高，因此，建议投资者优先选择这两类银行。
融360理财分析师吴慧诚预计，今年年底银行大幅提高理财产品收益率的可能性不大，年末翘尾效应可能低于投资者的预期，银行理财产品收益率跌 幅收窄，收益渐趋平稳。值得注意的是，年末效应加之股市IPO重启，部分银行可能会发售短期高收益产品来吸引资金，投资者可重点关注。
未来，在经济下行压力之下，央行仍有进一步下调存款利率的空间，不排除银行理财产品收益率进一步下行。吴慧诚表示，今年以来，银行理财产品收益走低，主要是受央行降息、宏观经济基本面低迷、经营压力和风险提高等综合因素影响。而银行出于风险把控，一方面会提高理财产品资产端的准入标准，收缩发行规模；另一方面，下调产品预期收益水平，降低负债端成本。因此，吴慧诚预测，低收益将成银行理财新常态。