作者：清华金融评论
分类：消息汇
标签：房地产
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尽管世茂入股申银万国的计划被上海证监局否决，但世茂寻求进军金融业的决心并没有变。
7月25日，世茂股份发布公告称，收到申银万国来函，上海市证监局决定，不予核准世茂股份持有申银万国5%以上股权的股东资格。目前，世茂股份与光大集团正在积极地寻求解决方案。
“正值申银万国换股吸并宏远证券之际，世茂股份被监管部门否决并不奇怪，世茂股份本身资质并没有问题，可能是程序上的问题。”上海一位证券律师告诉中国房地产报记者。
世茂股份董事会秘书俞峰对中国房地产报记者表示：“当时也考虑到时机的问题，曾就此问题咨询过光大集团那边，双方都认为没有问题。”对于为何要进军金融业，俞峰解释称，一方面，房地产本身就是类金融行业；另一方面，目前很多金融产业的市值是被低估的，作为财务投资，此时选择进入金融业是很好的时机。
“世茂股份的主业还是商业地产，金融业作为投资的一部分，我们认为投资价值很好，未来我们还会再寻找一些有价值的金融投资平台，例如商业银行等。”俞峰告诉中国房地产报记者。
【图谋分羹大金融】
2014年1月29日，世茂股份公告，公司拟以21.86亿元的对价收购光大集团持有的申银万国7.74%股权，按合并前申银万国61.72亿股的总股本计算，此次的收购单价约为4.2元/股。交易完成后，世茂股份将成为申银万国第三大股东。这是继投资海通证券之后，世茂股份又一次大手笔涉足金融。
证券市场分析人士告诉记者，世茂股份收购申银万国股份，与申银万国与宏源重组成为中央汇金资产证券化平台，两者之间不无关联，而世茂股份股东资格被否或与上述重组或有因果。
“一个布局金融全产业链的全新投资控股集团即将诞生，资本市场最大的金融并购案即将出现。”申银万国董事长李剑阁表示，“我们设计了金融控股公司+证券子公司的方式，争取了上海市和新疆自治区政府的支持。”
据了解，申银万国重组宏源后，上市公司将吸纳银行、保险、信托和租赁等业务，建立一体化金融服务全产业链，最终成为中央汇金金融资产证券化平台。
证券业务方面，将聚焦财富与资产管理业务，发展信用业务、机构证券业务、以综合金融服务为特征的投资银行业务、以产业投资和并购投资为核心的投资业务和多元金融业务。
“20多亿元，对于世茂股份而言，只是拿一块地而已，从财务投资的角度分析，入股一些金融公司，投资价值和前景很好，特别是在现阶段市值被低估的背景下。”俞峰告诉中国房地产报记者。
相关分析认为，中央汇金麾下两大券商合并重组，打造新型金融券商大平台，是央企金融资产创新平台的新尝试，是央企拓展金融资产证券化的新尝试，是央企金融改革提速的标志性事件。
不过李剑阁近日公开表示，“在落实市场化改革措施的过程中，证监会应该做好表率，让沪深证券交易所脱离行政管理体系，把它们还给市场。”
【世茂系谋变】
目前，世茂集团下属世茂股份和世茂房地产分别是内地主板和香港的上市公司。早在2009年世茂股份成为世茂集团的商业地产上市平台后，为了避免同业竞争问题，世茂集团董事长许荣茂、世茂房地产和世茂股份三方签订了《不竞争协议》，明确了世茂股份与世茂房地产的主营业务，从而使两方业务得以清晰划分。
据当时协议内容，世茂股份将在中国境内专业从事商业地产的投资、开发和经营(包括但不限于销售、租赁、物业管理等)业务；世茂房地产将在中国境内主要专业从事住宅和酒店的投资、开发和经营业务。
但随着业务发展的需要，双方都涉及对方所经营的业务。“现在拍卖出来的地块很难是纯住宅或者是纯商业，商业地产的去化比较慢，资金沉淀巨大，我们现在还是以销售为主，核心商场自持，我们和世茂房地产严格遵循了当初签订的协议，如果有好的地块，两家也是按照相关规定合作开发。”俞峰告诉中国房地产报记者。
不过，在实际操作中，双方的合作逐渐深入。为了加快资产周转速度，世茂股份与世茂房地产的合作模式已在改变，从之前联合拿地分别开发（商业项目和住宅项目），变成现在股权合作，共享收益。这种模式的好处在于尽管从项目开发角度来看，仍然是世茂房地产负责住宅部分，世茂股份负责商业部分，但从收益角度而言，世茂股份的现金回笼速度和收益体现则可以加快，避免了单纯商业地产开发周期较长的弊端。
就目前的规模来看，世茂房地产的发展远远快于世茂股份，2013年录得合约销售670.73亿元，同比增长46%，为世茂股份规模的五倍。有分析人士指出，世茂房地产和世茂股份的规模相差较大，同时，从2013年开始，世茂房地产在市场上出尽风头，凭高增长率成为2013年国内房地产市场的明星企业，成为很多房地产企业关注和学习的对象，其开发的项目越来越多涉足商业领域，彼此之间的差别化越来越少，同业竞争的关系就很难避免。
“假若世茂股份慢慢退出房地产业务，转型成一家以金融为主的金融控股公司，由世茂房地产专营地产，这样对于世茂集团而言，反而业务更加清晰，从集团的层面而言，金融和地产可以协同发展，也能避免同业竞争关系。”中信建投一位资深地产分析师认为。
单从经营数据来看，短期内这个目标很难实现，2013年营业收入102亿元,净利润16亿元,分别同比增长50%和20%；销售额连续两年实现超50%的高增长此外,公司院线业务也不断做大,收入连续两年获得超40%的高增速表现,近期更成立影视投资公司,未来可形成拥有影院、院线和影视投资公司等院线业务生态圈。
“世茂股份目前的业务发展也比较快，从2009年发展至今，尽管受到行业本身的影响，但我们还是保持了快速的增长，对于转型做金融控股公司，至少目前没有这样的规划，不过未来还有加大涉足金融领域。”俞峰表示。
世茂房地产以住宅开发为主业，商业方面最多只是做些配套服务。世茂股份则主攻商业，但相信住宅项目的量不会很多，未来也不会长期专注住宅开发，否则两家业务就会混淆，但如果是业务发展的需要，也不排除未来重新整合的可能。
（来源：中国房地产报）
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