作者：清华金融评论
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文/刘家德 中国人寿养老保险股份有限公司董事长、总裁
本文编辑/彭晓云
随着老龄化社会的来临，我国养老保障体系面临的结构失衡、资金缺口等问题日益凸显。当务之急是合理安排政府、企业和个人三方面的养老责任，加快发展缴费确定型（DC型）养老金计划，推动我国养老保障体系不断完善。
随着老龄化社会的来临，我国养老保障体系面临的结构失衡、资金缺口等问题日益凸显，当务之急是厘清政府、企业和个人的养老责任，转变目前第二支柱和第三支柱发展不足的现状，加快发展缴费确定型(Defined Contribution，简称DC型)养老金计划，通过专业化投资运作，实现资金累积，逐步使其成为养老金体系的重要组成部分，推动我国养老保障体系不断完善。
我国现行养老保障体系的不足
目前，我国人口老龄化正在不断加速，60岁及以上的老年人口已经突破2亿人。据全国老龄委预测，到2033年，我国老年人口将达到4亿人。到2050年左右，老年人口将达到全国人口的1/3。我国老年人口呈现出基数大、增速快、高龄化、失能化、空巢化的发展态势，再加上未富先老的国情，政府、企业和个人承受的养老压力越来越大，养老保障体系发展中存在的不平衡性、不可持续性和不公平性等问题亟待解决。
不平衡性
我国已经初步建成多层次的养老保障制度，但是三支柱发展极不平衡，基本养老保险发展较快、起主导作用，企业年金和个人商业养老保险发展滞后。从参保人数看，截至2013年底，全国参加基本养老保险人数为8.2亿人，而参加企业年金的职工人数只有2056万人，个人养老年金保险也只有940万人次的有效承保人。从累计基金规模看，截至2013年底，基本养老保险基金累计结存31275亿元，企业年金基金累计结存6035亿元，2013年个人养老年金保险保费收入1533亿元。
长期以来，我国基本养老保险一枝独大，二、三支柱的发展严重滞后，特别是企业年金、职业年金亟待加快发展。从国内生产总值（GDP）占比看，全球平均的第二支柱资产占GDP的比重将近40%，经合组织（OECD）国家这一比例接近80%，而我国企业年金占GDP比重只有1%；从就业人口的参与率看，我国企业年金参与率为2.67%，而智利、澳大利亚、香港等国家和地区基本实现了全覆盖，英美等国也已超过50%。
不可持续性
近年来，我国养老金替代率一直呈下降趋势，目前已不足45%，低于国际警戒线的50%，以基本养老保险为主体的养老保障制度的持续性面临巨大挑战。主要表现在：一是基本养老保险个人账户长期空账运行。由于没有任何养老基金积累，为确保已退休职工的养老金发放，只能使用企业在职人员的养老保险缴费，个人账户基金被用来弥补社会统筹基金的不足，处于空账运营状态。二是国家财政支付压力巨大。2013年各级财政补贴基本养老保险基金3019亿元，最近3年每年多支出370亿元左右，财政补贴一直是养老保险基金收入的重要来源，其比例过去十几年基本维持在基金总收入的13%至14%。目前由于覆盖面迅速扩大，基本养老保险收入仍大于支出，有多个省份已出现收不抵支的现象。三是基金未能实现保值增值。由于基本养老保险基金的结余只能用于银行存款和购买国债，收益率难以弥补通胀损失，基金运行效率不高。目前市场化管理的社保基金和企业年金投资取得较好的投资回报，实现资产保值增值的目标。
不公平性
我国现行的养老保险制度在一定程度上呈现碎片化的特点，不同对象、不同地区的制度设计都存在差异，最突出的表现是养老金双轨制。养老金双轨制的不公平性表现在：一是缴费不公平，即机关事业单位人员的养老金无须自己支付，直接由财政统一支付，而企业人员的养老金则需要企业和个人按一定标准缴纳。二是退休待遇差距很大。据统计，机关事业单位人员的养老金比企业人员高2～3倍。三是上调机制不合理，在各地养老金增加方案中，存在新的不公平和不公平继续扩大的趋势。
如何构建一个强大、公平、可持续的，覆盖全面的养老保障体系，是当前和今后很长时期内我国经济社会发展面临的一个突出问题。养老保障体系改革的重要思路，除了要改革和完善基本养老保险制度，稳定基本养老保障、适度提高基础养老金待遇外，更要大力发展DC型养老金计划，合理安排政府、企业和个人三方面的养老责任，确保养老保障体系可持续健康发展。
大力推动DC型养老金计划的发展
DC型养老金计划优势
● 第一，公平、透明、安全。DC型养老金计划简单易懂，缴费与待遇联系紧密，计算方便，投资收益随投资回报而变化，透明度高，可随时进行净值查询，便携性好，方便个人转移。可以降低企业负担，提升企业竞争力。监管相对比较容易和单纯，即使企业破产，个人基本不受影响，雇主和政府无须承担很大的社会后果。
● 第二，可定量、可持续。DC型养老金计划个人账户的资产实行完全积累，养老金的支付与账户财产积累是对称的，不会出现“空账运行”和收支不平衡的赤字现象。在相同供款缴费率条件下，DC型养老金计划在退休时的积累值将远大于收益确定型(Defined Benefit，简称DB型)领取额在退休时的现值，能够以更少的缴费率享受到与DB型养老金计划同样的替代率水平，是弥补养老金替代率下降的有效途径。
● 第三，有助于促进资本市场健康发展。DC型养老金计划是典型的长期性资金，对资本市场的发展具有巨大的促进作用。美国资本市场的繁荣发展的一个重要原因就是其在近30年来不断推动DB型计划向DC型计划转型。1950年，美国的企业年金计划资产只占美国所有金融资产的3%，而到1984年就增长到16.7%；截至1998年底，美国企业年金计划的资产已经占美国整个股票市场股份的27.3%，占所有公司债券的17.9%。
● 第四，有助于推动经济转型发展。DC型养老金计划能够形成规模较大、期限较长的养老基金，有利于推动产业结构优化，实现经济持续增长。由于DC型养老金计划的发展，促进了养老保障制度的完善，有利于我国经济体制向更具弹性和市场化的方向转变。
DC型养老金计划在我国的发展情况
在我国，企业年金是目前主要的DC型养老金计划。我国企业年金发展时间不长，真正市场化运作从2005年至今，不足十年，无论是参与企业的数量、职工人数，还是累积资金规模，都实现了快速发展。截至2014年一季度末，建立企业年金的企业达到6.83万家，参与职工2112.05万人，累计养老基金规模达到6306.38亿元，年均增速达到30%左右。从投资收益看，企业年金资产的保值增值得到较好实现。自2007年以来，企业年金历年收益率的几何平均达到7.67%，体现长期投资和绝对回报的养老金投资文化在业内达成共识，为未来企业年金发展奠定扎实基础。
DC型养老金计划的发展思路
发展DC型养老金计划是全球养老金财富管理的趋势，我国也要加快DC型养老金计划发展，不断扩大服务领域和对象，全力服务于我国的养老保障事业。
● 一是尽快做大规模。个税递延政策已于2013年年底出台，被誉为中国版的401(k)计划，其导向性作用影响深远，必将有力调动企业和个人加入企业年金计划的积极性，企业年金将进入大发展时期，业务规模将会渐进式加速增长。机关事业单位职业年金的陆续启动，将为DC型养老金市场带来新一轮发展动力，并带动企业年金实现跨越式发展。各类机构要抓住这些发展契机，全面提升综合竞争能力，扩大DC型养老金计划资产管理规模，在未来资产管理格局中占有一席之地。
● 二是强化受托人的责任和作用。DC型养老金计划是一个牵涉广泛、环节繁多、流程复杂的系统工程，受托人的责任重大，优秀的受托人不但可以出色地完成养老金计划设立、运营等一系列工作，还可以为企业或个人提供多种无偿的增值服务。要进一步提升受托人的地位，更好地发挥养老金计划的“管家”作用，实现基金持有人利益最大化。
● 三是加强投资管理核心能力建设。企业年金已经从营销时代向资产管理时代过渡，要继续秉持长期收益的投资理念，提升获取绝对回报的能力，根据企业年金性质，探索养老金投资管理规律，不断提升投资管理水平，培育企业年金投资文化，确保年金资产保值增值。
● 四是不断探索产品、服务创新。大力发展DC型个人养老金管理业务，为个人客户提供优质产品服务，使之成为基础养老保险和企业年金的有益补充。要借助科技的力量，利用大数据、云计算、互联网等新技术，进一步提升客户体验，增强客户黏性，强化市场竞争优势。深化自身功能，延伸产业链条，对接养老服务体系建设，为养老保障事业贡献更大的力量。
加快DC型养老金计划发展的建议
我国企业年金仍处于发展初期，面临市场规模低于预期、管理费收入水平低、市场竞争压力大、投入回报周期长等现实问题。现结合企业年金，对DC型养老金计划发展提出如下建议：
加强推动DC型养老金计划发展的顶层设计
一是以立法的形式合理界定三支柱的定位。现有基本养老保险缴费比例过高，挤压了企业年金的发展空间，应适当降低基本养老保险缴费比重，亦可先行鼓励中小企业降低基本养老保险缴费比例，建立多样化的企业年金计划。二是进一步细化完善企业年金个税递延政策，扩大个人缴费享受税优的比例或者额度，鼓励和引导职工个人缴费。三是加大政策宣传力度，鼓励个人积极参加DC型个人养老金计划，如推动个人养老保障业务发展。
加快市场化改革步伐
一是推进基本养老保险市场化运营。坚持市场化原则，将基本养老保险基金结余交给商业机构进行专业化运营，做实基本养老个人账户，将其与第二支柱企业年金一并考虑。二是要推进机关事业单位养老保险制度改革，加快推行职业年金制度，缩小机关事业单位人员和企业人员养老待遇的差距，逐步实现养老金并轨，不断完善养老保障体系。三是发挥养老保险公司作用。养老保险公司具备专业人员优势、运营管理优势和持续服务优势，建议放开养老保险公司资产管理牌照，给予更大的发展空间。
营造行业发展的良好氛围
一是完善监管机制。我国DC型养老金计划监管，应遵循受益人利益最大化、严格监控与鼓励竞争相结合、市场培育和综合监管同步进行的原则。通过立法监管DC型养老金计划的运营过程，继续完善信息披露制度。二是优化市场环境，加强市场培育，建立良性竞争机制，维护行业整体利益。
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