清华金融评论

作者：丁开艳

标签：外汇

文/《清华金融评论》丁开艳

美联储9月是否加息“靴子”今日落地。北京时间9月18日美联储当天发布声明，决定不启动加息政策。虽然此次美联储9月的不加息让新兴市场获得喘息机会，但不少分析人士认为这只是短暂的，美联储年内加息预期依然存在。

暂不加息维持关键利率不变

北京时间9月18日凌晨，美联储主席耶伦出席货币政策例会，美联储当天发表声明，决定不启动加息政策。美联储在货币政策例会结束后发表的声明中称：维持关键利率在0-0.25%不变。

美联储在声明中表示，近期全球经济和金融局势可能在一定程度上限制经济活动，可能会给短期通胀率造成进一步的下行压力。同时，美国经济和就业市场风险仍然接近平衡状态，但密切关注海外局势的演变。

对本次不加息的原因，耶伦在发布会上表示重点考虑了新兴市场和中国。耶伦表示，就全球局势而言，他们对世界所有重要区域的发展进行了探讨，但尤其关注于中国和新兴市场。耶伦称，他们将很大一部分焦点放在了中国的风险上，但不只是中国，新兴市场更为普遍，他们的近况如何可能会波及到美国。

耶伦提到，中国经济增速放缓在预期之中，但他们担忧出现分析师预期之外的“突然放缓”风险。她说，8月份所见的金融市场的走势，部分反映了对中国经济下行风险的担忧，也许是对政策制定者们能否解决这些问题的担忧。

自去年来，美联储即将加息的预期就存在。7月中旬，美联储主席耶伦在国会作证时表示：若美国经济持续改善，美联储在今年年底之前启动加息是合适之举。

在暂不加息消息公布前，不少机构经济学家对美联储加息的预测存在分歧：花旗、加拿大丰业银行、摩根大通、富国银行都预计，与今年其他时间相比，美联储更有可能在9月决定加息。而高盛、法国巴黎银行等则预计不会9月加息，此前预计9月加息的德意志银行日前也改口预计9月按兵不动。

人民币贬值压力减少新兴市场获短暂喘息机会

分析人士认为，美联储宣布不加息，对于中国经济而言，短期内会减缓资本流出的步伐和人民币贬值的压力，同时新兴市场获得短暂喘息机会。

如，华创宏观就认为，一方面，美联储加息对人民币汇率造成的影响已经充分发酵过一次。另一方面，美元在今年接下来几个月可能保持震荡的行情，这对人民币汇率就不会产生过多压制。中长期内中国经常项目顺差还会持续一段时间的预期，年内人民币汇率不会再次出现连续急剧贬值的现象。

就新兴市场层面看，在此次暂不加息消息公布前，新兴市场来担忧美联储加息会导致资本从他们的经济体外流至以美元计价的资产中，从而引发市场更加动荡，并损及经济增长。暂不加息消息公布后，这一担忧可短时间消除。

申万宏源就预计，美联储利率变动将影响股市、外汇、黄金、原油和债券等一系列资产。新兴市场货币和大宗商品的投资者可以获得一个喘息之机。华创宏观也认为，今年以来大部分新兴市场货币表现较为疲软，此次美联储不加息会给这些货币有一定的喘息机会。

加息预期依然存在

虽然美联储9月宣布暂不加息,但是年内加息可能依然存在。在9月18日召开的新闻发布会上，耶伦仍给出加息信号，她表示今年底前加息是合适。

事实上，在被问及10月是否会加息，耶伦表示有可能，并提及如加息可召开特别发布会。美联储一年开八次议息会议，但只有3月、6月、9月和12月的政策会议后会开发布会。按照计划，美联储下一次会议是10月27日-10月28日。

不仅仅是来自美联储的暗示，多家机构也预测美联储年内加息可能性存在。如，申万宏源就预计，整体来看，美联储年内仍可能加息，但12月加息概率依旧大于10月，加息幅度可能更加温和。来自中金研报也预计，虽然不排除10月加息的可能，但12月加息概率大增。

有分析认为，导致美国下定加息决心的，反而是全球经济低迷的现状。此前深受美国加息预期之苦的诸多新兴市场经济体表示，他们希望美联储尽快加息，因为美国犹豫不决导致的不确定性，在全球市场强化了加息预期，使新兴市场处于一种长期的不确定性之中，这对新兴市场经济造成的破坏更大。

对美联储加息后对中国影响，9月17日，商务部国际贸易谈判副代表张向晨在新闻发布会上表示，美联储加息对中国经济的影响是有限的，中国企业对美国的投资仍然会保持一个比较高速增长势头。

美联储宣布暂不加息 年内加息预期仍存