作者：清华金融评论
分类：消息汇
标签：股市
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当行政意志尝试让A股不依凭外力，踏上自然出清的道路时，市场的参与者同样也想尽早离场。
7月27日，上证指数在“国家队去哪儿”的众多追问声中，迎来自涨跌停板推出后的第二大单日跌幅，报收3725.56点，跌幅达8.48%，深证成指跌幅为7.59%，跌停个股达1800余只。
流动性危机解除后的A股，不得不再次面对千股跌停的窘境，而难以忽略的事实是，在流动性暂时无虞之际，国家队是否仍会出手“救火”，并无定数。
“国家队要救的是流动性，要防范的是大跌引起的链式反应以及系统性风险，而非指数。”一位沪上大型私募基金经理向腾讯财经表示，当交易能正常进行时，就应让市场发挥价格发现功能，如果市场认为个股估值过高，下跌也是必然。
7月27日的盘面，让市场最为疑惑的是，曾经在指数下跌时拉升银行石油股的国家队去了哪儿？
与此前小盘股带动大盘股下挫的暴跌不同，此次则由金融股带领大盘急遽下探，其中收盘时证券板块跌幅达9%以上。
曾作为救市重点保护对象的金融股遭遇大面积跌停，因此有投资者怀疑是国家队在卖出金融股，以获得更多腾挪空间。
对此，北京一位私募交易员表示，国家队卖出的可能性并不大。“从技术面分析，这种砸盘并不是市场自发形成的。”他说道，有可能是券商、证金公司、公募和私募之外的机构在卖出，大游资还是在做多中小创。
他分析道，国家队不仅没有卖出，而且在买进。“盘中拉升中国石油和中信银行明显是此前国家队的买入手法。”他说，但国家队在尾盘显然没有坚持买入，随后两桶油和金融股均出现大面积跌停。
他判断，国家队并未大力做多的原因，或许在于出手时间点已经不合适，“与其在恐慌的尾盘去挽救指数，不如等恐慌情绪宣泄后的第二个交易日再修正。”他说，也不排除国家队在配合主力洗掉反弹后的大量浮筹。
宝慈资产投研总监陈瑛认为依然有国家队在托盘，但资金量明显减少，“只不过卖压比较重，而且估计钱要省着点花”她说。
从7月27日的成交回报来看，此前大举买入近千亿元筹码的中信证券总部营业部、望京营业部、呼家楼营业部和金融大街营业部并未出现在任何个股的买入席位中，这也说明国家队并没有动用足够子弹参与护盘。
很好的例证是，诸多权重股出现缩量大跌的行情，表明市场情绪极度脆弱和恐慌，这意味着空头没有遭遇较大抵抗，就可以较为轻松地把大盘股砸向跌停。
7月27日，中国石油的成交金额为55亿元，最后1小时的成交额不足20亿元，尾盘能轻松被砸至跌停板，而大多数跌停的券商股全天成交额都在30亿元以下，甚至难以匹敌创业板的几只权重股。
而逆势做多的资金似乎只有游资，中信证券溧阳路营业部在物产中大、中成股份和振芯科技三股中是主多席位。其中，中成股份和振芯科技各净买入达1.4亿元，物产中大以涨停收盘，中成股份涨幅为5.18%，而振芯科技微涨1.84%。
申银万国首席宏观分析师李慧勇向腾讯财经表示，市场环境发生的变化，也会使得波动率加大。
他认为变化主要发生在三个方面，第一，流动性的危机截至到上周基本上告一段落，市场有涨有跌，但媒体讨论国家队退出方案和IMF敦促中国退出针对A股的行政干预，都对冲了市场的乐观预期。第二，从个股来看，很多个股自救市以来的涨幅都在50%以上，抄底资金使得大盘有获利回吐的卖压。第三，猪肉价格上涨，同时PMI创新低，市场担心经济发生滞胀。
宝慈资产投研总监陈瑛也认为，猪肉价格上涨是重要影响因素，因为猪肉涨价过快，可能导致CPI年底超3%，这也预示着央行会控制流动性以抑制CPI涨幅。
“但这对股市将是利空。”她分析道，猪肉价格在CPI指数中占比为2.9%，今年以来涨了30%，年底预计还要涨30%以上，这就会推高CPI上涨1%。
龙赢富泽总经理童第轶认为大跌原因在于，金融股的破位触发了市场的恐慌出逃情绪，而且金融股出现破位，被市场视为国家队未参与护盘的信号，这形成了负反馈机制，加剧恐慌效应。
他还表示，此次下跌可能是主力借助金融股的下挫对获利盘进行洗盘造成的，但洗盘的下跌程度并不能完全控制。“市场上涨得并不扎实，小票的获利盘也需要清洗。”他说。
对于国家队救市力度，他打个比方，救市如同帮别人爬楼梯一样，国家队扶一把，市场把力一卸，还能往上走，这时候如果国家队把力气松了，市场没防备，就会摔得更惨。
星石资本高管向腾讯财经表示，这是近期快速反弹后的正常调整，后市仍将震荡向上。
他认为，杠杆交易的盛行是前一阶段疯牛行情的主要推手，也是中期调整剧烈程度前所未有的主要原因。
在当前去杠杆已经有了明显效果的情况下，“A股持续疯涨、连续暴跌的基础已经不存在。”他说道，市场环境已经发生了显著变化，7月27日大跌也会与前一阶段大跌有所不同。当前有国家队托底。
“我们认为快速反弹后出现下跌，没有必要过于恐慌，后市向上依然是大概率。”他说。
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