作者：清华金融评论
分类：消息汇
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凤凰iMarkets讯 据彭博社报道，不要因为中国股市暴跌未引发更大范围恐慌而掉以轻心。相比股市，中国的高额债务问题更危险。
为了把中国正在放缓的经济增长率维持在一个政治上可接受的水平上，中国政府已让金融机构不断为经济提供信贷。
这使得中国成为了负债最重国家之一：截至去年12月末，家庭和非金融企业的负债总额——后者占到了大多数——与国内生产总值(GDP)之比达到192%，高于2008年金融危机前的118%，而且这还未包括高达4万亿美元的地方债。
中国的信贷很多都流向了兴建过量的制造业产能和投机性房地产投资。很难知道其中有多少变成了坏账、哪家金融机构受冲击最大。
在很大程度上，中国可以通过对陷入困境的国有银行资本进行重组来消化损失。
不过，境外的银行也日益暴露在风险之中：国际清算银行的数据显示，截至去年12月份，外资银行对中国政府、银行和公司的风险敞口总规模为1.3万亿美元。这比去年9月份时降低了一些，但是仍是危机前水平的五倍多。
中国债务问题有可能引发两个危机：
一、可能是银行系统因坏账而瘫痪、经济长期停滞，就像上世纪90年代的日本。
二、如果全球系统重要性银行蒙受了损失，那么其可能会更突然、而且令金融市场更加不稳定。也可能是两者同时。无论上周发生了什么，现在下断言还为时尚早。
来源：凤凰财经
中国最威胁全球的不是A股 是房地产？
一年暴涨159%的A股三周跌了35%。美国金融市场研究网站Economy&Markets的联合创始人Harry Dent认为，中国真正威胁全球的问题是房地产，造成A股泡沫的原因之一就是房地产价格不再上涨，国内投资者转而炒股。其预计，A股回升不会持续，若跌到2000点或更低，中国房地产的泡沫破裂会波及全球，因为美加澳等国活跃的买房者都是中国人。
Dent指出，中国投资者并没有将大部分资金用于炒股，约7%的城镇投资者投资股票，一半股票账户资产低于1.5万美元，有预计中国股民的股票投资仅占个人资产的15%，这还是估算较高的比例。一半以上中国国民的收入都用于储蓄，储蓄占比最高的达到三分之二。这些储蓄大多数都投入了房地产市场。
Dent提到，中国的住房自有率达90%，即使美国国民更富有，自有率也只有64%。如下图所示，中国家庭74.7%的资产都属于房地产，美国家庭的这类资产占比只有17.9%。这有助于解释，为何中国的房地产泡沫现代史上罕见。万一房地产泡沫破灭，问题就来了，中国国民的财富会大缩水，四分之三的资产都危险。这种泡沫有多大？2000年以来，上海的房地产价格涨了560%，也就是说现在的价格是15年前的6.6倍。
Dent称，这些年一直在关注中国大规模施工建设过剩的现象。他一直认为，无论中国政府做多少努力，硬着陆的难度都很大。据他估计，中国的基础设施、房地产和工业产能已经比需求超前了12-15年，那还是按城镇化继续以过去十几年这种惊人速度发展为前提预计的。
A股近期回调35%让Dent感到，中国的第二大、也是最终的泡沫——房地产泡沫已经达到巅峰，无疑将要破灭。虽然A股现在已经反弹，但Dent预计，上证综指几乎不可能站上5178点。今后几周可能回升到4300点，然后到今年9月以前开始再次大跌，剧跌会持续一年左右。
Dent预计，如果沪指跌到2000点甚至1000点，中国经济和房地产市场就会是下一个危机源。房产泡沫破裂不仅会冲击中国，会波及全球。因为在悉尼、新加坡、洛杉矶、纽约、温哥华等西方大城市，一些踊跃贷款买房的业主都是中国人。去年中国国民在美国购买的房产总额约为220亿美元，占全美成交房产的24%。
Dent还预计，中国政府将不得不在明年某个时候制止国民通过购买豪宅转移资产的行为，那样也会戳破全球房地产市场的泡沫。
总之，Dent的上述预测不是想让大家提防全球股市抛售，而是提醒小心，房地产和全球经济何时会因为A股的影响而动荡。
来源：华尔街见闻