作者：清华金融评论
分类：消息汇
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今天上午，广东省金融办向境内外媒体通报了广东省政府新近印发的《关于深化金融改革完善金融市场体系的意见》(以下简称《意见》)的有关内容。《意见》针对全面深化粤港澳金融合作提出，积极推进QDII2试点，逐步实现深交所与港交所的互联互通，创新发展两地同步上市的金融产品。
广东省金融办主任刘文通表示，我省将充分利用珠三角金融改革创新综合试验区、CEPA以及前海、横琴、南沙建设的部省协调机制，争取更多金融先行先试政策在广东落地。未来将在前海、南沙、横琴推行更加开放的政策。
珠江三角洲金融改革创新综合试验区于2012年由国务院批准建设，这是目前为止国内金融改革创新内容最为丰富的试验区。《意见》的制定是为了贯彻落实好国家金融改革部署，服务好我省发展新战略。
刘文通说，《意见》的指导思想可以用“5+1”来概括。“5”分别为：一、建设一个改革创新、竞争有序、监管适度、功能完善的现代金融体系；二、发挥金融支持珠三角转型升级和粤东西北振兴发展的双重驱动作用；三、推进金融、科技、产业融合创新发展；四、推进银行业、证券期货业、保险业及各类金融组织均衡发展；五、大力发展国际金融、科技金融、产业金融、民生金融和农村金融。“1”是坚守不发生区域性、系统性金融风险的底线。
《意见》具体列出了8大类32项具体工作任务，包括深化地方金融机构改革、推动金融、科技、产业融合创新发展、改善小微企业金融服务、深化农村金融改革、加大对粤东西北地区振兴发展的金融支持力度、创新公共政策中现代金融工具运用、着力扩大金融开放和完善金融生态体系。
刘文通说，《意见》的总体目标最终要体现为“三个建成”，即建成珠江三角洲金融改革创新综合试验区；建成粤港澳紧密联系、在亚太地区具有较强集聚辐射能力的国际金融中心区域；建成与我省经济地位相适应的金融强省。到2020年，我省金融业增加值占GDP比重要达到9%以上。
《意见》在主要任务和工作重点中提到，加快广州、前海、广东金融高新技术服务区股权交易中心发展，建立健全转板机制，加强信息披露等基础性制度建设等。省市联动共同推动广州、深圳区域金融中心和深圳前海、珠海横琴、广州南沙及广东金融高新技术服务区等重要金融聚集区建设，继续加快“广佛莞”和深圳金融科技结合试验区建设。
沪港通三大投资误区故事：小盘股涨60%卖不掉
沪港通箭在弦上。近几天，港交所和上交所都在催促愿意参加沪港通的券商尽速提交申请。按照目前的进度，沪港通很有可能在规定的6个月内，也就是今年10月成行。
提起沪港通，不少投资者立刻想到7年前的港股直通车，当时，在消息出台后的短短三个月内，恒指飙升超过1万点，不少个股获得2倍乃至5倍的升幅。不过，港股直通车宣布暂缓后，股指一落千丈，1年后，又恰逢席卷全球的金融危机，恒指最低曾跌至11000点左右，整体市值蒸发超过50%。
笔者经历过港股直通车时的疯狂，也经历过金融危机时的惨痛，不免对沪港通有更“直白”的体味。窃以为，沪港通，尤其是港股通，对初入香港市场的内地投资者来说，无疑是操盘习惯、投资理念的大改变。
其中，有三大误区不可不防。
误区一：港股通覆盖所有AH股
港交所数据显示，目前香港市场上40%的投资者来自欧美，接近40%的投资者来自内地，其余的则是香港本地和其他地区的投资者。内地投资者有个特点，非常喜欢操作AH股。这是因为，AH股之间往往存在溢价或折价，内地的资金有潜在的套利空间。
2007年年中，是AH股套利最疯狂的时候，当时，由于不少A股股价远远高于H股，一些上市公司便采取在内地市场上定向增发，同时在香港市场上争持的方式套利，对于上市公司的母公司而言，总持股比例不变，又能多赚些钱，何乐而不为。
以上的各种套利方式姑且不细述，先谈谈究竟有多少AH股被纳入了此次港股通。
据笔者统计，截止5月30日，香港一共有85只AH股，但是，并不是所有的AH股都可以参与港股通。A股在深交所市的就不行，这样的AH股有16只，分别是潍柴动力(28.95,0.10， 0.35%， 实时行情)、鞍钢股份、中联重科、中兴通讯、中集集团、海信科龙、丽珠集团、金风科技、东江环保、比亚迪、晨鸣纸业、经纬纺机、新华制药、东北电气、山东墨龙和浙江世宝。
有意思的是，H股与A股折价率最高的5只个股，竟有3只是在深交所上市的。这从一个侧面说明，其实内地的不少投资者已意识到这些AH股是享受不到沪港通的好处的。而在前期，沪港通的总额度高达5500亿元人民币。
不过，值得提醒的是，参照以往港股直通车时个股的表现，尽管不在沪港通指定范围，但受憧憬预期，这些折价高的个股预计也有上升的空间。
通过港股通，内地投资者其实能买到不少未在内地上市的中资股，被纳入港股通范围的个股还包括恒生综合大型股指数成分股和恒生综合中型股指数成份股。其中，在内地也小有名气的长实、汇控、中海油、蒙牛、北京控股都是恒生综合大型股指数的成分股。
误区二：用操作A股的方式操作港股
不少内地投资者初入香港时都交了学费，即使是内地的私募也不例外。
先谈一个发生在笔者身边的故事。2007年，一位在内地小有名气的私募基金经理第一次在香港操盘，买入了一只小盘股，没想到，仅仅几百万港元的资金就把这只股票一天之内拉升了60%。但是，由于没有后续资金追买，该私募后来花了差不多1个月才陆续把货出完，最后一结算，竟然没有赚到钱。
事实上，港股和A股存在很多不同，仅从交易制度和时间安排上，就有明显的差异。
A股实行T+1，今天买的股票明天才能卖，而港股实行T+0，理论上当天可以无限次买卖。当然，并没有多少一般投资者会频繁交易，但是，充斥香港市场的高频交易除外。这些交易，千分之一秒内，指令就可从香港发至伦敦，别忘了，恒指成分股汇丰控股可是在世界上5个地方上市。
港股的T+0可以在出现利空时让投资者当场出逃，但A股不行。
AH股中H股的交易灵活性也远远大于A股。当A股停牌时，不少H股仍可交易。笔者曾见过一只AH股，H股在A股停牌期间大幅波动，振幅竟然高达40%，如此一来，向用A股套利的投资者岂不赔了夫人又折兵。
港股的交易时间远比A股长，A股早盘11:30休市后，港股仍继续交易到12:00，而A股下午15:00点休市后，港股也继续交易到16:00。根据笔者多年的观察，11:30和15:00之后，是最容易变盘和受大户舞弄的时段。以最近的热门股绿城中国为例，周五的变盘就发生在15:00之后，那时，可是海外投行的天下。
更关键的是，A股有涨跌停限制，而港股没有。A股中的非ST股，每天最大涨幅和最大跌幅仅为10%，而笔者见过不少港股，每天可以涨几倍。如果遇有重大利空，有时一天也可以跌去90%，即使是体量大如汇丰控股的蓝筹，也可以暴跌。香港不少投资者依旧记得2009年3月的一天，汇控曾在一天内暴跌24%，收报14年的最低位33港元，当时，香港知名股评师青姐竟在镜头前痛哭。为此，港交所还修改了交易规则，将下午休市后的集合竞价时段调整至早上开盘之前。
误区三：资金雄厚即可舞弄市场
笔者在圈内，不止一次听到内地赴香港投资的私募基金经理的慨叹，原以为带够银两，就可以舞弄市场，但是却损手损脚。
事实上，需要提醒内地投资者的是，香港市场上股票的定价原理远比内地复杂。仅以权证为例，就可以说明衍生工具对正股的价格影响有多大。
香港是全球最大的权证市场，除了指数有牛熊证外，个股也有认购证和认沽证。以汇丰控股为例，截止6月1日，该股有129只认购证，40只认沽证，以中国石油为例，该股现在也有82只认购证和14只认沽证。
在香港发行权证，发行商也被称为做市商，它是需要坐庄的，发行认购证的做市商需要在市场上按照一定的比例买入正股，如果权证的流通量不足，做市商还需要维持流通量。几年前，海外投行德意志曾一度退出香港的权证市场，原因就是竞争太激烈，利润非常微薄。
换句话说，投行每发行一只权证，就意味着它在市场上有相应的买入正股行动。这还不包括各类其他的ETF，需要在市场上买入或卖出与指数成分相同比例的股票。
有时，这个定价体系还会延伸到海外，以汇丰控股为例，它的定价体系甚至还包括伦敦、纽约、百慕大的投资者。
权证的最大特点是，有时仅用很小的资金，就可以拨动投资者的预期，影响正股的价格。
（理财周报）