清华金融评论

截至2015年3月底，首批五家民营银行试点的深圳前海微众银行、上海华瑞银行、温州民商银行、天津金城银行均获得开业许可，这引起了市场的极大关注。首批试点民营银行在股权结构和治理结构等方面充分体现了制衡性和科学性。本刊特邀全程参与第一批民营银行发起设立工作的清控三联创业投资（北京）有限公司的管理咨询专家，继续对民营银行发起设立过程中的实务经验进行分享和探讨。

民营银行试点的目的，主要是试行国家信用退出、股东自担风险的新机制，即建立“四民四同”（“民有、民治、民责、民益”“同股同权、同股同利”）的公司治理机制，让民营出资者进行经营管理的决策机制和让资本所有者承担风险损失的市场约束机制，因此股权结构与治理结构就显得尤为重要，既不能缺乏制衡机制形成“一股独大”、一家包办，也不能过度分散、缺乏主人形成经理层“内部人控制”。在其他行业，由于股权结构或治理结构不合理，导致在实际运营中纷争不断、影响正常经营发展的例子，屡见不鲜。

对于已经审批通过的五家民营银行的股权结构，都充分体现了股权制衡的原则。股权制衡是指控制权由几个大股东分享，通过集中与分散的合理安排与内部相互牵制，使得任何一个股东都无法单独控制民营银行的决策，达到股东间相互监督的股权安排模式，既能保留股权相对集中、决策相对高效的优势，又能有效抑制大股东对公司利益的侵害、对中小股东权利的剥夺。五家民营银行的股权结构对比评述如表1所示。

股权结构合理设置的四条原则

首批获准筹建的五家民营银行，均有两家以上的主发起人（指持股比例不低于10%的股东，以下同此），主发起人的股权结构及优缺点分析如表1所示。

从上述对比可以看出，温州民商银行主发起人的股权结构设置最好，深圳前海微众银行和浙江网商银行的股权结构设置次之。

在实务中，为达到较好的股权结构并合理安排董监事席位，建议民营银行的股权结构设置可参考的四条原则如下：

1.相对控股原则。主发起人中，最好有一家持股比例达到25%以上的相对控股,其中最大的主发起人股权比例上限可达到30%。

2.不低于半数原则。两家或两家以上的主发起人持股比例之和不低于50%。

3.股权差异化原则。主发起人之间持股比例不能对等，适当拉开差距（建议相差不低于5%、不大于10%）；股东最好来自不同行业。

4.有限股东原则。主发起人2~3家，主要股东（指持股比例不低于5%的股东，以下同）3~6家，全体股东10~20家。

股权差异化须考虑的三个因素

在发起设立民营银行时，两家以上的主发起人必须实现股权差异化，在持股比例谁大谁小的问题上，一般是各家关注的焦点。在实务中，我们建议股权差异化需要考虑如下三个因素：

1.股权大小与企业规模、风险承受能力、持续增资能力相匹配

从已通过审批的五家民营银行主发起人的主要财务指标来看（见表2），第一大股东的总资产、净资产、收入、利润等四项指标均明显高于第二名股东，总资产和营业收入一般都达到或者超过百亿元量级，体现了股权大小与企业规模、风险承受能力、持续增资能力的匹配性，有利于自担剩余风险。

2.股权大小与公司治理规范性、财务透明度相适应

在上述9家合格主发起人中，正泰集团、腾讯、百业源、均瑶旗下均有上市公司，华峰氨纶、美邦服饰本身是上市公司，且正泰集团、百业源、均瑶集团等都在资本市场发行过债券，披露过募集说明书、信用评级报告等，并定期披露财务审计报告、信用评级报告。主发起人的治理结构较为规范，财务透明度较高，有利于监管部门对股东的日常监管和延伸监管。

3.股权大小与公司及实际控制人的社会声誉、知名度相契合

在上述9家合格主发起人中，正泰集团、腾讯、均瑶集团等都成立较早，经营年限长，是社会知名企业，历年来都在民营企业500强中名列前茅。实际控制人的社会声誉好、知名度高，这些都有利于提升社会公众对民营银行的信心。

公司治理结构合理安排的五个原则

公司治理结构重点体现在“三会一层”中的董监事席位安排和提名权，在已批准开业的三家民营银行中，股权结构及董监事席位安排如下：

在董事会方面，微众银行和温州民商银行的董事会席位均为9席（单数），优于上海华瑞银行的董事会席位12席（双数，较不常见）。在构成比例上，只有微众银行的外部独立董事达到了《商业银行公司治理指引》规定的“外部独立董事不低于1/3”的要求，上海华瑞银行的外部独立董事只有1/4，温州民商银行更是低至1/9。具体来看，持有微众银行5%股权的主要股东深圳市横岗投资股份有限公司既无董事席位，亦无监事席位，为唯一美中不足之处；温州民商银行董事会中，因4个股东均保持9.9%的股权，没有差异化，安排了4个股东董事，股东席位过多，如果安排两名董事、两名监事更佳。上海华瑞银行董事席位中，均瑶集团占据3席，且独立董事中有一人独立性存疑（查询公司信息，其曾担任过均瑶集团CEO），如果再算上执行董事3席，均瑶集团在董事会12席中基本能够保证占据7席，实现了过半数的绝对控制，达不到《商业银行公司治理指引》要求的“同一股东及其关联人提名的董事原则上不得超过董事会成员总数的1/3”。因此，董事会结构中，微众银行最好，温州民商银行次之。

在监事会方面，微众银行和温州民商银行的董事会均为3席，其中股东监事、职工监事和外部监事各占1/3，结构较为合理。上海华瑞银行的监事会共有7席，但其中股东监事4席、外部监事3席，满足外部监事比例不低于1/3，但无职工监事，结构不合理，且较多的监事沟通协调成本较高。

上述三家民营银行的董事会与监事会开业后实际运作的效果如何，有待未来检验。按照《公司法》、银监会《商业银行公司治理指引》等法律法规，较为公平、公正、合理的董事会、监事会结构和席位设置建议参考如下五个原则：

1.奇数席位原则。董事会席位最好为奇数，以免表决时出现僵局。如果董事会席位为偶数，有些银行的章程里规定，如果投票结果恰为赞成与反对各半，出现僵局，董事长可以多投一票。

2.三个“1/3”原则。独立董事建议不低于董事会成员总数的1/3，外部监事不低于监事会成员总数的1/3，同一股东及其关联人提名的董事原则上不超过董事会成员总数的1/3。

3.董事监事席位互斥原则。《商业银行公司治理指引》规定，“商业银行应当在章程中规定，同一股东及其关联人不得同时提名董事和监事人选”。

4.保护中小股东权益原则。提名委员会具有董事提名权，中小股东也可以行使累积投票权，单独或者合计持有3%以上（含3%）表决权的股东可提名董事（监事），单独或者合计持有1%以上（含1%）表决权的股东可提名独立董事（外部监事），主要股东不要剥夺其他股东的提名权。

5.三长分设原则。董事长、行长、监事长三长分设，一人不得兼任两职，特殊情况下，董事长可以临时性兼任行长。

（本文编辑/张英凯）