清华金融评论

在近年出口表现强劲和“新经济”部门快速崛起的共同推动下，中国经济总体增速维持在预期区间。“新经济”及其背后的创新驱动，正逐步成为支撑中国经济增长的关键力量。

“新经济”涵盖新产业、新业态与新模式，具体包括现代农业、先进制造、新能源与环保、互联网与信息技术服务，以及面向创新、生产、生活方式和基础设施的现代服务业等多个领域。

政策层面，“十五五”规划建议明确将科技创新与自主可控作为核心方向，强调加强原始创新与基础研究，力争在集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、新材料、生物制造等关键核心技术领域实现突破。人工智能作为重点方向，呈现双轨推进态势：一方面提升算力、算法与数据基础能力，另一方面推动“AI+”行动，促进人工智能与经济社会各领域深度融合。

企业投资为“新经济”部门注入持续动力。2024年，高技术制造业与服务业固定资产投资已占全社会固定资产投资总额的近13%，较2016年实现翻倍，较2020年提升约4个百分点。

研发投入持续扩大，为创新活动提供重要支撑。过去十年间，中国研发支出规模迅速增长，按购买力平价计算已接近美国水平。“十五五”期间，瑞银预计中国将继续设定“研发支出年均增速不低于7%”的目标（实际增速可能更高），推动研发支出占GDP比重在2030年突破3.2%，总量有望达到5.5万亿–6万亿元。

在持续的政策支持、稳定的投资拉动与强劲的研发强化共同作用下，预计“新经济”在“十五五”期间（2026–2030年）将保持7%–8%的年均复合增长率，延续近年来的强劲增长势头。未来，进一步完善的知识产权保护、更高效的市场出清机制、包容审慎的监管环境以及深度融入全球供应链，将成为“新经济”持续健康发展的重要保障。

温和的政策支持与结构性改革

财政方面，瑞银预计2026年广义财政赤字率（AFD）将扩大约GDP的1%（2025年预计为1.5%），支持方向包括地方政府支出、基础设施投资、重点产业项目以及家庭部门。针对居民端的支持可能体现为扩大以旧换新补贴规模、加强公共服务与社会救助支出；对企业端则可能延续设备更新与战略性产业的财政激励。

消费政策的理念转变。“十五五”规划建议首次明确提出“显著提升居民消费占GDP比重”的目标，瑞银预测该比例有望从2024年的40%提高至2030年的43%–45%。未来消费政策将更注重与完善社会保障、强化公共服务、优化收入分配相结合，推动政策理念从短期刺激转向结构性提升。2026年的具体措施可能包括放宽服务业准入、取消汽车与住房消费限制、扩大入境旅游便利、落实带薪休假制度等，但整体推进节奏仍将保持温和渐进。

在“全国统一大市场”建设框架下，“反内卷”政策预计不会出台全局性顶层方案，而是通过差异化供给侧改革与市场整合逐步推进。瑞银预计，当前政策重点仍以扩大需求、畅通循环为主，旨在为结构性改革创造更为平稳的宏观环境。

编辑丨杨曦