作者：《清华金融评论》, 经营
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前瞻
◎ 中共中央政治局会议：实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策
中共中央政治局2024年12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，2025年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。
《清华金融评论》观察
2025年将是首次实施“更加积极的财政政策”，并将连续实施了14年的“稳健的货币政策”改为“适度宽松的货币政策”的元年。实施更加积极的财政政策，表明要态度积极、主动作为。可以预见财政政策将延续2024年9月底以来“主动作为”的政策态度，2025年的财政政策将进一步加码。实施适度宽松的货币政策，这意味着货币政策将告别2011—2024年的“稳健”取向，重回2008—2010年的“适度宽松”取向。
◎ 中央经济工作会议：提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力
中央经济工作会议2024年12月11日至12日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。会议指出，要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。
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实施更加积极的财政政策，在政策力度上将提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，加大财政支出强度，确保对经济增长形成强有力拉动。提高财政赤字率是实施更加积极财政政策的关键措施之一。通过增加赤字规模，可以筹集更多资金用于经济发展。提高财政赤字率背后反映了宏观政策目标的转变，从过去的侧重收支平衡逐步转向更关注财政的可持续性。
◎ 商务部党组专题会议：积极发展首发经济
商务部2024年12月13日召开党组专题会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，要大力提振消费。加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，积极发展首发经济。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权。努力稳定货物贸易，积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。
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首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。首发经济强调首次，强调链式发展全过程，强调引领性、潮流性。总而言之，首发经济涵盖范围较广，但归根结底都是要创造“新供给”，刺激民众需求，同时避免产品同质化带来的价格内卷。首发经济意味着中国消费未来新的方向。
回顾
◎ 2024全年1万亿元超长期特别国债已全部安排到位
国家发展改革委2024年12月7日披露，截至目前，用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目，另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作。至此，2024全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕，正在加快推进实施。2024年以来，多批“两重”项目已下达并进入开工建设阶段，新一批项目也在加快谋划储备中。
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1万亿元超长期特别国债的发行不仅为重大项目建设、国家重大战略实施和重点领域安全能力建设提供了长期稳定的资金来源，还进一步稳定了经济增长预期，优化了债务结构，增强了市场信心，促进了消费市场的好转。与此同时，1万亿元超长期特别国债全部安排到位，也说明了国家在财政政策上的积极调整和加大对重点领域的支持力度。
◎ 美联储2024年12月降息25个基点，2024全年累计降息100个基点
当地时间2024年12月18日，美联储在议息会议上决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%～4.50%，此举符合市场普遍预期。这是美联储连续第三次降息，2024年累计降息已达100个基点。美联储同步调整了一级信贷利率、隔夜逆回购利率和储备余额利率。
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当地时间2024年9月18日，美联储宣布降息50个基点，由此启动了美国的此轮降息周期。一般而言，美联储的降息周期一旦启动，将会维持2～3年的时间。不过特朗普赢得总统大选，他提出的贸易、移民和税收政策给美国通胀前景增添了不确定性，可能给美国通胀带来上行压力。市场目前普遍预计，美联储2025年的降息节奏将会有所放缓。
◎ 人民银行时隔半年再次增持黄金
2024年12月7日，人民银行数据显示，我国11月末黄金储备报7296万盎司。这一数据相比10月末增长16万盎司（前值为7080万盎司），意味着人民银行时隔半年来首次增持黄金。此前，人民银行已连续6个月暂停增持黄金储备。2024年12月5日，世界黄金协会数据显示，各国央行10月的黄金净购买量为60吨，为2024年的单月峰值。
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我国央行时隔6个月再度增持黄金主要有以下三个方面的原因：一是全球经济形势的变化。当前，全球经济不确定性增加，使得黄金作为避险资产的重要性更加凸显。央行增持黄金可以在一定程度上对冲金融市场风险，稳定市场预期，增强市场信心。二是黄金的长期投资价值。黄金作为一种稀缺资源，在全球经济复苏和通胀预期升温的背景下，黄金的投资价值越发显现，央行增持黄金是对未来经济发展的积极预期和战略布局。三是央行优化外汇储备资产结构的需求。通过增持黄金，央行可以降低对单一货币的依赖，提升国际储备多元化水平，从而更好地应对潜在的经济和金融风险。
精彩观点
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席：习近平
中央农村工作会议2024年12月17日至18日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平对做好“三农”工作做出重要指示。习近平指出，做好2025年“三农”工作，要以新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持城乡融合发展，进一步深化农村改革，完善强农惠农富农支持制度，全面推进乡村振兴。
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完善强农惠农富农支持制度非常关键，主要原因包括以下四个方面：一是丰富发展党的“三农”方针政策的必然选择。二是解决现阶段农业农村发展现实矛盾的迫切需要。三是保障国家粮食安全和推动乡村振兴。农业是国家的基础产业，粮食安全是国家安全的重要组成部分。四是促进社会公平正义和推动生态文明建设。总体而言，强农惠农富农，是实现我国经济高质量发展的重要路径之一。
国务院总理：李强
国务院总理李强2024年12月8日和9日在北京分别会见来华出席“1+10”对话会的新开发银行行长罗塞芙、世界银行行长彭安杰、世界贸易组织总干事伊维拉和国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃。李强表示，当前国际形势变乱交织，全球发展面临不少风险挑战，只有加强开放合作、互利共赢，才能共同推动世界经济早日复苏、稳健增长。
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只有加强开放合作、互利共赢，才能共同推动世界经济早日复苏、稳健增长的原因包括：一是经济全球化的趋势。当今世界已经成为一个紧密联系的整体，任何一个国家都不能独善其身，必须通过国际合作，共享信息和资源，才能实现共同发展。二是应对全球性挑战的需要。面对气候变化、公共卫生安全等全球性问题，单个国家难以独立解决。三是促进资源优化配置。通过国际合作，各国可以互补优势，拓展市场，实现共同发展。
数字
我国11月CPI环比下降0.6%，食品价格超季节性下降是主因
国家统计局数据显示，2024年11月，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。11月，全国居民消费价格环比下降0.6%。其中，城市下降0.6%，农村下降0.6%；食品价格下降2.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.7%，服务价格下降0.3%。
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我国11月CPI环比出现较大幅度下降的原因包括：食品价格超季节性下降是主因；非食品价格也有所下降。展望未来，预计2025年CPI可能会回升至1%左右。这主要是由于经济逐步复苏、居民收入水平提高将带动消费需求增长，特别是服务消费领域，这将对CPI形成一定的上行动力。
美国2024年11月CPI同比上涨2.7%，增幅较上月有所上升
美国劳工部公布的数据显示，美国2024年11月CPI同比上涨2.7%，较10月2.6%的同比增幅有所回升，符合市场预期。剔除能源和食品的核心CPI同比3.3%，继续与前值持平并符合预期。11月经季节因素调整后CPI环比增速加快至0.3%，核心CPI环比维持0.3%，同样基本符合市场预期。
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美国CPI同比增速在2024年四季度如期延续回升，预计2024年12月CPI可能上行至2.8%的阶段性高点。如果特朗普的关税和刺激总需求的其他政策短期不出台，通胀应在2025年一季度从高点逐步回落。美联储2024年12月继续降息25BP也不受影响，但此后应会放缓降息节奏以观察政策和经济变化。
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