清华金融评论

前瞻

◎ 党的二十届三中全会明确进一步全面深化改革的总目标

7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）。《决定》明确了进一步全面深化改革的总目标：继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。

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总目标描绘总愿景，形成总方案，发出总动员。在取得全面建成小康社会的伟大胜利后，党团结带领中国人民迈上全面建设社会主义现代化强国新征程。中国式现代化是在改革开放中不断推进的，也必将在改革开放中开辟广阔前景。《决定》明确了二○三五年的中期目标，目标清晰，方向明确，一步一个脚印落实到位，将会为成功实现本世纪中叶的远景目标打下基础。

国家发展改革委、财政部推出的此轮约3000亿元大规模设备更新和消费者以旧换新的举措，目的在于通过提高企业生产率、消费者生活水平，来为我国稳经济、促增长铺平道路。资金来源是通过安排约3000亿元特别国债来实现，不会带来短期的偿债压力。特别需要指出的是，如此大规模的资金计划在8月底前全部下达，可见政策层面支持经济的力度与决心。

◎ 美联储主席鲍威尔：不需要等到通胀率降至2%才开始降息

美国美东时间7月10日，美联储主席鲍威尔前往国会山，如期出席美国众议院半年度货币政策报告听证会。鲍威尔在听证会上表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等到通胀率降至2%才开始降息。

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鲍威尔在听证会上的此番“鸽派”言论，使得市场越来越确信，美联储将在不久的将来启动降息周期，截至7月25日，市场预计9月降息的概率超过90%。在美联储降息在即的情况下，投资者有必要开始调整自己的资产配置，降息周期一旦启动，美国国债将迎来牛市行情，人民币汇率将会有所上行，带动那些低估值高派息的人民币资产实现保值增值。

回顾

◎ 7月1年期和5年期以上LPR同时下调10个基点

7月22日，全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率 （LPR）。其中，1年期LPR为3.35%，此前为3.45%，5年期以上LPR为3.85%，此前为3.95%，均下降10个基点。这是自2024年2月5年期以上LPR单边大幅调降25个基点以来，年内的第二次下调。

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在此次下调之前，除在2月，5年期以上LPR单边调降25个基点外，1年期和5年期LPR 已连续4个月未调整，分别维持在3.45%和3.95%。此次LPR下调释放了逆周期调节和稳增长的积极信号，有望提振市场信心，为推动经济持续回升提供有力的支撑。

◎ 加拿大央行2024年内连续第二个月降息

当地时间7月24日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至4.5%，这是加拿大央行2024年内连续第二个月下调利率。加拿大央行表示，随着广泛的价格压力持续缓解，预计通胀率将接近2%。加拿大央行还暗示，若通胀如预期般继续下降，利率水平会进一步降低。

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在2024年6月的货币政策会议上，加拿大央行首次宣布降息25个基点至4.75%，成为这一轮货币周期中首个降息的七国集团（G7）成员央行。当时加拿大央行行长麦克勒姆表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，如果通胀继续放缓，有理由期待进一步降息。果然，加拿大央行7月又选择降息。需要指出的是，降息周期一旦启动，除非有特殊情况发生，否则这个周期不会很快结束，会维持两三年的时间。

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◎ 中国人民银行：健全货币政策沟通机制，有效稳定和引导市场预期

7月19日，央行行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习习近平总书记在党的二十届三中全会上的重要讲话精神和全会精神，研究部署贯彻落实举措。会议强调，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。健全货币政策沟通机制，有效稳定和引导市场预期。

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货币政策对我国稳经济促增长起到积极的推动作用，而货币政策作用的发挥，离不开健全的货币政策沟通机制，以及有效稳定的市场预期管理。有效沟通机制与预期管理，对完善货币政策传导机制，提高资金使用效率，为经济持续回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境，均具有重要意义。

精彩观点

中共中央总书记、国家主席：习近平

据新华社报道，2024年7月21日，中共中央总书记习近平受中央政治局委托，就《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》起草的有关情况向全会作说明。他表示，从实践经验和现实需要出发，中央政治局决定党的二十届三中全会研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，包括凝聚人心、汇聚力量，实现新时代新征程党的中心任务的迫切需要；完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的迫切需要等。

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习近平总书记的表态，说明了研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化有深层次的考虑，包括实现新时代新征程党的中心任务、完善和发展中国特色社会主义制度、推动高质量发展、应对重大风险挑战等内容，这些都是关系到中华民族发展、中国人民福祉的根本性问题，唯有通过持续改革、对外开放，才能实现我国经济的长远发展、长治久安。

中共中央政治局常委、国务院总理：李强

从李强总理的讲话可以看出，为促进我国经济企稳回升，各部门已经推出了众多有针对性的政策，关键在于稳扎稳打，将政策全面切实落实到位。与此同时，他也指出了推动经济增长的两个抓手：一是推进高水平对外开放，对外开放是我国始终坚持的长期国策；二是积极探索创新，只有创新，方能激发动力活力。我们需要全面贯彻高水平对外开放，同时积极创新发展，就能实现经济高质量发展的目标。

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中共中央政治局常委、国务院总理李强7月22日在天津调研。他强调，要深入学习贯彻习近平总书记在党的二十届三中全会上的重要讲话和全会精神，全面落实各项改革任务，着力推进高水平对外开放，积极探索创新，激发动力活力，在进一步全面深化改革中推动高质量发展。

数字

我国2024年上半年GDP同比增长5.0%

国家统计局初步核算结果表明，我国上半年GDP为616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分产业看，第一产业增加值30660亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值236530亿元，增长5.8%；第三产业增加值349646亿元，增长4.6%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。

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总体而言，我国2024年上半年经济运行平稳，转型升级稳步推进。与此同时，也需要看到，当前外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍须巩固。展望未来，经济还会保持比较稳定的趋势，如果货币政策和财政政策保持积极的态势，预计2024年会实现较好的经济增速，能够圆满完成2024年5%左右的经济增长目标。

美国2024年第二季度GDP环比折年率为2.8%

美国商务部预估数据显示，2024年第二季度美国实际GDP按年率计算增长2.8%。具体来看，当季占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2.3%，较第一季度增幅扩大0.8个百分点。同时，反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增幅为5.2%，也较第一季度增幅扩大0.8个百分点。住宅类固定资产投资在第二季度收缩1.4%。

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美国2024年二季度实际GDP环比折年率2.8%，超出市场预期的2.0%，也较一季度的1.4%明显反弹。分项来看，个人消费支出加速、企业设备投资强劲、库存回升，这些均表明美国经济增长仍然健康，短期内衰退概率不大。事实上，6月以来部分经济数据出现改善，或表明第三季度的经济增长将保持稳健。