作者：清华金融评论
标签：无
站在2023年年底回望全年，中国经济呈现“波浪发展，曲折前进”的态势。全球和中国都处于周期性和结构性的双重拐点，多期叠加的复杂性加大了宏观政策应对的难度和挑战。从财政视角看，2023年以来，我国积极财政政策加力提效，加快支出进度、减税降费、专项债券等一系列措施落地见效，推动经济总体回升向好。前瞻2024年，12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作时表示，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。多方分析人士认为，我国实施积极财政政策依然有必要性，财政政策扩张仍有空间，预计明年赤字率大概率高于3%，甚至高于3.5%。
明年赤字率将大概率高于3%
12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作时表示，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。多方人士分析认为，明年我国赤字率将大概率高于3%。
国盛证券分析认为，与同期经济边际修复一致，10月财政也有所改善，收入增速由负转正，支出也进一步加快。往后看，继续提示：当前经济的修复基础尚不牢固、修复过程会有波折、修复斜率不宜高估，也预示仍需政策持续发力。具体到财政端，10·24“意外”增发国债，突破了常规年份3%的约束、打开了政策想象空间，也指向2024年仍将稳增长、政策会偏扩张，预计明年赤字率大概率高于3%、甚至高于3.5%，新增专项债规模也有望达3.8—4万亿。平安证券也认为，2024年财政预算也有望更加积极，经10月全国人大常委会审议通过，2023年赤字率水平调增至3.8%左右，或意味着3%的赤字率已不再是特殊情形下的“紧约束”，这种政策理念上的突破值得高度关注。2024年赤字率或将定在3.5%以上，财政政策将更加积极，以巩固中国经济复苏的基础，尽快将GDP增速推升至合理区间。
银河证券分析认为，2024年是财政发力之年，积极的财政政策将更加“积极”。财政赤字率和地方政府专项债规模将有显著提升，特殊再融资债券和特别国债的发行也有望延续。在此基础上，三大工程发力将推动房地产投资降幅显著收窄，而基建投资增速有望继续提速。
按照惯例，中央经济工作会议也将在年底召开，会议将定调明年经济政策，对于财政政策的相关定调也将有明确方向。
财政部11月日公布数据显示，2023年1—10月一般财政收入累计18.8万亿，同比8.1%（1—9月同比8.9%）；10月一般财政收入2.1万亿，同比2.6%（9月同比-1.3%）。1—10月一般财政支出累计21.6万亿，同比4.6%（1—9月同比3.9%）；10月一般财政支出1.78万亿，同比11.9%（9月同比5.2%）。广义财政支出连续三个月降幅收窄，广义财政收、支增速差下降，财政力度持续增大，积极财政趋势明确。
赤字率空间的讨论
2023年10月人大常委会批准增发一万亿国债后，今年赤字率上调到3.8%左右，引发了市场对财政空间是否遵循3%上限的关注。
天风证券分析认为，整体财政赤字空间是否进一步打开，表面上取决于中央财政扩张和地方财政收缩的相对幅度，但本质上取决于未来的内外部压力和综合国力，是动态博弈下的结果。在债务可持续发展的角度下，如果科技、外交、军事等持续突破，则我国整体财政赤字空间或将进一步打开。
粤开证券首席经济学家罗志恒认为，我国官方赤字率长期稳定在 3%及以下，2020—2022 年中国官方赤字率分别为3.6%、3.2%和2.8%，而IMF测算的狭义口径分别是9.7%、6.0%和 7.5%。实际上，考虑使用结转结余、预算稳定调节基金、专项债后的实际赤字率确实早已突破3%，2020—2022 年分别达到10.9%、6.9%和 7.7%。
中国社科院研究员、金融研究所所长张晓晶也指出，从主要发达经济体的经验来看，它们并不一味遵循3%上限的禁忌。当然，赤字率的提高需要经过严格的程序，这其中也包括扩张后的债务用途。财政赤字率提高1—2个百分点是可以接受的，发债的用途至少有两个。一是解决地方政府的债务问题。地方政府现在被债务拖累以后，发展经济有点力不从心。这时候，中央政府挺身而出，能够一定程度上解决地方政府面临的困难，给地方松绑，让地方有能力来发展经济。二是部分可以直接发现金给老百姓，以提高居民的消费能力。
责编丨丁开艳
校对丨兰银帆
初审丨徐兰英
终审丨张伟
上一篇：科创金融助力上海科技创新发展的时间探索｜封面专题
下一篇：超重磅！政治局会议分析研究2024年经济工作，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破| 宏观经济