作者：清华金融评论
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就在本周四凌晨两点，美联储将公布利率决定，本次维持利率不变可以说是板上钉钉。当前全球地缘政治冲突加剧，市场避险情绪升温，油价上涨，10年期美债收益率高企，美国房屋销售降至次贷危机以来最低水平。美联储12月还有一次议息会议，是否继续维持利率不变，本轮加息周期是否就此结束？
美国通货膨胀将再度升温？
美国为何从2022年3月启动本轮节奏快、步伐大的加息周期？追根溯源，还要从2020年初的新冠肺炎疫情说起。当时全球暴发了百年未遇之大流行，美国经济很快陷入技术性衰退。美国政府迅速采取行动，美联储采取了极端宽松的量化货币政策，美国财政部直接向民众“撒钱”，在“流动性”的推动下，美国经济很快实现复苏。
但是如此大规模的放水，迟早会带来通货膨胀。到了2022年1月，美国的通货膨胀率已升至7.5%，这是一个令人乍舌的数字。要知道，在较长的一段时间内，美国的通货膨胀一直维持在2%左右。
为抑制愈演愈烈的通货膨胀，美联储从2022年3月开始启动本轮加息周期，截至2023年10月底，已累计加息11次，共计525个基点，基准的联邦基金利率已从0—0.25%，升至5.25%—5.5%区间。
在美联储的不懈努力下，美国的CPI同比增幅，从2022年6月创下的41年高位9.1%，一路下滑，2023年6月降至3%，不过7月—9月，分别反弹至3.2%、3.7%、3.7%，而且9月CPI增幅高于预期的3.6%，主要是受到了能源价格上涨的扰动。美国2023年四季度的通胀率可能会再度回升。
推动美国CPI上升的主要有以下三个原因：一是美国原油价格大涨。近期中东紧张局势导致油价飙升，当前能源市场被地缘政治风险事件掌控，与此同时，俄乌冲突还在持续。二是美国就业市场依旧红火，或导致通胀—工资螺旋式上升的局面。由于通胀高企、劳动力短缺以及分配不均等问题，2023年以来，美国影视、制造、医疗等行业爆发了大规模罢工，罢工的诉求就是涨薪，这将又给美国的通胀添一把火。三是美国2023年四季度通胀基数下行，通胀年底翘尾可能性不小。这是一个周期性因素。
尽管美国通货膨胀存在再度升温的可能，但是其他因素抑制了美联储的加息行为。
美国可能再也无法承受持续加息带来的压力
美国国债收益率持续攀升，令股票指数承受较大压力。美东时间10月20日，被认为是“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率突破5%，这是16年来的首次。
国债收益率的变化，会通过基准利率效应，影响众多经济领域。从汽车贷款、公共借贷，再到抵押贷款、公司收购的融资成本，整个市场都将受到冲击。如果美联储继续加息，美国国债收益率进一步走高，各领域的融资成本进一步上行，美国经济怕是承受不住这种压力。
2023年早些时候，美国一些地区性商业银行出现挤兑、破产的情况，和美联储节奏快、步伐大的本轮加息不无关系。美联储如果进一步加息，可能会带来更大的副作用。
鲍威尔：债市收益率上升，可能意味着无需更多加息
当地时间10月19日，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话时说，通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀水平可持续地降至2%。
鲍威尔指出，要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。他并没有排除数据太好，会促使美联储进一步加息。与此同时，他强调称，风险和债市收益率的上涨，收紧了融资环境。
鲍威尔还表示，考虑到存在的不确定性和风险因素，以及我们在抗击通胀方面已经取得的进展，美联储正在谨慎行事。另外，鲍威尔还指出，债市收益率上升，可能意味着无需更多加息。
本次会议结束后，今年余下时间，美联储还有一次议息会议，时间就在美东时间12月12日—13日。接下来美国的通货膨胀数据，债市收益率水平，都将受到市场的密切关注。
美联储一旦停止加息，那就意味着市场的融资成本有望逐步下行，市场的流动性也将逐渐有所宽松。对我们的A股也将是一大利好。
在A股历史上，一旦美国确定停止加息，A股上涨的概率可以说是100%。从20世纪90年代以来，美国历史上四次停止加息后，上证指数的表现分别为：1995年2月—7月，上涨23%；2000年5月—2001年1月，上涨12%；2006年6月—2007年9月上涨238%；2018年12月—2019年8月，上涨12%。
不知美联储年内会否宣布停止加息？到时A股将有何表现？
责编丨丁开艳
校对丨兰银帆
初审丨徐兰英
终审丨张伟
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