清华金融评论

第一，2023年2、3月中国出口表现好于市场预期。从出口同比增长数据看，彭博预计2023年2月和3月中国出口同比增速分别为-9.0%和-7.1%，实际数据分别为-1.3%和14.8%，均大幅超出市场预期。从贸易差额来看，1—2月，中国贸易顺差1168.85亿美元，同样高于825亿美元的市场预期。

第二，出口压力较此前有所减小。一是数据显示2023年2—3月出口压力已明显缓解。据中国港口协会数据，2022年8月以来，我国外贸集装箱吞吐量同比多为负增长或低速增长，但2022年11月同比增速已经转正，12月同比增速进一步恢复至8.54%（见图2）。另外，采购经理指数（PMI）新出口订单指数显示，虽然自2021年5月以来，该指数始终处于50%荣枯线以下，但2023年2月已经大幅提升至52.40%，为近两年以来首次，3月继续保持在50%以上，预示着未来一段时间出口可以保持正增长。

二是造成出口增速下滑的基数效应已明显改善。受疫情错位冲击影响，2020年下半年至2022年上半年，中国出口同比增速大幅提升，2020年8月至2022年8月同比增速均值超过25%，个别月份增速一度达到150%以上。随着出口增速下滑，基数效应已明显改善。此前有媒体报道称，3月份大量集装箱空箱堆积在海运港口，而基数效应则可以解释这一现象。据中国集装箱行业协会统计，2021年中国集装箱总体产量约653.3万标准箱（TEU），较2020年增长107.3%。随着外需的逐步回落，集装箱产生堆积亦属正常。

三是东南亚经济体扮演了转口贸易角色，中国对其出口高速增长，一定程度上弥补了美欧需求下滑对中国出口增速的不利影响。2023年一季度中国对美欧出口大幅下滑，但中国对东盟出口增速达17.89%，其中，2—3月中国对东盟出口增速达33.69%和35.43%。

未来出口面临的影响因素

一季度我国外贸实现“开门稳”，出口向好超出预期，这是我国经济基本面稳中向好、经营主体发挥活力、主动作为，以及外贸新优势及增长新动能不断发展壮大综合作用的结果。但与此同时，需要注意的是，当前我国出口形势依然复杂严峻。

一是全球失衡改善和中国产业升级的影响。一方面，2008年国际金融危机爆发后，美国国民总储蓄率由降转升，受此影响，直至2020年新冠疫情暴发前，美国经常账户失衡情况整体处于改善状态；与之相对，美国最大的进口来源国中国的经常账户余额占全球GDP比重显著下降。另一方面，中国产业升级加速产业外迁，东盟承接中国投资产生替代效应，对国内出口造成一定冲击。

中国对外投资情况可以从侧面反映中国产业升级和产业外迁现象。国际金融危机后，中国加大了对东盟国家的投资，截至2020年末，中国对东盟投资存量达1276.10亿美元，超过欧盟和美国。从投资行业来看，制造业、批发和零售业为主要投资行业，2009年以来，两者累计投资超过610亿美元，占投资存量的近50%。中国的产业升级和产业外迁不仅转移了原先属于本国的出口，而且与国内形成竞争关系，对中国出口造成一定压力。

图3中2020年以来中国经常账户与全球GDP之比的大幅提升也佐证了这一事实。而自2022年下半年开始，随着疫情对全球产业链的冲击不断消退，各国对中国出口的依赖也逐步回归常态，中国出口同比增速下降也在情理之中。其次，全球经济周期下行引发外部需求收缩，致使全球贸易增速回落。

2022年以来，发达经济体通胀居高不下，陡峭加息引发全球经济周期下行。2022年3月至2023年3月，美联储9次加息，累计加息475个基点；2022年7月后，欧央行跟随加息，截至2023年3月末，欧央行6次加息，累计幅度达350个基点。美欧陡峭加息冲击了其实体经济，降低了对中国的进口需求。

海关数据显示，2023年一季度中国对美欧出口同比增速分别下降17.00%和7.20%。外部需求收缩同样对全球贸易造成严重冲击，主要出口国同比增速均大幅下滑。2022年10月，WTO将2023年全球货物贸易增速预测由3.4%大幅下调至1.0%。WTO统计数据亦表明，2022年9月以来，全球贸易增速显著下行，东盟及日韩出口同比增速均由正转负；2023年1—2月，日本、韩国和越南等国以美元计价的出口同比增速分别下降8.22%、12.10%和1.90%。

美国商务部数据显示，自特朗普政府以来，美国从中国货物进口额占比由2016年10月的22.81%大幅下降至2023年1月的15.04%，而对加拿大、墨西哥、欧盟和东盟的进口比例大幅提升，如对加拿大和墨西哥的进口共计提升1.94个百分点至28.09%，对泰国、马来西亚、菲律宾、越南和中国台湾的进口共计提升3.04个百分点至10.16%。

从基期效应看，随着2022年4—12月出口增速下滑，基期效应已明显改善。从出口政策看，2022年5月，国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》；同年9月，商务部发布《关于印发支持外贸稳定发展若干政策措施的通知》，这些政策的推出对短期稳外贸具有一定作用。

综合判断，笔者认为，如果美联储加息没有引发全球性经济危机，2023年中国出口同比增速将呈现“N型”波动上升发展态势，全年出口增速预计将达到3%—5%左右。但如果美联储加息引发全球性经济危机，致使外部需求大幅回落，中国出口会面临一定压力。