清华金融评论

前瞻

◎ 中共中央政治局：加快构建新发展格局

2023年1月31日，中共中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，加快构建新发展格局，是立足实现第二个百年奋斗目标、统筹发展和安全做出的战略决策，是把握未来发展主动权的战略部署。

习近平指出，近年来，构建新发展格局扎实推进，取得了一些成效，思想共识不断凝聚、工作基础不断夯实、政策制度不断完善，但全面建成新发展格局还任重道远。总书记的讲话，对我国构建新发展格局的使命、远景、方向、工作重点、所处阶段进行了精确论述，有利于构建新发展格局工作的开展，是国家、人民的长远福祉。

◎ 全面注册制将开启资本市场高质量发展新征程

2月17日，中国证监会发布实施全面实行股票发行注册制相关制度规则，证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。从2019年科创板注册制试点正式落地，到2020年8月创业板试点注册制，实施“存量+增量”改革，到2021年11月北交所开市并实行注册制，再到2023年2月全面注册制启动，仅仅4年的时间，注册制从“试验田”走向“全市场”，实现了关键一跃，资本市场高质量发展新征程得以开启。

此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。重点就精简优化发行上市条件、完善审核注册程序、优化发行承销制度、完善上市公司重大资产重组制度、强化监管执法和投资者保护等方面进行规则细化。在全面注册制的支持下，更多优质公司在A股上市的概率将明显增加，这也将提升A股自身的投资吸引力。

回顾

◎ 我国经济增长在2022年底企稳、2023年初回升

2月6日，国务院总理李克强主持召开座谈会，听取各界人士、基层代表对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。李克强说，我国经济增长在去年底企稳、今年初回升。随着疫情防控措施的优化调整，多年来已成为经济主拉动力的消费目前止跌向上，1月明显增长。

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2022年，受新冠病毒感染疫情等超预期因素的影响，我国经济受到了严重的冲击。在这种情况下，我国政府始终以“稳经济”作为工作的重心，推出了诸多针对性强的“滴灌”政策。随着时间的推移，这些“稳经济”的政策逐步发挥作用。与此同时，我国政府审时度势，对疫情防控措施进行了优化，先前受堵的供应链、产业链也逐步通畅，民众信心逐步得到恢复，由此，我国经济于2022年底企稳，2023年初回升。

◎ 美联储放缓加息步伐，基准利率上调至4.5%～4.75%区间

北京时间2月2日凌晨，美联储在2023年第一次议息会议上选择加息25个基点，将基准的联邦基金利率上调至4.5%～4.75%区间。至此，自美联储于2022年3月启动加息周期以来，已加息8次，共计450个基点。

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每次美联储会议，除会议决定本身外，市场还会特别关注美联储主席鲍威尔的发言，以及会议声明的措辞，以从中找寻交投线索。本次利率决议后，鲍威尔在随后召开的记者会上表示，联邦公开市场委员会（FOMC）正在考虑加息几次（a couple more），至限制性水平后，美联储将暂停加息，并不认为当前是暂停加息的时候。此番发言表明，基准利率升至5%以上是大概率事件，而2月14日发布的美国2023年1月消费者价格指数（CPI）数据高于预期，又开始让市场担心美联储的加息周期会比预想中的要长。

◎ 日本政府提名植田和男为下一任日本央行行长

2月14日，日本政府正式提名植田和男为下一任日本央行行长。同时，提名内田真一、冰见野良三为新的日本央行副行长。尽管这一提名还需要获得国会两院的批准，但考虑到执政联盟眼下占有的绝对多数席位，相关提名获批几乎是板上钉钉的事。

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从外汇市场的波动中，不难看出市场人士对这一日本央行行长人选的态度——美元兑日元在欧洲交易时段盘初迅速下跌将近70点，一度刷新日内低位129.80。这预示着，至少相比于之前的最热门央行行长人选雨宫正佳，市场认为植田和男的鸽派程度相对不如前者。新行长人选的爆出，似乎支持了市场对日本央行将在不久的将来修改当前大规模货币宽松措施的猜测。

精彩观点

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席：习近平

2023年2月16日出版的第4期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平2022年12月15日在中央经济工作会议上重要讲话的一部分《当前经济工作的几个重大问题》。文章强调，2023年经济工作千头万绪，需要从战略全局出发，抓主要矛盾，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，抓住重大关键环节，纲举目张做好工作。

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总书记的这番讲话，指出我国2023年经济工作的复杂性，同时表明抓主要矛盾、改善预期、提振信心是“牛鼻子”、关键点，指明了我国经济工作发展的方向与着力点。相信在总书记的引领下，我国的经济工作将取得更大的长远发展。

国务院总理：李克强

1月30日，国务院总理李克强到人民银行、外汇管理局考察，主持召开座谈会。他强调，要进一步发挥金融支持宏观经济稳定作用，持续提升金融服务水平，保持经济运行在合理区间，推动高质量发展。

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李克强指出，金融是现代经济的核心，近些年金融改革发展有力支持了经济发展。从过去10年周期看，经济年均增长6.2%、从53万亿元大幅增加到121万亿元，金融机构总资产大幅增加到400多万亿元，目前股市债市规模位居全球第二。经济好金融才会好，金融稳定经济才能稳健。总理的话道出了经济与金融密不可分，相互促进的关系。

数字

我国1月人民币贷款多增9227亿元，人民币存款多增3.05万亿元，双双创下历史新高

2月10日，中国人民银行发布了1月金融统计数据。数据显示，1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，新增规模创历史新高；与此同时，1月人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，也创下了单月存款增量新高。

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分类别看，1月企业贷款增加4.68万亿元，为当月信贷实现高增长的主要推动力量；1月居民存款增加6.2万亿元，为当月存款增长的主力。1月企业人民币贷款猛增，至少存在3个原因：前段时间我国相关政府部门为“稳经济”推出诸多落地性强的政策，现如今这些政策的效果开始逐步显现；2022年11月以来，随着新冠病毒感染疫情防控措施的优化，企业对未来的信心也有所恢复；企业信贷增长强劲，和金融机构积极备战开门红也不无关系。1月居民存款热情高涨，也至少存在3个原因：2022年春节靠前；居民消费意愿有限；理财收益持续下滑。

美国2023年1月CPI增幅高于预期，美联储官员表示加息还将持续

北京时间2月14日晚间，万众瞩目的美国2023年1月CPI数据如期而至。美国劳工部的数据显示，美国1月CPI同比上升6.4%，为2022年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期升幅为6.2%，前值是6.5%；CPI环比上涨0.5%，为三个月来最大涨幅，前值为下降0.1%。

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高于预期的实际通胀，表明美联储的加息步伐没有这么快就结束，还将继续下去，基准利率突破5%可以说是板上钉钉。加息在一定程度上可以抑制通胀，但这是通过提高资产价格，抑制需求实现的，如此高的利率水平，如果长期维持的话，美国的经济衰退将不可避免。

就在美国最新的CPI数据公布后，美联储4位官员连番上阵，齐呼继续加息，他们分别是里士满联储主席、达拉斯联储主席、纽约联储主席，以及费城联储主席。