清华金融评论

债券市场是现代金融市场的重要组成部分，是直接融资的主要渠道之一。商业银行坚定践行金融工作的政治性、人民性，始终坚持服务实体经济的本源，积极参与债券市场承销、交易、投资等关键环节与领域，以市场化方式开展一级市场差异化风险定价和二级市场做市流通，推动完善债券市场价格发现、资源配置、风险管理等功能机制，同时始终坚持风险为本，不断提高控制和化解风险的能力，助力我国债券市场高质量发展。

债券市场改革发展成效显著，风险管理保驾护航提质增效

深刻认识债券市场高质量发展的重要意义

债券市场作为我国金融市场体系的重要组成部分，长期以来在服务实体经济、支持宏观调控、降低融资成本、维护金融安全等方面发挥了重要作用。党的十八届三中全会提出，要发展并规范债券市场。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》强调，要深化金融供给侧结构性改革，提高直接融资比重，稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种。债券市场的重要性进一步提升。

债券市场高质量发展是服务实体经济的应有之义。金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。债券市场作为重要的直接融资渠道，积极支持财政政策和货币政策传导，服务国家重大战略实施，拓宽企业融资渠道，降低综合融资成本，不断为实体经济注入“源头活水”。

债券市场高质量发展是防范化解金融风险的关键举措。习近平总书记指出，要把防范化解金融风险放到更加重要的位置。相较于信贷市场，债券市场更具透明性、公开性、流动性、传导性，在市场价格发现、金融资源配置、监督发行主体等方面具有独特重要作用。近年来，我国加大地方政府债券发行力度，置换地方政府债务，防范地方政府违规融资。

债券市场高质量发展是深化金融改革的重要途径。金融体系结构调整优化是深化金融供给侧结构性改革的重点。我国融资结构长期以间接融资为主，提高债券直接融资比重，有利于提升金融产品和服务质量，有利于拓宽实体企业融资渠道，破解融资难、融资贵问题，有利于优化金融体系结构和适配性，促进金融回归实体经济本源。

党的十八大以来中国债券市场发展成果显著

党的十八大以来，在党中央对金融工作的集中统一领导下，中国债券市场发展坚持中国特色，坚持质量优先，坚持服务实体，高质量发展取得一系列新成效。

一是债券市场体系更加完善。目前我国已经建立了以人民银行、银保监会、证监会、发改委为主要监管机构，以银行间场外市场、交易所场内市场、柜台市场为主要交易场所，以中证登、中债登和上清所为债券登记、托管和清算场所的多元化、分层次债券市场体系。

二是债券市场规模稳步扩大。2022年8月末，各类债券余额142.3万亿元，年均增速15%，规模位居全球第二。债券净融资规模占社会融资总规模的31%，较2017年同期上升10%，成为稳定经济大盘的重要力量。

三是债券市场品种不断创新。目前我国债券市场已涵盖国债、央行票据、政策性银行债、金融债、企业债、资产支持证券等多个品种，近年来还推出了绿色、乡村振兴、“双创”、疫情防控等专项债券，实现精准支持和资金直达。

四是债券市场参与主体日趋多元。随着准入条件不断放宽，债券市场从过去主要由商业银行参与，发展成为银行、保险、信托、基金、理财和各类企业广泛参与，并通过熊猫债发行、结算代理、债券通等方式稳妥有序向境外发行人、国际合格机构投资者开放，市场流动性和影响力显著提升。

高质量风险防控保障债券市场稳健发展

近年来，我国债券市场发展聚焦“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项重点任务，坚持法治化、市场化、国际化改革方向，不断加强顶层设计，完善体制机制，以高质量风险防控保障债券市场稳健发展。

一是债券市场法制不断完善。持续夯实《公司法》《证券法》《企业破产法》《人民银行法》等上位法基础，健全分类趋同、规则统一的法律安排，丰富市场化、法治化的违约处置方式，压紧压实发行人、投资人、中介机构等各方责任。2021年人民银行、发改委、财政部、银保监会、证监会、外汇局六部委联合印发了《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，进一步统一了公司信用类债券市场规则。

二是市场定价机制不断健全。持续优化一级市场承销发行定价机制和二级市场做市交易制度，不断丰富合格机构投资者，加快完善多层次交易服务体系，促进债券市场适度竞争、有序联通，进一步增强债券市场资源配置、价格发现功能，持续健全充分反映信用分层的风险定价体系。

三是国际接轨程度不断提高。稳妥有序推进境内外市场双向开放，加快推动境内市场与国际市场联通接轨，吸引更多发行人、投资人、中介机构参与境内市场，以开放促改革、促发展。近年来，境内市场对外开放的速度不断加快、模式不断创新、质量不断提升，我国债券已纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大全球债券指数……