清华金融评论

欧元区高通胀压力下，欧洲央行是否将开启加息？本文认为，欧洲央行很可能从2022年7月开始加息。

这个问题的答案是肯定的。如果要给个时间，笔者估计很可能就是2022年7月。

欧盟统计局近期公布的数据显示，欧元区2022年4月调和CPI终值同比上升7.4%，略低于预期的7.5%，连续6个月创历史新高。核心调和CPI同比终值上升3.5%。

欧洲主要经济体的通胀率都居高不下。其中4月份法国的CPI同比涨幅达到5.4%，相对而言尚属“温和”。德国4月CPI同比涨幅达7.8%，西班牙8.3%，波兰11.4%。

欧盟委员会在5月16日发布的2022年春季经济展望报告中，下调了今明两年欧盟经济增长预期。报告预计，2022年和2023年欧盟经济分别增长2.7%和2.3%，低于此前预测的4%和2.8%。报告预计，2022年欧盟通胀率将达到6.8%。

为了抑制通胀，2022年全球多家央行加快了紧缩进程。美联储在5月初加息50个基点。其后英国央行宣布加息50个基点，这是英国央行在2022年的第四次加息，英国央行还警告称英国通胀率或将达到10％。日本央行目前口头上仍坚称坚持超宽松政策。但毕竟日本通胀率不高。2022年4月日本剔除生鲜食品的核心消费价格指数同比上涨2.1%，是2015年之后首次超过2%。

在这种背景下，迄今迟迟没有加息的欧洲央行的举动尤为引人注目。

5月19日公布的欧洲央行4月份会议的会议纪要显示，欧洲央行的决策者普遍认为，通胀居高不下且高于预期，增加了工资引发第二轮价格上涨的风险。高能源价格正蔓延到经济的所有部门，并使通胀日益普遍和持续。欧元区核心通胀指标已远高于2%。

欧洲央行的决策者普遍关切欧洲通胀的蔓延，并且欧洲央行管委会内部在现在必须扭转超宽松政策方面达成了共识；但在4月会议上，对于欧洲央行应该以多快的速度和多大的幅度收紧政策，仍有分歧。

一些决策者要求立即采取行动，但大多数人仍认为无需改变2021年12月制定的渐进的、灵活的货币政策正常化路径。

而自欧洲央行4月份会议召开后，从近期欧洲央行官员的公开发言看，欧洲央行政策制定者的观点正朝着欧洲央行7月加息靠拢。

近期欧洲央行多位政策制定者公开表达了支持欧洲央行在7月加息的观点。

5月11日，欧洲央行行长拉加德表示，她预计欧洲央行将在“第三季度初”停止通过购买债券扩大资产负债表，然后在此后“某个时间”加息，“可能只是几周的时间”。

欧洲央行执委施纳贝尔（Isabel Schnabel）日前表示，现在是决策者采取行动遏制通胀的时候了，加息最早可能会在7月 。

欧洲央行执委埃尔德森（Frank Elderson）日前表示，欧洲央行决策者可以开始考虑从7月份开始加息。

欧洲央行自2014年6月开始实施负利率。负利率通常出现在经济疲弱和通缩时期。在目前欧元区高通胀的情况下，将欧洲的利率“转正”实为大势所趋。

欧洲央行将在6月9日的会议上决定在年中左右结束债券购买计划。

其后，欧洲央行7月份的会议定于7月21日召开。如果欧洲央行届时加息，将是欧洲央行10多年来首次加息。