作者：清华金融评论
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导语：2014年10月17日，清华五道口——农行金融媒体奖学金培训项目启程仪式上，清华大学五道口金融学院常务副院长廖理教授，发表了主题为《互联网金融的最新发展与道口之创业使命》的演讲，并号召2014级新生们保持充满激情的创业精神，共同抒写五道口新的篇章。
（以下根据廖理教授演讲实录整理而成）
大家好！首先请允许我代表清华大学五道口金融学院欢迎大家加入五道口的大家庭，从今天起你们就成为五道口的一员，共同肩负五道口发展的使命。
我今天想借这个机会跟大家分享一些我们在互联网金融观察和研究方面的进展，今年暑假我们组织了一个团队前往美国考察互联网金融企业，在硅谷、亚特兰大和纽约考察了大概20家左右的互联网金融创业企业。我跟大家分享我们看到的其中的几家互联网金融的创业企业，以及它给我们带来的启发。这个分享我上个月在金融EMBA新生的扬帆起航的活动上讲过，今天再讲一遍。
SoFi：垂直的学生贷款P2P平台
SoFi是一个垂直的P2P网贷平台。在美国最早做P2P平台的是Prosper和LendingClub，这两家平台目前发展都不错，特别是LendingClub最近要上市，但是这两个都是综合性的P2P平台，它的借款人来源比较多样化和分散，投资人也比较分散。SoFi比较有意思，我们把它称作“垂直的P2P平台”，它是专门面向高校学生进行放贷的平台。它是一个很典型的硅谷创业企业，由四位斯坦福的学生在硅谷创办，由于业务比较纵向，目前规模相对较小。到目前为止，SoFi大概发放了5亿美元左右的贷款。由于美国学生贷款大多数由联邦政府发放，利率较高，所以SoFi通过“再贷款”的形式向学生发放贷款，使得每位学生的借款总额能够节约1万美元左右。他们也引进了华尔街投行的传统做法，这是传统金融和互联网金融结合的典范，大规模地进行资产证券化，也是美国第一家将P2P资产进行证券化的企业。
大家可能还不太了解美国学生贷款。我们一提到美国的贷款市场，大家就会想到美国的房地产贷款市场和信用卡市场。其实学生贷款已经成为继房地产贷款和信用卡贷款之后，又一大规模的贷款市场。2012年，学生贷款达到了将近1万亿美元的规模，超过了信用卡贷款和汽车贷款的规模。
美国的学生贷款市场，一直以来由联邦政府所主导，利率相对较高。同时，贷款只分几个大类，对学生不再细分，同类贷款中大家的利率都一样。到2010年的时候，联邦政府主导的几类学生贷款利率都比较高，Stafford学生贷款是6.8%，Plus贷款是8.5%，还有小部分的私人学生贷款利率更高，这就是大概的市场背景。
2011年，4名斯坦福的学生创办了SoFi公司，并在2011年底开始了业务探索，他们从校友那儿筹集了大概200万美金，尝试借给在校读书的学生，发展很快。2012年，人人网给SoFi投了第一笔投资，这次去硅谷也正好碰到陈一舟，他也向我们介绍了投资SoFi的基本情况。
2013年开始，SoFi基本上停止向学生发放贷款，转而做“再贷款”，即对那些已经拿到联邦政府支持的借款学生进行再贷款，用利率比较低的借款来置换利率比较高的借款。去年他们也进行了第一个资产证券化项目，评级还不错。今年我们去的时候，SoFi团队跟我们介绍了他们已经进入了房地产贷款市场。我问他们为什么进入房地产市场，他们说要为学生提供终身服务，在上学的时候提供学生贷款，学生毕业了以后还要买车、买房，他们就向学生提供终身的资产服务，学生以后还会有这样的贷款需求。目前，SoFi就是凭借老会员的优势，进入了房地产贷款市场。
SoFi公司的P2P平台在美国非常特殊，我们称它为“垂直平台”，是因为SoFi只面向大学生进行贷款。美国有3000所高校，他们只选定了前200所学校，认为好学校的学生一般信用比较好。这些学校的学生的平均违约率只有1.6%，远低于所有学生贷款的平均水平。SoFi在这些学校里面只挑那些热门的专业，通过这样的挑学校、挑专业的方式，比较好地管理了风险。
SoFi全称叫“Social Finance”（社交金融），鼓励在校生和已经毕业的学生积极沟通，这些沟通不但使得出借人了解到借款人的情况，同时也加强了他们之间的交流，对于他们的职业发展也都有很大的帮助。虽然社交金融在美国有很多，但基于P2P平台的社交金融是由SoFi第一次提出。
贷款利率方面，因为长期以来联邦政府向学生的借款利率都是一样的，而SoFi能够做到差别化的定价，即根据每个人不同风险进行定价，这也是他们的优势所在。除了贷款外，SoFi还提供全面的配套服务，包括就业服务等，也通过资产证券化增加企业的流动性，属于垂直的P2P平台。我个人认为，那些面向特定资产的、对于投资人也有一定限制的垂直P2P平台，或许未来会成为第一批迅速成长的企业。
LOYAL3：让粉丝成为股东
2008年，LOYAL3公司在加州成立，是硅谷一个非常典型的创业企业。和LendingClub一样，LOYAL3一开始也是Facebook的一个应用，最早的时候提出“客户持股计划”，即怎样才能够让一家消费品企业的客户成为这个企业的股东？LOYAL3就是基于这样的一个理念设计的平台。我们都知道美国有很多上市公司，比如这次阿里巴巴上市一发行股价就是八九十块钱，买一万股就是八九十万美元，普通老百姓买不起。这个平台做了一个切割，通过众筹的方式使得些普通老百姓能够以很小的金额买一家上市公司的股票，实现了众筹化的股票投资。LOYAL3在去年的时候提出了“Social IPO”（社会化IPO）的概念，所以，所谓金融的民主化，已经渗入到传统金融的各个角落。
LOYAL3的创始人Barry Schneider也是一个连续创业者，他到过五道口两次，我们做了非常深入的沟通。他说他的使命是使人们能够简单、快捷地投资自己喜爱的品牌，简单地说叫“拥有你所爱，让粉丝成为股东”，他的途径主要是通过社交媒体实现。最有意思的是平台对这些投资人没有交易费用，没有佣金，也没有任何其他的费用。那它怎么赚钱呢？向企业收费。我们看都是一些什么企业：二十一世纪福克斯公司、美国很大的连锁院线AMC、亚马逊、苹果……实际选择购买的金额可以从10块钱开始，你可以投10块钱、25块钱、50块钱，你可以投资于任何一家跟他合作的公司股票，不能超过2500块钱。所以，它定位就是“屌丝”、粉丝，让粉丝成为股东。你选择好股票之后加入，然后就可以投资了。
GoPro公司，有些同学听说过，一个新型的适合运动人群的防水相机，它在IPO的时候通过LOYAL3进行了社会化的IPO。当然LOYAL3本身是有美国的券商经纪牌照的，但是IPO的时候就要求每个人投资金额稍微高一点，至少350块钱，其实350块钱金额也并不多。每个人可以预约，每个IPO可以投350块钱到1万块钱之间，最后根据成交情况参与IPO。有人说这不是跟我们国内网上发行股票一样吗？但是他的投资金额还是比较小，我们都知道在美国上市的公司，有的甚至股价超过十几万美金，比如巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司就是这样的公司。
PERSONAL CAPITAL：在线理财平台
这家公司是Bill Harris创办的，大家可能不知道，他是第三方支付Paypal（贝宝支付）的第一任CEO，当时和Elon Musk一起战斗过的，也是一个连续创业者。由于在业界非常成功的创业经历，他刚刚有这个想法的时候，就拿到了投资。虽然他自己也很有钱，但是做创业就要遵循创业的规则，所以还是拿了投资。
PERSONAL CAPITAL这个网站是提供免费的家庭资产负债服务，通过各种智能算法帮你优化家庭资产负债，你如果有问题，它也可以给你提供真人理财顾问，是一个免费加收费的模式。PERSONAL CAPITAL现在已经完成了多轮的融资，我们去访问Bill Harris时，他也特别开心，很早就在公司等着我们，给我们从头讲他创业的过程，充满激情，我们感受特别深。
由于Bill Harris有私人顾问的形式，他对最小理财额度有一定的要求，大概在10万美金左右，10万美金以上不同金额有不同的利率。它和传统的理财行业相比，完全是基于线上，个人的顾问也是线上和电话形式的，基本上取消了面对面的传统理财服务，降低了传统理财门槛。前一段时间，工行私人银行部的一个团队来五道口访问，提到现在工行有10万人左右的高端私人银行客户，但对于国内私人银行客户的门槛是800万人民币，超过100万美金，这个门槛还是相对比较高。因此，PERSONAL CAPITAL以互联网作为主要的渠道，大规模地服务用户，同时又实现了定制，操作简单、符合新一代互联网人的需求。
在美国还有其他基于互联网的理财平台，比如说Mint，全部是免费的，比如说WeathFront，是面对硅谷高科技人群的。但是Personal Capital综合了这两家的优势，既有免费的服务，又有收费的服务。
Kabbage：一切数据皆有价值都是信用数据
Kabbage是我们在亚特兰大参观拜访的，这家公司我们很早就关注了。Kabbage俚语是“白菜”，也是钞票的意思，Kabbage公司的logo就是这么一颗大白菜。这次我们是通过亚特兰大两位华人校友联系的，去了以后两位校友非常吃惊，说有这么棒的一个企业在亚特兰大，他们都不知道，反而问我们怎么知道的。为什么这些互联网金融在我们看来这么眩目，在美国并没有引起很大的波澜？
我们都知道阿里也做一部分基于线上的、给网店进行放贷的服务，但是阿里基本上是服务于自己的客户。Kabbage主要是基于第三方网店的数据，向这些网店放贷。2008年Kabbage成立于亚特兰大，一开始面向eBay，后来面向雅虎、亚马逊这些美国最大的网上平台电商，主要是网上提供借贷款服务。后来UPS入股，它又拿到了UPS所有配送的数据，增加了他对这些企业的判断依据。
最后推出了Social Climbing评分系统，利用Facebook、Twitter这样的社交媒体的数据，对一个客户的信用进行判断，作为重要的决策支持。虽然Kabbage很快要进行IPO，但参观后感觉公司的氛围比较随意，总体上还是创业的氛围，总共100来人，发放贷款却已经呈指数级上升，有两项专利。同时，由于贷款到目前为止都是它自己发放的，所以还有9000万的债权融资。Kabbage的口号叫“7分钟放贷”，只要借款人提供社交数据，Kabbage通过后台计算，几分钟就能做出放贷的决策。它使用哪方面的数据呢？一是eBay、亚马逊这些电商本身的数据，包括上面的销售、信用记录、客户评价、流量、社交数据，包括Facebook和Twitter；二是合作数据，包括UPS数据。我们都知道在美国有一个财务软件公司Intuit，很多网商都用他们的财务软件Quickbooks做财务记账，网店如果要从Kabbage这儿拿钱，要把所有的记账信息给Kabbage，所以它有完整的记账体系数据，还有社保号、信用卡号、家庭住址等等其他数据。统计这几方面的数据，Kabbage形成自己的算法，迅速地为一个网店进行放贷。
Kabbage最近还推出了自己的评分标准，他们号称要做一个和著名的评分公司FICO相抗衡的评分体系，如果你愿意从我这儿借贷款，你就把信息给我，我可以给你一个评分，还可以给你一个指导，提高评分的原则。我们这次也去了FICO的总部，他们对于采用一些新的数据，包括社交媒体上的数据就比较慎重，所以这就是新金融和旧金融的一个重要的区别。
Kabbage这样的评分体系使我们迅速进入一个叫“一切数据皆有价值”的时代，他现在实际上是一种商务垫款，以此规避了美国对于银行的监管。他们仙子也开始把银行引入他们的平台，当然也不排除他们自己未来也申请银行的牌照。在美国有一个著名的问答网站Quora，评论Kabbage的时候，有人讲了一句话特别有意思：未来的银行只是有银行牌照的技术公司！
考察美国互联网金融的“创业”印象
原来我们都是基于大量的文献研究互联网金融，这次去美国切身体会，我们有几个总体的印象：
印象一，互联网金融对美国金融企业影响不是特别大，不像国内的P2P、余额宝等对于国内的金融体系冲击这么大。我在美国的很多朋友没有听说过LendingClub，我们和二十几位在华尔街工作的清华校友也作了一个沟通，很多人不知道P2P。主要是由于美国已经建成了非常发达、多层次的资本市场，金融市场的竞争比较充分，建成了非常完善的金融服务体系，也同时由于互联网跟金融的结合从二十年前就开始了，因此现在大家对于利用互联网来提供金融服务所带来的冲击不是特别敏感。
印象二，互联网金融和传统金融在加速融合。两个著名的P2P平台LendingClub、Prosper，都在出借端引入了大量的投资者和银行，像Kabbage也在借出端引入了银行，像Sofi也引入了资产证券化的传统金融的做法。所以，传统金融机构和互联网金融的结合越来越紧密，这是一个非常明显的趋势。
印象三，美国创业企业的责任感非常强。像LOYAL3，意识到中国巨大的市场，就想把社交化、社会化的IPO，把“粉丝变成股东”的理念推广到中国。当他们知道中国每人每年能换5万美金的外汇，他想建立一个通道，类似于沪港通，通过一定的制度安排，使得中国人能够通过平台来买美国的股票。他们这次主动让我们来介绍，跟证监会、外管局沟通，雄心很大，并不局限于美国本土的业务。我们在亚特兰大看到另外一个做比特币支付的企业BitPay，那个创始人也是反复地去国会做听证，积极推广比特币的应用，并强调比特币的优势以及未来会怎么样改变这个世界。他们这种责任感和改变世界的理念，我觉得都值得我们学习。
最后一个印象是整体的创业氛围，包括LOYAL3的创始人Barry Schneider，Kabbage的创始人Bill Schneider，他们都是一辈子创业、连续创业。这样的一个创业氛围使美国出现一批又一批的创业企业，这是推动这个国家前进的一个非常重要的动力。
说到创业，我想今天再跟大家讲讲“贝宝黑帮”。我们都知道Paypal是在2000年迅速成长起来的一个基于互联网的第三方支付公司，上市以后被eBay收购了，之后他的大批高管创始人就离开了贝宝支付，进行了一连串的创业和投资，影响了一批又一批在美国的创业者和投资人，他们引领了硅谷乃至全美国的创业精神，因为这个原因，他们被大家称之为“贝宝黑帮”
这里有两个关键人物，这两个人大家可能不是特别熟悉：一是特斯拉的创始人Elon Musk；二是Peter Thiel。其实，贝宝支付是Elon Musk当时创办的X.com，和Peter Thiel以及Levchin创办的在线支付公司合并而成的。这三个人都各自有各自的传奇，Elon Musk创办的特斯拉纯电动车，还创办了可回收火箭的航天公司SpaceX，目前已经源源不断地把美国航天工具运到空间站，变成了一个盈利的公司，他最近还要做超高速的管道交通。Peter Thiel是Facebook的第一个外部投资人，还投资了很多非常有名的企业，包括一家用大数据反恐的企业。而Levchin是Paypal主要的创始人之一，也投资了很多创业企业。这样一批创业者、投资家，引领了美国一代创业潮流，他们的创业精神特别值得我们去学习。
我们学院，在过去30年，老道口人领先于其他院校树立了一套完整的现代金融教学、研究体系，培养了一大批引领金融实践潮流的人才。新的清华大学五道口金融学院成立以后，我们更应该有这样的创业精神。中国目前站在一个新的历史转折点，面临经济增长方式转变，面临深化金融改革，全球金融形势和格局也在不断变化。为了应对新的形势，保持充满激情的创业精神就特别重要。
所以，希望同学们以“贝宝黑帮”为榜样，秉承创业精神，我们要做“道口红帮”，做中华民族的创新创业之帮。希望在五道口学习期间，同学们能培养并且发扬光大这样的创业精神，不断地传递给以后的学生和校友，共同把五道口建设好。
谢谢大家！
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