作者：清华金融评论
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2017年3月1日，《清华金融评论》第十三期道口形势分析会在清华大学五道口金融学院成功举办。本次会议主题是“FOF（基金中的基金）/MOM（管理人的管理人基金）基金起航——打造资管新时代”，会议邀请到全国社保基金理事会副理事长王忠民先生、中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊先生发表主旨演讲，并邀请到中科院大学金融科技中心主任、吉贝克信息技术有限公司董事长刘世平出席会议。
会议还邀请到摩根士丹利华鑫基金管理公司副总经理高见、景顺长城副总经理康乐、易方达副总经理汪兰英、博时基金多元资产管理部投资总监万山、歌斐资产公募母基金负责人郭弘仁、招商资产管理（香港）有限公司CEO白海峰、华软新动力资产合伙人、CEO徐以升，德圣基金研究中心首席分析师江赛春等嘉宾，就FOF/MOM发展面临的机遇与挑战、监管展望、资产配置等热点话题参与圆桌讨论。
本次会议由清华五道口《清华金融评论》和况客科技（北京）有限公司共同举办。今年以来，本刊汇聚纸质刊财富管理栏目资源，在新媒体端开设“财富管理周报”栏目，将诚邀资管研究领域多位专家作为学术顾问，对本刊资管研究领域内容提供学术指导。本次会议获得《清华金融评论》金融家理事会的大力支持，会议现场还举办了财富管理栏目顾问受聘仪式”、“财富管理周报”栏目启动签约仪式。
张伟先生为王忠民先生颁发学术顾问聘书
清华大学副研究员、《清华金融评论》副主编张伟在致辞中表示，2016年9月份证监会颁布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，这对FOF/MOM的发展将起到非常大且持续的推动作用，目前行业发展已经在风口之上，随着公募FOF的起航，不但为投资者提供一个新的产品的选择，为资管行业也打开了新的成长空间。未来随着顶层设计的逐步落实，FOF的市场化进程也有望加速，这一行业即将迎来一个黄金发展。
况客科技总经理林伟平致辞
况客科技（北京）有限公司创始人、总经理林伟平在致辞中表示，况客科技（北京）有限公司专注于为资产管理机构提供系统的解决方案，未来随着中国金融市场的进一步的深化，产品进一步的多元化，更多能够提供低相关性甚至负相关性产品出现的时候，资产配置以及选择就有一定的意义。
全国社保基金理会副理事长王忠民在主旨演讲时介绍了全国社保基金配置的情况，并对FOF/MOM的整体发展做出展望。他表示，基于基金架构的FOF和MOM可以成为供给侧结构性改革的最有效的投资方式和工具，尤其在国企改革方面可以将国有资产有效主动地融入市场，服务于“三去一降一补”。目前很热的PPP模式正是因基于基金架构的设置，可以在基金架构下将有限责任和无限责任有机结合，各司其职，并各得其所。
王忠民表示，但是基于FOF/MOM的股权投资如果没有有效的治理架构、实际控制人监管、和一致行动人管控，则会是一件成本极高的事情，这也是行业目前的痛点所在。因此在监管、治理和运行方面需要各方努力，一同迎接FOF/MOM的发展为中国供给侧结构改革带来的基础性转变。
中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊在主旨演讲时表示，资产管理市场应当形成三层有机架构，这三层架构在投资工具层面通过分散投资化解非系统性风险，通过FOF的大类资产配置化解系统性风险：
首先从基础资产到组合投资交给公私募基金，由公私募基金从社会利益和投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，关注科技动向、产业发展趋势、公司战略、企业家精神，跟踪经营成效，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，建立特定投资组合，打造适合不同市场周期的投资工具，形成“春、夏、秋、冬”完整产品链。
再从组合投资工具到大类资产配置，交给FOF，通过FOF全面开发满足养老、教育、理财等跨周期需求的投资产品，为长期机构投资者和广大公众提供策略丰富、多元竞争的解决方案。养老金是驱动大类资产配置需求的最重要力量，应当在现有第一、第二支柱之外，大力推动以个人账户制和税收递延为核心的第三支柱养老金发展。
本次活动圆桌论坛一聚焦“FOF/MOM基金起航——行业发展与监管展望”，高见、康乐、汪兰英、郭弘仁等四位嘉宾就公募FOF未来发展、FOF资产配置和子基金选择、以及公募基金的日申赎机制如何确保资产配置策略的实施等话题进行深度讨论。本场论坛由林伟平主持。
高见表示，FOF本身比较契合政策导向，在中国人口老龄化、养老金融刚刚起步的背景下，FOF包括MOM，实际上是将来养老投资一个非常重要的渠道。
康乐表示，通过FOF的方式可以选择更多的配置工具，同时能提高配置效率，获取新的超额收益来源，在同等收益情况下降低波动率，为投资者提供更好的风险收益结构。
汪兰英表示，未来一段时间，FOF业务有很大发展前景，通过FOF形式做资产配置，会极大程度改善投资组合风险收益特征，更多平滑风险。
郭弘仁分享了发达国家成熟市场的FOF和MOM经验，他表示，FOF、MOM的大发展将促进资本市场从散户化向机构化过渡，通过市场规模的扩张与优胜劣汰，未来FOF会主要集中在几家优质平台里。
圆桌论坛二环节，万山、白海峰、徐以升、江赛春等四位嘉宾围绕“FOF/MOM资产配置的经验与未来方向”参与讨论，从FOF子基金与母基金的角度分别分析了公募基金和私募基金各自的优劣势，展望了金融科技在FOF投资方面的应用，并就当前FoF/MoM的模式存在的挑战、以及未来发展方向做出研判。林伟平主持本场论坛。
万山表示，公募基金发展FOF应该重视提升资产配置能力，追求系统性收益。公募产品线相对较齐全、客户资源广阔，但也需重视FOF的管理流程。宏观经济研究、大类资产回报前瞻性研究、投资逻辑的形成、资产配置、策略配置、风险配置、资产配置再平衡，以及投后管理都需有强大的研究和IT系统支持，因此，发展FOF业务需要不断完善严谨的投资流程。
白海峰认为公募FOF有宏观资产配置以及子管理人上选举的优势，而私募基金在配置商品、CTA等策略的灵活性，以及绝对收益方面具有一定优势。总体而言，FOF都需要根据经济与生命周期来调整配置与策略，金融科技可在其中数据处理、设置参量方面发挥日益重要的作用，成为量化投资很好的补充，也将对FOF和MOM发展起到促进作用。
徐以升表示，从FOF业务的实践来看，相比于传统的资产配置，策略配置非常有空间，通过对套利类、对冲类、CTA类等更多策略的配置，匹配不同客户的收益风险特征需求。另外，当前金融市场的轮动与切换非常快，很多FOF机构客户的需求，是怎样能够在产品周期内加强净值型FOF产品的主动、同步风控，这要求FOF机构加强金融科技的建设。
江赛春表示，FOF的核心意义在于管理人和子基金实际上是存在分工的。从子基金选择的角度来看，私募基金产品覆盖度相比公募更具优势。而因FOF管理人是承担β配置的功能，因此公募基金在信息透明度与风格的一致性上比私募更具优势。而从监管意见来看，公募基金提供的产品越来越工具化和标准化，为FOF提供子基金配置的工具将成为公募FOF的主流形态。
在本次会议最后环节，《清华金融评论》内容总监陈杨与林伟平上台签署合作协议，正式启动“财富管理周报”栏目战略合作。
陈旸女士与林伟平先生签署新媒体战略合作