作者：人人贷
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四月中旬的一天晚上，昏暗的办公室，我正在加班，研究M2增速数据与股指变化的相关性。
叮铃铃，突然电话声音响起。
- “儿砸，你帮我分析分析，黄金现在还能不能买？”
- “妈，你咋突然关心起黄金来了？”
- “隔壁老王过年的时候给他孙子买了100克金条，今天说都涨了快20%了。你看看要是还能继续涨的话，我去买一点，给我未来的孙子攒着上大学。”
看来果然连续两年的暴跌都没能浇熄中国大妈们对黄金的热情。母命难违，当然也为了让我未来的儿子上大学的钱不要打水漂，于是我放下手头的工作，开始研究黄金走势。
原来大牛们意见也不统一
面对一个自己不太熟悉的市场，在判断它具体的走势之前，要做的第一件事，当然是去看看研究这个行业的各个机构的专业大牛们，都有什么观点。没想到，这一研究，倒让我研究出一个有趣的现象。
去年冬天以来，黄金价格持续走高，国际金价从2015年12月初的1046美元/盎司一路上扬至今年4月中旬的1260美元/盎司左右，四个月内涨幅超过20%，打响一场漂亮的翻身仗。然而对于黄金未来的走势判断，各家机构发布的研究报告里，竟然给出了截然不同的看法。
3月末境内外部分专业机构对于黄金走势的市场判断
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机构 名称 |
乐观 指数 |
代表性 观点 |
主要 论据 |
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荷兰银行 |
★★★★ |
年末金价料升至1370 |
美元弱势、负利率构成金价支撑 |
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BMI |
★★★ |
未来数月金价看法中性 |
实际利率上扬制约金价进一步上行 |
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国信证券 |
★★★ |
美联储加息预期主导金价 |
金价上扬将受持有黄金机会成本制约 |
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高盛 |
★★ |
二季末金价将跌至1100 |
美元弱势和美经济疲弱不会持续 |
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福四通 |
★★ |
金价将继续走低 |
股市回升抬升市场风险偏好 |
黄金到底还涨不涨？
此情此景倒是勾起了我的强烈兴趣，身为一名专业的宏观研究员，在工作中不乏遇到各家投资研究机构观点不一的情况，而我们的工作就是透过现象看本质，去梳理影响市场的具体因素、思考研究机构观点的分析逻辑、判断影响因素的走势，经过综合比对分析后得出具体的结论，来作为公司为客户提供投资建议的依据。
所以在看到各家机构对黄金走势态度不一的时候，内心最原始的声音一直在呼唤着我一定要把这件事情弄明白，到底黄金未来还涨不涨呢？
于是，我首先摒弃了各家机构给出的涨或不涨的趋势性观点，而是将主要论据做了一个梳理和分析，分别列举出对于黄金上涨的不利与有利因素。
不利因素：
美元处在加息期，且美国经济复苏让美元具有潜在的强势支撑。美元黄金同为避险资产，美元的强势可能会减少黄金的需求。
过去两个季度黄金涨势太猛，可能目前市场情绪会逐渐趋于平静。
有利因素：
世界经济目前状况仍然不是很好，各国仍在大量发行货币，以刺激经济。货币超发会带来物价上涨的压力，作为实物资产的黄金具备良好的保值特性。
目前全球区域冲突和战事频发，谁都不知道未来是否会发生重大风险因素，而黄金则是具备较高安全性的避险资产。
包括中国在内的很多国家的货币都挂钩美元，但美元走势具有不确定性，全球货币体系较为紊乱，谁都不知道什么货币更有优势。在此情形下，各国央行都在力推黄金，散户如果此时配置一些黄金资产则可以搭个便车。
不利因素与有利因素掺杂，所以短期来看，黄金的震荡形式不可避免，因为前期上涨而购买，追求短期收益似乎没有多大必要。但是长期来看，有利因素还是显著强势过不利因素的——世界经济还是很令人捉急，为了刺激经济，各国都还在根据自家央行意愿印钱，货币超发势必带来实际购买力的下降。黄金作为非主权货币，毕竟印不了，所以目前配置一些黄金资产，持有2年以上，应该还是一个很不错的避险工具。当然黄金资产也不仅限于实物黄金，纸黄金、黄金ETF、黄金QDII等，都是持有黄金的渠道。
看不懂所以不看了？
研究出了结果之后，赶紧给母亲大人去了个电话。
- “妈，黄金长期看形势不错，您要有余钱，分批次买上个几万块钱的，放上个两三年，挺好。”
- “好，儿砸说的，妈放心，赶明儿我就上菜百买去，有个懂行情的儿砸真棒，你妈真幸运。”
母亲大人的感谢让我不禁陷入了另一个沉思。她当然还算幸运，有一个国内Top 2大学经济学专业毕业的儿子，现在还刚好在做市场研究，在每一次投资决策之前都可以找我拿主意，虽然不一定完全精确，但起码可以躲过很多市场上的坑。但是对于更多的非金融专业人士来讲，这样完美的儿子哪里去找呢？
现在大家手上的钱都慢慢多了，都开始关心如何让钱保值增值。投资的前提是要掌握策略，了解诸如黄金等大分支市场当前是不是好的进入时点，然后再具体看某一只产品是否足够优秀可以成为你的选择。任何一个有求知欲、对自己的资产负责任的投资者在做出决策之前，都希望掌握更多的信息，了解影响市场涨跌的因素。
然而金融产品毕竟是复杂的，普通人很难直观地判断出哪些产品具备投资价值。这就好比去潘家园捡漏，你不懂的话基本是不可能买到对的东西。当投资者们试图去搜索一些信息来了解市场时，却发现能够获取的要么是专业晦涩基本看不懂的报告或分析，要么就是打了鸡血、煲了鸡汤的产品营销文章。在海量的嘈杂市场信息中，几乎难以找到简明扼要、客观中立的内容。
比如像我妈这样原来只知道收益率和期限，现在偶尔也会开始问我她的投资为什么会涨跌，还看起了新闻联播（我觉得这里有我苦口婆心的功劳），然而她并看不懂其中的关联，到头来还是只能问我，因为没有别人能把背后的逻辑用她能听懂的方式告诉她。
市场逻辑需要翻译成人话
其实，市场从来都不缺乏有价值的信息，无数专业的金融机构每天都在对全球发生的大大小小各式各样的事件做解读。但是这些观点往往都是面向专业的机构投资者，由于金融的高门槛，机构和普通投资者获取信息的能力和途径显然是不对称的。这也是为什么，在A股等诸多市场中，散户永远只能沦为被机构收割的韭菜。
市场上真正缺乏的，是专业观点的删减、整理和翻译，让每一位普通投资者都能读懂金融背后的逻辑。
想到这里，我会心地笑了，视线终于移回到了我的电脑屏幕上，发现M2增速数据与股指变化的相关性这篇文章的文档一片空白。似乎这才是明早要交差的任务。。。
文/WE理财宏观研究员金天
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