作者：清华金融评论
分类：VC/PE的新视角, 改革·发展新征程, 清华金融评论杂志文章
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文 | 本刊编辑 王茅
观察互联网和移动互联产业的迅猛发展给VC/PE行业带来的新视角、大机会，VC/PE所处的市场环境的新变化，以及监管环境的新动向，我们可以谨慎乐观地预计，VC/PE行业已经步入一个健康发展的新时代。
1999年2月，谷歌这家初创企业获得了两家风险投资（Venture Capital，VC）公司Sequoia Capital和Kleiner Perkins 共计2500万美元的投资。现如今，谷歌这家伟大的公司已经创造出4000亿美元的市值。
这就是VC创造伟大企业、创造巨额财富的生动案例。广义的VC泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的VC是指对生产与经营高新技术产品的公司进行的投资。根据美国全美风险投资协会（NVCA）的定义，VC是指由职业投资家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大经济发展潜力的企业中的一种权益资本。
私募股权投资（Private Equity，PE）则是通过私募形式募集资金，对非上市企业进行的权益性投资，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。
由于在公司初创阶段就进行投资，VC成功的概率低，不过一旦成功，单笔投资的回报率极高。PE的回报率不能和VC相比，但投资回报相对较稳。VC/PE推动了新兴企业、新兴产业的发展壮大，改变了人们的生活方式，推动了经济社会的发展，与此同时，也创造出巨额的财富。
2013年以来，VC/ PE行业出现了深度调整，数据显示，不论是募资、投资还是退出，2012年的交易规模均比2011年下降50%，2013年上半年又比2012年上半年下降50%。2014年这个行业的情况出现回暖，2014年第一季度，有49家由VC/PE支持的中国企业实现了境内外上市。与此同时，市场上的并购交易风起云涌，特别是互联网行业，优酷并购土豆，阿里巴巴并购高德地图，百度并购91无线等等。可以谨慎乐观地预计，VC/PE行业已经步入一个健康发展的新时代。
VC/PE新时代的“新”主要体现在以下三个方面。首先，互联网和移动互联产业的迅猛发展给VC、PE行业带来新视角、大机会。
IDG全球常务副总裁、IDG资本创始合伙人熊晓鸽认为，中国互联网的用户已经超过6亿，智能手机的用户超过5亿。风险投资人士过去不论投资互联网行业，还是投资传统行业，之所以能取得这么大的成功，很重要的一点在于互联网技术在中国的普及。
云锋基金创始人、主席虞锋特别关注互联网行业，他表示，人群真正开始移动互联网时代，无论你是关注互联网，还是监管互联网，不可否认的是互联网是大家绕不开的问题。互联网与传统产业开始结合，未来5～10年，这里面都将大有机会。
全国社保基金理事会副理事长王忠民看到移动互联时代创造的神话、创造的财富，他同时指出，中国的金融生态尚不足以有效、充分、积极地支持中国移动互联产业的快速发展、快速成长，中国金融业要支持移动互联产业等新兴产业的快速发展，当务之急是进一步改变金融生态。
其次，VC/PE所处的市场环境发生了新变化。一是注册制改革的推进。深圳市创新投资集团董事长靳海涛认为，“注册制”是中国目前资本市场上最重要的三个字，它也使得VC/PE行业结束了调整，重新步入健康发展的时期。对注册制改革，他的基本判断是，这次改革一定会像2005年股权分置改革那样顺利推进，不会半途而废，也不会旷日持久。这次改革之后，二级市场会迎来一波长时间的牛市行情，与股权分置改革以后的行情一致。
根据靳海涛的观点，“注册制”改革使得市场环境发生了变化，会给VC/PE行业带来新的发展、新的机遇。此外，新市场环境下，中小企业发行股票的数量将会增多，从而给退出带来越来越多的机会。
二是大资管时代的到来。银行、券商、保险、信托、期货、公募基金、私募基金等金融机构同台竞技，共同演绎大资管时代的精彩人生。大资管时代，混业经营已经成为一种趋势，VC/PE也将在这一大潮流当中获得更多的发展空间。
最后，监管环境出现了新动向。2013年中编办明确中国证监会负责私募基金监管以来，中国证监会在私募基金监管方面做了大量工作。据中国证监会私募基金监管部副主任杨文辉介绍，所做的工作可以概括为以下三点，一是抓紧起草私募基金相关的法规规则，二是将私募基金的备案工作授权基金协会办理，三是于2014年4月份成立私募基金部，专门负责私募基金监管工作。
杨文辉认为，私募基金的监管应该适度。这在新“国九条”里也有体现。私募基金以自律管理为主，行政监管适度有限，要为行业发展留下足够的空间和自由度。他同时表示，要严厉打击各类违法行为，适度监管并不意味着对违法违规宽松处理。