作者：清华金融评论
分类：消息汇
标签：股市
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周一，银行板块“大象起舞”，力挺上涨指数突破前期高点，截至上午收盘，大智慧银行板块指数大涨3.48%。个股方面，交通银行盘中摸涨停，报4.20元/股；宁波银行紧随其后，放量大涨逾8%。梳理近期银行股暴涨背后几大利好因素：
【一、交行或开启国有银行混改试点先河，涨停带动银行股活跃】
媒体报道，交通银行已上报“实施混合所有制”的申请，若获批准，将开启国有银行试点的先河。有交通银行内部人士周一向大智慧通讯社表示，交行已经成立专门团队研究混合所有制改革，高层对混改一事非常重视，但“不清楚是否已经上报方案”。
交通银行董事长牛锡明5月曾表示，目前银行业虽已有混合所有制之名，但尚未达到混合所有制之实，离充分市场化、商业化的现代商业银行运行机制尚有差距。
牛锡明并透露，交通银行作为上市银行，在股权结构上已均衡化与多元化，具有混合所有制经济特征，下一步将深化混合所有制改革试点，不会造成国有资产流失。保留外资银行股份则有利于商业银行的对外开放水平。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对大智慧通讯社表示，首先，银行股是优先股和沪港通政策受益对象；其次，当前通过资本市场助推央企改革，央企的股权并购，银行也有优势，银行希望通过优先股做产业整合，打造多元化的金融业务，构建金融控股集团，如保险、证券、信托、基金等多行业均可涉足；与此同时，目前的金融管制，一方面放松管制，另一方面从过去的分业监管向综合监管的思路，对银行而言都是机遇，因此对银行股形成利好。
【二、工行发800亿元优先股，优先股改善银行资本实力】
近日工商银行发布公告称，拟分别于境内和境外发行不超过人民币450亿元和不超过等额人民币350亿元优先股，总计不超过800亿元。与此前浦发、农行、中行、兴业、平安六家银行计划发行优先股规模合计达3400亿元。
业内分析认为，本次优先股发行将有利于工商银行更好支持实体经济。若本次境内外优先股均能发行成功，将为工商银行打开约8400亿元的风险资产增长空间，有利于工商银行更好的借助贷款或同业投资等渠道向实体经济提供融资支持，更好的以金融资源支持实体经济。
标普资深董事廖强指出：“大多数上市的中资银行将考虑发行优先股来增强其资本基础。中资银行的资本结构以普通股和留存利润为主，从而为通过发行混合资本工具来增强监管资本留下较大空间，可能改善大型中资银行的资本实力。”
“优先股推出后，银行可在低估值的背景下通过发行优先股补充其他一级资本，从而提升核心资本充足率，有利于银行普通股杠杆水平的提高，并缓解商业银行普通股融资的压力。”也有分析指出。
【三、产业资本热捧银行股：雅戈尔举牌宁波银行】
面对估值持续创新低的银行股，产业资本的增持冲动不减。继去年华夏银行(600015.SH)、招商银行(600036.SH/03968.HK) 等银行股相继被举牌后，A股市场宁波银行(002142.SZ)又被举牌。
宁波银行24日盘后发布《关于公司股东权益变动的提示性公告》，截至2014年7月23日深交所收盘，雅戈尔累计持有宁波银行无限售条件股份3.51亿股，持股比例增至目前的12.16%。
雅戈尔表示，主要是基于对宁波银行投资价值的分析和未来前景的预测。今年以来，银行股普遍处于低估状态，整体市净率不到1倍，市盈率维持在5倍上下。从现在的A/H 溢价率来看，银行是H股溢价最高的行业之一，整体溢价率达到了13%。
申银万国银行业分析师陆怡雯认为，当前上市银行14年PB估值为0.75X，安全边际较高。尽管经济形势不容乐观，不良资产压力加大，但在政府稳增长和微刺激政策组合下，系统性风险发生概率很小。同时同业监管政策的负面利空出尽，目前板块估值已过度悲观，提示银行股的防御价值。
【四、沪港通有望10月13日启动，低估蓝筹重大利好】
继国务院总理李克强4月宣布推出沪港通试点后，沪港通启动时间日益临近。大智慧通讯社从一位参与上交所周末沪港通培训会的券商人士处获悉，上交所一位培训人员口头表示“10月13日沪港通正式登场”。
大智慧通讯社此前独家报道,7月7日,上交所正式展开了沪港通系统测试工作,首批测试券商约15家,均为上交所的“先锋会员”,广发证券、海通证券、中信证券、华泰证券等大型券商均参与了测试,测试工作将持续到7月底。之后7月15日,了解到继第一批15家券商参与沪港通系统测试之后,第二批券商也将参与测试，此次参与测试券商总数超过30家。
安信证券认为，在沪港通即将推出的背景下，低估值蓝筹股有轮动趋势。从银行股本身而言，风格与以往完全不同，二季度以来大行表现持续超出预期，外资的参与可能是主要原因。港股更偏好稳健型的大行、A股更偏好成长型的转型类中小银行，但今年港股的风格则逐渐影响到A股银行股，预计沪港通推出之后这种影响还将发酵。低估值的银行股对海外资金的吸引力很大。
【五、央行向国开行推出万亿PSL】
5月以来，周小川等央行官员陆续提到创建PSL工具的问题。媒体援引国家开发银行内部权威人士消息称，国开行确实得到央行的抵押补充贷款（PSL），相应地，国开行需要将其在棚户区改造相关工程建设所发放的贷款资产作为抵押。不过，1万亿规模究竟是央行向国开行的承诺额度还是已完成贷款发放，目前还未得到明确回复。
分析认为，推出PSL，其目的是多重的，一是在外汇占款较少的情况下，完善基础货币投放渠道。二是引导市场利率。三是支持特定领域。央行货政司司长张晓慧6月初公开表示，央行是希望通过PSL向实体经济中最需要支持的重点领域或者薄弱环节提供资金支持；这样，央行可以压低这些领域的融资成本。
与此同时，央行或已从多个层面启动“定向降息”。据媒体报道，今年7月以来，央行接连向内蒙古、上海、汉口、长沙等多家地方银行，分别提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款。
【六、宏观经济继续回暖】
24日，汇丰公布中国7月制造业PMI初值52，创18个月最高水平，预期51，6月终值为50.7。汇丰制造业PMI明显好于预期，而且各分项指数表现良好，说明经济形势在继续回暖。
业内观点认为，目前，国务院仍在继续推出微刺激措施，地方政府也在积极上项目、稳增长。如果这些努力能见到实效，则中国经济有望保持平稳运行，进而实现全年7.5%左右的增长目标。
安信证券的研报也指出，7月汇丰PMI超出市场预期。刺激政策的效果有所体现。由于在中观数据层面缺乏亮点，比如发电量增速6月下旬以来极为低迷，市场对刺激政策的效用、经济是否企稳一直抱怀疑态度。但当汇丰PMI从4月份以来已经连续四个月回升并且6、7月份都在50以上，宏观数据对银行股表现的提振作用开始显现。银行是后周期型，不良贷款即便在经济见底后可能还要持续释放一年多时间，但股价表现则主要由经济层面带来的预期主导。今年实际上不良贷款压力大于去年并且有从沿海往中西部地区扩散的趋势，但这种情况在预期之内，除非有新增的大风险点。
【七、QFII等资金持续流进银行股，资金面支撑银行股火爆行情】
沪深股市大宗交易数据显示，7月14日以来，机构席位、QFII席位共93次买入沪深蓝筹股，动用资金合计达24.42亿元。买入席位包括市场知名QFII席位瑞银证券上海花园石桥路证券营业部、中金公司上海淮海中路证券营业部；另有中信证券总部(非营业场所)、机构专用席位、国泰君安上海江苏路营业部等。买入个股包括中国银行(601988.SH) 、交通银行、工商银行、中国重工、万科A、平安银行等。
大智慧大数据终端数据显示，7月14日以来，房地产、食品饮料、非银金融等板块获超额大单资金持续流入，银行股亦获得资金的大幅净流入。
另外，上周新股批量申购扰动资金面背景下，A成交量大幅增加。股指期货主力净空单从3万手高位减少至1万手，沪深300期现价差从贴水10个点，转为上周五升水15个点。交易所GC001一度拉上25.8%的高位。历史上对资金利率相当敏感的大盘金融可转债却强势上攻。另外一个金融衍生品种－－分级基金的权益部分亦放量大涨，双喜B、银华锐进[1.74%]、信诚300B的周涨幅均3倍于其标的指数。两个反常市场迹象背后，均能看出主力做多蓝筹及权重股的意愿。
同时，“近期资金利率下移。最近余额宝的收益率一路下滑，年化收益率从最高的接近7%，下降为不到4.2%。资金面利率全面下降。银行分红派息率凸显价值。”分析师赵欢对大智慧通讯表示。
【风险提示：银行股持续拉升，仍需关注预期是否兑现】
东莞证券分析师邓茂表示，“在货币政策环境逐渐宽松和宏观经济指标向好之下，银行股价有一定的先验性，跟随宏观经济指标尤其是先行指标，获取阶段性收益不难。但从行业投资机会来看基本面向下，又面临宏观经济增长和金融风险的不确定性，房地产行业暴露出的风险，银行板块不具备大幅反转的条件，差异化选股是银行股投资策略。”
“但银行股价持续快速拉升后，市场仍会检验预期是否兑现，包括三至四季度经济增速可否稳定、企业盈利能否持续改善、银行资产质量恶化明显改观、沪港通实施后的实际增量金效应等。如果预期落差明显，不排除股价再次回调。”民生证券金融研究主管张磊表示。
（来源：凤凰财经）
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