作者：清华金融评论
分类：消息汇
标签：股市
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滬深兩市均挫8%，是8年來最大單日跌幅，看來人為托市的惡果逐步浮現。全球股市一體化，當其中一個市場被人為托高，自然被視為最適合沽貨的市場，既然被標籤為最應沽貨市場，沽起來自然跌得特別勁。昨天不見官方托市訊號或新聞出現，這是合理的，因為環球股市皆跌，惟獨中國股市被人為托起，既浪費子彈，也吃力不討好。
坊間對內地跌市的理由包括：1. 美國聯儲局加息預期強烈，外圍股市大跌直接拖累A股低開；2. 國際貨幣基金組織敦促中國收回救市措施，投資者信心未恢復，市場氣氛難免受到影響；3. 豬肉價格再度上升，或把CPI預期再度推高，炒了半年的減息、降準預期，可能隨時有變；4. 中國7月製造業PMI初值為48.2，大幅落後於前值49.4及預期值49.7，持續處於50榮枯線以下，經濟缺乏動力，自然難以推升股市。
為股市表現作解釋，往往只是找理由而沒有前瞻性，值得注意的是，昨天內地股市跌得相當有秩序，全日向下，低開低收，沒有即市反彈動力，反映投資者對A股的信心相當低，經過一輪反彈後，見再升無望，便趕緊為倉位「埋單」，與前一輪跌市主要由斬倉盤所帶動有分別。對於中央而言，這種跌市無謂救，亦不必救。
不過，像6月底至7月初的「人為」跌市，當局為免出現意料不到的系統性風險，卻是有必要救，更出動到公安調查，內裏肯定大有文章，當找到「內鬼」又防範了系統風險後，投資者也許不必次次見跌市便望「阿爺」出手打救，畢竟這是股市，有升有跌才是合理現象。
日前提到商品指數跌至2009年2月以來新低，多種貴金屬價格跌至金融海嘯後新低，這代表什麼？就是全球央行多年來所印的鈔票已經無法抵抗通縮。通縮是貨幣現象，也反映全球產能過剩的情況。當中國這位老大哥亦獨力難支時，其他國家對需求不足的恐懼可想而知。
美國加息已屬必然
美國聯儲局幾輪QE把資產規模由9000億美元增至4.5萬億美元，現在雖云退市，亦只是停了新的購債資金，並未真正退市。日本央行每年購債80萬億日圓，連同歐央行新的QE行動，三大央行連年的印鈔行動竟然令商品價格跌穿2009年低位，實在相當諷刺。
全球經濟增長放緩、通縮陰影來襲，但看來無礙美國加息步伐。聯儲局上周五「自爆」有員工於6月29日，意外把當局為上月議息會議準備的內部經濟預測上載至網頁，預告今年至少加息一次。
該預測顯示，聯儲局內部估計聯邦基金利率由目前介乎0至0.25厘，上調至年底時0.35厘，意味今年加息一次已屬必然，預料2016年及2017年底將分別升至1.26厘及2.12厘，較公開市場委員會（FOMC）成員的預測中位數1.625厘及2.875厘溫和，預計美國核心通脹5年內無法達到當局的2%目標。
當局又估計美國今年經濟潛在增長僅1.6%，低過外界估計的至少2%；美國2018年失業率預期則只由目前約5.5%降至5.15%。以上內部經濟預測可以說是相當保守，但反映縱使經濟表現未如理想，美國還是會加息，市場自然失望而沽貨。
經濟前景差加上美元強及美息升，新興市場股市肯定首當其衝。MSCI新興市場指數昨天急跌至910點【圖】，自2012年以來，900點都是較為有支持力的底部，看來這個支持關口於本月或下月跌穿的機會不低，投資者對手持股票可再守多一段日子，但要有心理準備，若跌勢持續，股市隨時仿效商品市場，跌至2009年以來低位。
（来源：信報）