作者：清华金融评论
分类：消息汇
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希腊和中国是当前全球两大风险，但它们或许也只是在重复历史而已。
如果希腊最终退出欧元区，重启自己的货币偿还沉重债务，那么它很可能会重复德国战争年代的命运，萧条和恶性通胀并存。
中国股市最近三周暴跌30%，与日本20世纪80年代末90年代初相似。当时，投资者认为日本会发展为一个超级经济体，这导致日本股市急剧飙升。最后证实，日本这轮牛市也很脆弱，与历史上其它泡沫时期并无二致。
目前，希腊和中国的情况都不乐观。
希腊在重演一战后的德国？
在遭受一些自己造成的严重经济创伤的同时，希腊也一直采取一些严厉的改革措施，以换取“三驾马车”的资金救助。
希腊采取这些减支措施的目的是为了换取新一轮的救助资金。希腊难以偿还高达2710亿欧元的债务。
希腊居民养老金高、工作时间短、退休时间早，以及规避税收，但是这却要其它欧洲伙伴国付账。问题是，减支措施也只是使希腊本已放缓的经济更加疲软。有些人称，这促使希腊走向破产的边缘。
此前，法国经济部长Emmanuel Macron把希腊紧缩措施与一战后的德国战争赔款联系在一起。这都会给希腊或欧洲带来不良后果。知名经济学家John Maynard Keynes称，德国战争赔款导致国内经济陷入萧条，并同时遭受恶性通胀；欧洲也最终陷入了“二战”。
当然，希腊不会重复德国当年的政治和军事行动。但是，希腊危机恶化会导致欧洲经济进一步动荡。欧元区其它外围国家，如葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙等经济也将疲软。或许有一天，欧元也会遭到破坏。
可怕的后果不一定非得由战争导致。
A股在重演20世纪八九十年代的日本？
中国经济增长放缓，完成今年的经济增长目标面临挑战。同时，中国股市也面临危机。
中国A股近期大幅下跌已导致约3万亿美元的市值化为泡影，几乎是希腊GDP规模的十几倍。为遏制股市跌势，中国政府已采取多种措施，如国有金融机构入场托市、暂停新股发行等多项措施，中国证金公司护盘，然这些措施让市场投资者颇为失望。
最近中国股市的下挫让人想起20世纪80年代末90年代初的日本。
1989年12月，日经平均股指高达38915点，进入90年代，日本股市转而暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。
日本股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。 证券业空前萧条。1991年以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%，200多家证券公司全部入不敷出，且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。
泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。连房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住，整个国家的财富缩水了近50%。
当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望，日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加，使日本银行背上了沉重的包袱，引发了通缩，使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。日本经历了长期熊市，即使在2005年的反弹之后，日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。
美国经济学家John Kenneth Galbriath在《1929大崩盘》的书中称，不管是美国、日本还是中国，任何地方的政策制定者都很难以很小的代价把泡沫挤出去。
历史重演或许不会一模一样，但是会惊人的相似。