作者：清华金融评论
分类：消息汇
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在连续两周的惨烈下跌中，高杠杆资金密集爆仓。“向下看，是两倍杠杆以及一倍杠杆大规模爆仓的地雷阵，一旦引爆，中国整个金融体系的稳定性都可能经受考验。”
安信证券策略分析师徐彪称，如果下周初不止住跌势，融资盘将出现重大问题，并将诱发股权质押贷款和杠杆定增盘出现问题，国家债权资产负债表将面临一周数万亿的坏账冲。可以说，49年建国以来，从没有一刻像现在这样，距离金融危机如此之近。
可以说，49年建国以来，从没有一刻像现在这样，距离金融危机如此之近。
试想，任何一个国家，当你的债权资产负债表面临一周数万亿的坏账冲击时。会发生什么？如果下周初不止住跌势，这残酷的假设，将成为冰冷的事实，中国金融系统一步跨入金融危机模式。
如果下周初不止跌回升，2万亿的融资盘，140万两融客户，将出现大面积跌停，市场进入加速下跌阶段，引发地雷阵连锁爆仓。下两个地雷，是近4万亿市值总规模至少2万亿以上的股权质押贷款，以及1.2万亿左右的杠杆定增盘。
一周时间，数万亿债权清盘，牵涉到近150多万民众及机构，我想问：这个后果，谁能承担？万一从金融问题变成社会问题，后果不堪想象，怎么办？
问题是，政府该采取何种手段救市？
徐彪认为，无论降准降息还是降低交易成本，抑或市场正在憧憬的降低印花税推进地方版养老金入市，对资本市场的影响都属于隔靴挠痒。中短期之内，有且唯一有用的办法是改变供求关系。
从卖出的力量看，这两天(周五)很可能就是顶峰，以后只可能走下坡路。从我们营业部草根调研的情况看，今天，融资融券恐慌盘出来了。如果不出意外的话，这就是卖出力量的巅峰，翻过这个山峰，将是连绵不绝的下坡路。
从买入的力量看，越来越多人降仓本身意味着潜在买力的增加，但是，更为直接的推动应该来自于政策发力所带来的正能量。了解和熟悉中国政府含蓄行为模式的都知道，事已至此，管理层已无退路，政策发力再上台阶已成定局。
在分析过供求关系之后，徐彪得出判断，他称，三个交易日内，市场或一扫颓势。
经过这两天的市场继续大幅杀跌，市场恐慌情绪蔓延，非强大外力干涉不可止住。我们相信政府必将出台决定性政策以挽救股市，力度需达到雷霆一击之效，方可！时间之紧迫亦无须多言。
从中国、美国股市的历史经验来看，除非出现大萧条、次贷危机级别的恶劣宏观情景，经历十个交易日里跌幅超过20%之后，市场离底部的平均幅度大约4.5%左右，已不远！而之后的反弹幅度平均至少在60%左右。
6月下旬，在安信中期策略会上，徐彪还曾提及，下半年A股很可能创出历史新高：对今年下半年整个A股点位的判断上，很有可能会创A股市场历史新高。这个过程是建立在对住户部门信任的基础之上，是建立在相信这是一轮群众运动式的2007年的这样一轮大牛市的基础之上。
来源：华尔街