作者：清华金融评论
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4月25日，《关于进一步加强基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务风险管理的通知》（以下简称“26号文”）印发，一举将颇为低调的基金子公司行业推向关注焦点。
从2012年11月，首批基金公司子公司获批，到目前超过60家的机构，一年半 的时间，基金子公司管理资产规模从0飙升至近1.4万亿，近乎复制信托行业增长神话。
21世纪经济报道记者从多位基金子公司人士处最新获悉，基金子公司行业内分化巨大，业务正常开展并形成规模的仅有一半多，不少新获批的公司甚至还未开展业务；另一方面，截至4月底，基金专户资管业内也已出现4-5家管理资产规模超千亿的子公司巨头。
“这些规模过千亿的子公司基本属于银行系，通道业务占比较大，这类业务目前的收益已低至万分之几，营收上其并不一定具备绝对优势。”上海一家基金子公司负责人对记者称。
4-5家子公司资产规模超千亿
该负责人透露，民生加银基金子公司民生加银资产管理有限公司（民生加银资管）资产规模一度为行内最高，早些时候管理资产已突破1000亿元。
据了解，民生加银资管成立于2013年1月24日，公司注册地广州，办公地在北京，起初由民生银行旗下基金民生加银独资，此后引进民生置业有限公司和亚洲金融合作联盟（三亚）作为战略投资者，三者股份变更为4：3：3，注册资本1.25亿元。
21世纪经济报道记者获悉，具备民生银行和数量众多的中小银行股东，民生加银在与银行合作上具备天然优势，银行通道业务一度占比较高。2013年4月底正式运营后，其曾在4个月左右时将资产规模做到500亿左右。
注册地位于南方的平安大华汇通财富管理有限公司（以下简称平安汇通）资产规模同样超过千亿，其由平安大华全资控股，具备平安集团背景。
“平安汇通是首批成立的三家基金子公司之一，业务开展较早，背靠平安集团，也属于银行系基金资管专户公司。”上述基金子公司负责人称。
另外一家深圳注册的招商财富资产管理有限公司（以下简称“招商财富”）经营较为低调，但目前总资产也已超千亿。
招商财富为招商基金全资子公司，注册资本金在基金子公司业务靠前为1亿元，据悉，与一般银行系公司相比，招商财富则兼具招商银行和招商证券背景，其公司人员也分别来自信贷市场和资本市场。
“招商财富主动管理的产品规模也处于行业前列，其具有明显的特色，即以固定收益类产品和私募投行性质业务为主，证券市场的色彩也很浓。”上述基金子公司负责人称。
21世纪经济报道记者多方了解，最新一家突破千亿规模的基金子公司为万家共赢资产管理公司（以下简称“万家共赢”），与上述几家银行系基金子公司不同，其为万家基金与诺亚财富合资子公司，不具备银行背景。
据悉，直到今年4月份，该公司管理资产规模刚超过1000亿，尽管不具备银行系背景，但由于基金子公司依赖第三方销售，诺亚财富的销售渠道也成为规模飙升的因素。
上述基金子公司负责人还向记者透露，兴业银行旗下的资管子公司业务发展较为强劲，目前总资产估计应该也已在千亿左右。
通道业务瓶颈
据了解，截至目前，共有9家银行系或银行背景的基金公司成立子公司，多数在资产规模上遥遥领先于同业。
但据21世纪经济报道记者观察，风光表象背后也面临着两个挑战，一个是2013年以来，随着券商资管等争夺业务，通道业务费用甚至低至万分之几；此外，随着同业融资监管文件127号文、140号文颁布，通道业务面临压缩。
上述26号文颁布后，通道业务更是遭遇直接的重创。由于其禁止基金子公司通过“一对多”专户开展通道业务，近一年相关业务的狂飙猛进有望终结。
上述基金子公司负责人对记者举例称，以前较为常见的模式是，商业银行往往利用理财资金对接资管计划，基金子公司充当通道，这种模式目前将遭受多重限制。
“另一个明显的影响是，此前少量基金子公司建立了资金池，池子主要对接银行出表业务，但目前在产品营销上，基金子公司不敢再大肆宣传。”他称。
事实上，记者采访多位基金子公司人士了解，在回归主动管理后，基金子公司的能力才将真正凸现，例如，目前主动管理资产规模在100亿元左右的基金子公司，行业内排名已在前十左右，多数公司主动管理业务开展并不充分。