作者：清华金融评论
分类：消息汇
标签：股市
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华尔街见闻昨日报道，英国指数公司富时集团（FTSE）启动将中国A股纳入全球基准的过渡计划，富时的2个新兴市场指数都将纳入中国A股。A股在新指数中的初始权重约为5%。国际投资者可全面进入A股后，权重将增至32%。
此次富时开启了A股进入全球指数的第一步，也让更多人对A股加入摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场指数更加期待。富时和MSCI两大指数公司为全球制定基金基准的龙头，旗下主要指数成分股的变动增减，影响上亿计的资金“换马”。
那么这次A股进入全球指数怎么理解？对市场究竟有多大影响？见闻整理多家券商研报分析如下：
需要提醒大家的是，富时这次是将A股纳入新兴市场过渡指数，而非原先的新兴市场指数。国泰君安报告指出：
有人误认为富时是将A股纳入其全球指数。据我们研究，富时并非将A股纳入原有富时全球指数，而是新指数。新指数中，A股标的约500只，并未包括创业板股票。这两个新指数与此前不包括 A 股的新兴市场指数将在一段内并存，投资者将逐步切换至跟踪新指数。需要注意，目前没有指数基金跟踪新的两个指数。
考虑到现在市场上还没有基金去跟踪新设立的指数，所以短期内不会带来资金配置A股。
“从时间点上看，当前宣布，实际操作可能是半年后，也就是实际纳入A股、引入资金配置A股可能是在年底左右。”中金分析师王汉锋点评称。
如果过渡期顺利完成，新的新兴市场指数替换掉原有的指数，这会给A股带来多少增量资金？
按照兴业策略团队的测算，根据彭博数据，目前约有913亿美元跟踪FTSE新兴市场指数，A股占比FTSE新兴市场指数的5%和32%预计将给A股带来46亿和292亿美元的资金增量。
海通证券则提到，2014年富时白皮书中假设，如果QFII额度提升至5000亿美元，A股在富时全球指数占比1.36%，由此推算引入资金约为200亿美元。
如此来看，A股纳入全球指数的利好更多是在心理层面，实际影响其实有限。
“相较于近期A股每日1-2万亿左右的成交金额和53万亿的流通市值，A股纳入全球指数所吸引的国外增量资金可谓是杯水车薪，短期更多给市场带来情绪上的影响。”兴业策略分析师张忆东在报告中表示。
不过在目前市场情绪高涨的情况下，此消息可能进一步点燃投资者的热情。按照民生证券研究院执行院长管清友的话说，就是“火上浇油”。
至于哪些A股标的会进入富时国际指数，兴业报告称，这与富时中国A股指数标的一致，截止到上月末，该指数包含583只个股，前十大成分股包含8只金融股、1只机械股（中国南车）、1只建筑股（中国中铁），前五大细分子行业分别是机械设备、银行、能源、建材和金融服务，占比分别为19%、11%、8%、7%和6%。
其实相较于富时，A股纳入MSCI新兴市场指数可能更受期待。
中金在点评中表示，目前A股海外上市的ETF中，70%的AUM都是以富时指数为标杆。但是在全球范围，MSCI指数体系应用要比富时广泛得多。所以富时指数宣布纳入A股是为了“抢镜”，实际上对国际资金配置A股的实际影响并不大。
此前MSCI发表声明称，该公司将于纽约时间6月9日（北京时间6月10日）在其网站上公布是否将A股纳入上述指数的决定。目前，A股在MSCI中国指数和新兴市场指数中占比为零。
兴业报告提到，随着A股加入MSCI指数的进程推进，A股在MSCI系列指数的占比将逐步提升：
若初始阶段，A股的指数加入比例为5%，即按照海外投资者可投资A股自由流通市值的5%计入MSCI系列指数，那么，A股在MSCI中国指数的占比将提升至2.9%，在MSCI新兴市场指数的占比提升至0.6%；
若随着A股市场的对外开放，A股在MSCI系列指数的加入比例最终提升为100%，那么，A股在MSCI中国指数的占比将进一步提升至37%，在MSCI新兴市场指数的占比提升至10.2%。
目前全球以MSCI系列指数作为参考标的的资产达到9.6万亿美元（2014年6月），其中，全球指数和新兴市场指数的配置分别达到2.3和1.7万亿美元。
按此计算，若A股2015年顺利加入MSCI系列指数，初始的指数加入比例为5%，基于以MSCI系列指数为参考标的之资产规模,预计将直接吸引约130亿美元的资金配置A股。假以时日，A股自由流通市值可以完全加入MSCI，即加入比例为100%，预计将直接吸引约2200亿美元的海外资金。
MSCI去年年中时建立了MSCI中国A股国际指数，该指数考虑了投资A股的国家投资者有关QFII和RQFII的限制，以反映若A股纳入到MSCI国际指数后的纳入标的。截止到上月末，该指数包含314只个股，前十大成分股包含6只金融股、2只机械股（中国南车&北车）、2只建筑股(中国中铁和中国建筑），前两大行业金融和工业合计占比过半，分别为34%和23%。
“从影响范围来看，纳入两个全球指数系统的A股标的主要集中在金融、工业等大盘蓝筹股，短期市场对此类股票的偏好程度或将提升。”兴业表示。
中金预测，MSCI今年纳入A股的概率一半对一半。而国泰君安认为，A 股 6 月份尚难纳入 MSCI 全球指数。主要障碍在于：目前QFII、沪港通等外资参与 A 股的主要渠道额度尚难以满足相关指数背后巨大资金配臵 A 股的需求。
兴业还提到，从长期来看，随着A股资本市场的逐步开放和加入世界指数，海外投资者也将改变A股游戏规则。对资本市场的影响，韩台经验可作为借鉴：
台股入选MSCI指数曾对短期行情产生过“利多”影响，但无法改变股市大趋势。但是，MSCI指数推动了海外投资者对台湾股市的配置，改变了台股的游戏规则，台湾加权指数的走势与海外投资者交易占比相关性越来越强。
韩国股市在MSCI系列指数中的加入比例不断提升的过程，短期来看，对于当地股市行情都产生过重大“利多”影响；从长期来看，推动了海外投资者增加对韩国股市的配置；但中期来看，效果并不确定，受当时股市大趋势影响。
来源：华尔街见闻