清华金融评论

因为，不同的人对于股市的好坏肯定看法迥异。对多数投资人而言，股票市场的回报率似乎是评价股市的主要标准之一，但又绝不是唯一标准。例如，当把回报率纳入风险偏好的限制以后，很多股票市场就不能简单地以回报率来判断其好坏。再比如，当投资人把风险的定义扩大到股市波动幅度以外，回报率的地位会进一步降低。此外，一个长线投资人与一个短线投资人相比，评估回报率和风险的标准与方法也会差别很大。可见，对股票市场评价一定是多元化的，见仁见智。即便都是专家，看法也会千差万别。

那么，股票市场的好坏究竟有没有一个客观标准呢？答案是肯定的。这个标准其实很简单：

也就是说，通过股票市场，要让那些急需发展的行业与企业，得到投资人的青睐，以最快的速度获得融资，并把这些资金有效地用于其开发的领域。其结果不仅仅要解决经济发展中的瓶颈或短板，同时还要实现资本的迅速增值，为下一个经济与资本的健康循环奠定坚实的基础。

参与这个市场的投资人，应该能够尽量减少投机性与盲目性，对所投资的行业和企业有着较为准确的客观判断；并能够尽量避免由于资本错配而造成一些行业的产能过剩、资本回报的下降、或本金的损失。

至于如何评判股票市场的高低、什么样的估值水平合适，则不是监管部门需要管的事情。虽然监管部门可以通过政策变更来影响市场，但最终还是要通过市场参与者的相互作用，并在投资与融资的市场互动中，支付必要的学费才能够得以实现。

相对其短暂的历史来讲，中国资本市场已经实现了长足的发展，正在成为国际资本市场越来越重要的组成部分。中国作为全球第二大经济体，其资本市场在国际上具有数一数二的地位，将是历史的必然。国际投资人对中国股票市场的关注度日益提高，将加快中国股市的发展进程。毫无疑问，在这一过程中仍然有很多事情要做。但更应该相信市场本身需要一个不断自我完善的过程。在这个过程中，无论投资人、上市公司还是监管机构，肯定会付出各式各样的学费。我们衷心希望这样的过程会尽可能短一些，所付的学费也尽可能少一些。