作者：清华金融评论
分类：消息汇
标签：基建投资
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4月经济和货币数据远逊预期，连基建投资都罕见放缓，说好的见底复苏呢？
尽管今年以来基础设施投资不断发力，但1-4月全国固定资产投资同比仅增12%，低于一季度的13.5%。而据海通证券测算，4月固定资产投资增速下滑至9.4%，创04年12月以来新低，三大类投资增速全面滑坡。
基建投资增速明显快于全部投资：1-4月同比增长20.4%，比全部投资增速高8.4个百分点；对全部投资增长的贡献率为26.6%，比去年同期提高6.7个百分点。
但从单月数据来看，基建投资罕见地有了较大幅度的放缓。据兴业证券测算，4月基建投资单月同比回落幅度较大，从24.5%降至16.1%。
值得注意的是，投资的资金来源增速也继续下滑。海通证券姜超、顾潇啸等指出，基建投资增速回落主要缘于资金来源受限，表现为城投债净融资额增速暴跌和4月企业中长贷同比转负增。
股市火热朝天，大家都期待着资本市场能救经济，从长期看或许充满了希望。但至少从短期看，火热的股市反而像个吸铁石，把居民存款都吸走了。银行没有了存款，既不愿意放贷款，又不愿意降利率，社会融资总量一塌糊涂，连续两个月大幅缩水。
兴业证券首席宏观分析师王涵也表示，不难理解近期基建投资示弱的原因：地方政府的确面临融资难的状况，资金成为基建项目的最大约束。这或许也是为何政治局会议、货币政策执行报告均提到：需要引导资金向实体配置。
“财政收入吃紧会直接降低预算内资金对基建项目的支持力度”，华创证券钟正生等在本月初的一篇报告中写道。
我国财政收入增速大幅放缓已是不争的事实：从2011年的25%下滑至2014年的8.6%，并在今年一季度进一步下滑至2.4%，其中东北地区(如黑龙江、辽宁)和中西部地区(如青海、四川)财政收入增速明显放缓甚至出现负增长。
不过，王涵表示，近期政府正在积极的应对这一局面：周三国务院常务会议又再次提到社会资本参与基建项目，以及扩大ABS试点规模至5000亿等盘活资金的问题，实际上与我们此前引入民间资金，改善地方政府现金流来拉动地方基建投资的思路是一致的。而5月12日关于地方债定向发行和用于抵押品的政策也是缓解地方债务风险，帮助地方政府改善融资状况的重要举措。
总而言之，对于地方政府资金问题，中央正从流量和存量两个维度出对策。
昨日公布数据中，为数不多的亮点之一是，地产新政对地产销售的刺激有所体现，商品房销售面积出现增长（单月同比7%）。但王涵表示， 销售的改善并没有导致投资出现好转：
4月地产投资累计增速降至09年5月来的新低6.0%，单月投资降至0.5%；而土地购置面积同比的进一步下探（4月降至-33%）意味着全局来看，地产商投资意愿并不强烈（不排除结构性因素导致一线城市出现地王，但整体偏弱）。
姜超也表示，“地产投资增速几乎归零，也预示着短期经济依然难以见底。”
“随着政府短期稳经济的态度明确，对于地方政府融资问题可能会有进一步的举措，同时央行放松的节奏或许也会加快，需要积极将货币宽松传导到信用端，那降准降息的必要性都在上升” ，兴业王涵如是说。
(来源：华尔街见闻)
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