作者：清华金融评论
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昨晚，京东在纽约纳斯达克交易所上市，开盘价为21.75美元，较发行价上涨14.47%，市值297亿美元。IPO后，刘强东所持股份占总股本20.68%，按开盘价计算刘强东身价超过60亿美元。
北京时间昨天晚上9点30分，京东创始人、董事局主席兼首席执行官刘强东带领多位高管及家庭成员亲赴纽约纳斯达克交易所，见证京东的敲钟仪式。京东的交易代码“JD”，昨晚11点开始交易，开盘价为21.75美元，较发行价上涨14.47%，市值297亿美元。
昨日，位于时代广场的纳斯达克MarketSite大厦对面最显赫的两块LED大屏幕上滚动播放着带有“JD.com”的广告。纳斯达克首席执行官鲍勃·格雷菲尔德在致辞中强调，京东是真正具有创新性的科技公司，也成就了迄今为止中国公司在美国最大一单IPO。刘强东则表示，此轮IPO直接融资加上腾讯的认购共融资超过30亿美元。
京东集团发行价最终定为每股19美元，假设承销商不行使额外购买美国存托股票的期权，此次公开发行预计总共募集17.8亿美元，公司预计将在交易结束时募集13.1亿美元，此外还将通过私募融资同时以首次公开发行价格向腾讯发行138014720股A级普通股募集13.1亿美元。这意味着京东创造了中国互联网有史以来最高的IPO融资纪录。不难看出，京东抢在阿里巴巴之前上市恰恰是为了避免阿里分流资金。
京东股票遭境外投资机构“哄抢”
根据京东公布的消息，其首次公开发行的9368.56万股美国存托股票(ADS)定价为每股19美元，每股美国存托股票相当于2股公司A类普通股。据此计算，京东上市后市值约为250亿美元。19美元的价格超过了此前确定的发行价区间16美元至18美元，股票遭到投资机构“哄抢”。来自投行的内部人士称，京东商城的股票，遭到了15倍的超额认购。
资本市场对于京东商城股票的认购热情远远超过预期。速途研究院分析师丁道师表示，京东将创造中国互联网有史以来最高的IPO融资纪录，腾讯在2004年上市的时候融资额是14亿港元，百度2005年上市的时候融资额是1.09亿美元。
目前华尔街对阿里巴巴的实际融资额预测为150亿-250亿美元。显然，京东抢先一步上市是为了避免阿里分流资金。
IPO后刘强东仍系京东第一大股东
京东招股书披露，上市前，京东CEO刘强东持股为18.8%，以最高估值250亿美元计算，刘强东身价最高已达47亿美元，成为互联网领域又一位新晋的亿万富翁。此外，老虎基金为第二大股东，持股18.1%；腾讯为第三大股东，持股14.3%。
IPO后，刘强东所持股份占总股本20.68%，仍系京东第一大股东。按照发行价19美元/ADS计算，刘强东个人持股所对应市值将达到53.7亿美元。
IPO后，腾讯所持股份占总股本17.9%，系京东第二大股东。按19美元/ADS计算，腾讯所持京东股份价值达到46.52亿美元。不过，上市前后刘强东拥有的投票权不变，高达83.7%，可以牢固掌控京东发展方向。
刘强东近37亿元股权激励致一季报巨亏
根据更新后的京东招股书，新文件披露了公司截至3月31日的季度财报，以及2011年至2013年的全年财务数据。截至3月31日，其第一季度净营收226.57亿元，同比增长65.1%。
但第一季度净亏损为37.95亿元，不按照美国会计师准则，调整后净亏损8100万元。归属股东的净亏损为52.89亿元，去年同期为净亏损9.52亿元。上市前一季报的巨亏让外界不禁为京东的增长捏上一把汗。
京东对此的解释为，一季度产生了36.7亿元的股权激励支出，主要是京东赠予了刘强东93780970股限制股。据此前京东提交的文件显示，2009年、2010年、2011年、2012年、2013年，京东净亏损分别为1.03亿元、4.12亿元、12.84亿元、17.29亿元、 5000万元。
上市历程
一场与阿里的“赛跑”
京东，从一家中关村小店成长为中国电子商务B2C领域的巨头，在这11年当中，京东一共经历了7轮融资，总融资额超过20亿美元，创下了中国电商企业融资的纪录。随着京东的不断强大，其上市计划也提上日程。
未来资产分析师温天立曾分析，京东就是要抢在阿里整体上市之前上市。对于华尔街而言，上市的先后顺序很有讲究，能先于竞争对手上市，对于估值包括股价都是很大的益处。京东的上市，也演变成了一场与阿里的“比赛”。
券商“估值”偏低延迟京东上市计划
2012年中概股赴美IPO跌至“冰点”，但同年年初关于京东上市提速的消息却在疯传，尤其是曾任美银美林香港投资银行部董事的蒉莺春4月的加盟，当时她被委任为投资关系部副总裁，更让外界确定刘强东的上市计划。
但当时刘强东在接受媒体采访时一直强调“从未讨论过盈利与上市”。与此同时，京东上市的筹备动作被一一曝出。
一电商行业人士称，京东2012年最终未能实现上市计划，主要是与投行存在关键分歧，当时，京东理想的估值在100亿-120亿美元，而券商给出的估值在60亿美元，这是京东当时上市面临的主要不确定性。投资界人士认为，券商给出的估值并未达到京东的预期，这与京东的财务数字偏低有关。
而京东此次IPO刚开始确定的每ADS价格为16美元到18美元之间。事实上，最终确定发行价为19美元，还高于发行价上限。不难看出，刘强东对估值的预期甚高。
“大年夜”递上招股书
意外的是，今年1月30日，京东趁全国人民都在看春晚的时候递交IPO招股书。而就在2013年的9月下旬，刘强东在接受采访时还表示，京东上市没有时间表。事实上，在此之前几个月里，刘强东号称去哥伦比亚大学“读书”。如今来看，刘强东读书那是幌子，准备京东IPO才是实情。
对此，丁道师分析，20132014年是中国互联网资本市场复苏的时间点。京东选择此时上市，显然也想趁着这股浪潮，在资本市场有所作为。
IPO前“奶茶妹事件”因祸得福
一般来说，从提交招股书到挂牌敲钟前的几个月，准上市公司都十分低调。但有意思的是，今年3月至4月，最热的八卦却是“奶茶妹妹”章泽天恋上京东掌门人刘强东，甚至娱乐界有名的“狗仔队”风行工作室都盯上了这对鸳鸯，一度登上各大媒体头条。
而一位熟悉京东的业内人士分析，对京东来说，“奶茶”事件是福不是祸。关注“奶茶”的人群多为“80后”和“90后”男性，与京东核心受众群相符；而且与严肃的商业话题相比，个人感情更容易受到广泛关注。虽然事件本身属于“娱乐八卦”，但京东的知名度的确会因此提升。更重要的是，京东的种种异动尚未触犯到美国的上市公司静默期相关制度。
而在此期间，京东推进上市的速度不断加快，包括多次修改招股书。值得关注的是，阿里巴巴在宣布递交了招股书之后，京东的挂牌日期也悄悄浮出水面。分析人士指出，阿里巴巴拟融资金额及估值都远高于京东，京东必须“抢跑”，赶在阿里之前完成上市。
专家观点
京东上市对阿里融资影响不大
对于此次京东上市对即将上市的阿里的影响，易观智库分析师林文斌分析，京东、阿里这两家中国目前最大的网上零售企业先后提交IPO申请，会引起美国资本市场对中国网上零售和中国零售业的关注。但是，京东在第二季度上市，阿里预计会在第三季度上市，二者有一定的时间差，京东早于阿里上市对资本市场的分流并不明显，对阿里融资影响不大。
京东此次IPO融资将流向哪里？对此，易观智库分析师王小星认为，京东上市的这笔融资给京东未来的发展提供了有力保障。他指出，京东的整个服务体系依赖于物流基础设施的建设，物流建设对京东的资金提出了较高的要求，目前京东物流在二、三线城市的布局仍不够完善，重点工程“亚洲一号”仍需大量资金支持，物流建设对资金的需求仍将持续。
不仅是物流平台，京东集团在上市前进行了结构调整，确立了四大事业群，从战略上确定了集团网上零售(B2C+C2C)、跨境电商、电商服务、互联网金融等相结合的全产业链发展方向，这对京东提出了更高的资金需求。此次上市融资，能够很好地保障京东发展战略的执行，提高企业的综合竞争力，使企业在未来的竞争中处于相对有利的位置。
京东上市后，BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)的时代来了吗？对此，丁道师认为，京东上市后市值将超过222亿美元，相比百度的540亿美元、腾讯的1500亿美元及阿里千亿美元的估值，京东差距并不大，因此有人说互联网一线企业由三家变成了四家。“这种观点，我不太认可，互联网是一个百家争鸣、百花齐放的行业，绝对不会被某几家企业把持市场，现在台面上的一线企业是BAT三家，未来京东、360、小米、乐视、58同城、UC等公司也有望进入一线，行业的格局远远没有定下。”
京东上市后的股价会如何表现？丁道师分析，通过京东过往的财务表现以及近来资本市场的表现，京东上市后股价上涨的可能超过八成以上。京东的投资机构除了国内外常见的投行外，还有加拿大安大略教师退休基金和沙特王子、腾讯也给京东投资了巨额的资金，这些机构对京东的信任无形中也会对京东股价的提升形成助力。源 北京青年报