作者：清华金融评论
分类：图说
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任何时候抛开大盘只看个股都是片面的，因为整体市场的未来走势决定了持仓的比例和结构，上半年重点研究了个股的基本面，而没有关注大盘的环境，现在看来，在各大指数普遍下跌时，只是极少数的股票的下跌幅度小于大盘，部分前期强势股下跌幅度反而是大大高于个股。
同时，代表了现在市场主流资金态度的创业板大幅下跌，虽然只有5%的创业板票，但部分个股似乎又到了建仓的阶段。以史为鉴，A股历史上中小板曾经也代表了新经济和市场资金的偏好，现在主要从中小板历史走势，对创业板指数调整空间和幅度进行分析：
一、如上图，中小板指数（399005）月线走势，历史上走了2波大牛市：
1、第一波牛市，成立后就一路狂飙，从2005年的6月2186点上涨到2007年10月的6942点（收盘点），上涨了31个月，上涨幅度524%；随后的2008年大幅下跌10个月，但下跌幅度非常惊人，跌幅达64%，指数腰斩了。
2、第二波牛市，从2008年的11月上涨到2010年12月，上涨了24个月，上涨幅度215%；次月冲高7493点后，再次下跌了24个月，跌幅46.98%，虽然下跌空间小于第一波，但调整时间达2年。
3、第一波高点PE(TTM)65倍、PB8.6倍，指数和PE、PB同步见历史高点；第二波高点PE(TTM)37倍、PB6.5倍，这一波高点PB和指数同步见阶段高点，但指数创历史高点后，PE从2010年3月的46倍下降到2010年10月指数高点时的37倍，即随着第三季度高增长业绩的确认，市盈率反而下降了，此时，如果仅从市盈率下降到37倍而去买入，也许将站在历史高点3年，也许还要站三年啊！
二、如上图，创业板指数（399006）月线走势，2013年的这波大牛市：
1、第一波下跌24个月，跌幅48.6%。
2、2013年以来的第一波牛市，从2012年12月的585点上涨至今（2014年5月），上涨了18个月，上涨幅度102%。
3、2013年的这一波高点PE(TTM)67倍、PB6.6倍，指数和PE、PB同步见历史高点。
通过对比以上中小板指数和创业板指数月线走势图，设想如下:
设想一：
假设依据:现在创业板指数的PE67倍，和第一波中小板指数高点的PE65倍非常接近，PB相差约2倍。
结论：与第一波走势相符，即创业指数还要大幅下跌，明年再创新高。
存在的疑点：
1、上涨幅度相差太大，中小板第一波上涨5倍，创业板指数才上涨1倍？
2、上涨时间周期和历史环境不对称；第一波是2005年到2007年中小板、上证及深成指共同的大牛市，非常明显的是2013年只是创业板独自的大牛市？
3、市盈率已经在历史高位，宏观经济并没有出现明显的反转，明年拿什么理由来支撑上涨？
设想二：
假设依据:中小板指数2010年的第二波上涨并创历史新高，是独立独行的上涨，同期上证和深成指一路下行，现在的创业板走势和其非常类似，也是2013年独立于上证和深成指大幅上涨1倍并创历史新高；同时中小板指数第二波上涨了24个月，下跌了24个月，上涨了近2倍，时间周期形成对称；创业板指数第一波下跌了24个月，现在上涨18个月，上涨了1倍，上涨时间（周期）和空间并没有形成对称。历史上指数和大牛股的上涨和下跌周期很多是形成对称的。
结论：与第二波走势相符,创业板指数这一波上涨还没有完结，下半年还有最后一波逃命机会.
存在的疑点：现在创业板指数的PE67倍，中小板指数第二波高点PE37倍，相差太大；上涨周期不一定会对称。
综上：个人倾向于创业板指数按照假设二发展，即随着6、7月以来半年报业绩增长的的披露和确认，创业板PE继续下降，指数再复升势，完成24个月的对称周期的上涨，随后再一路惨烈或长周期的下跌。
短期来看，创业板指数连续下跌了4个月，幅度21%，但部分个股如佐力、振东本周并没有随指数同步再创新低，高新兴等票甚至一直是拒绝下跌的，当然如果指数再创新低，也许会补跌，也许下周将是建仓机会了，我将用部分资金进行试仓。
反弹这里就开始，弹完继续跌，明年可能回升，可能横盘，创新高估计是后年的事情了，估值也好，走势也好都是空的，情绪才是根本，现在人人在谈底部，底部就还远着呢！
雪球投资