作者：清华金融评论
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赴美上市敲钟已经进入倒计时的京东商城在美国当地时间5月19日更新了F1招股书文件。
在这份新披露的文件中，京东商城公布了截至2014年3月31日的季度财报，以及2011年至2013年的全年财务数据。
截至2014年3月31日，京东第一季度净营收达到226.57亿元，较去年同期的137.25亿元，同比增长65%。但在净利上，京东该季度净亏损为37.95亿元，达到最近两年之最，净亏损率高达16.7%。
对此，易观智库分析师林文斌告诉《第一财经日报》记者，京东大幅亏损主要并非是业务本身造成。
招股书显示，京东2014年第一季度计入一笔36.70亿元，约合6.06亿美元的股权支出，这笔股权主要是京东董事会授予给京东CEO刘强东。
“如果抛开这笔股权支出的影响，京东这一季度的表现与去年同期基本持平。”林文斌解释道。
值得注意的是，2014年第一财季京东来自服务和其他业务的收入增长率较高，第三方在线市场发展迅猛。在第一财季的净营收中，来自在线销售的营收为217.81亿元，同比增长63.50%；而来自服务和其他业务的营收为8.76亿元，同比增长117.4%。
对于2014年第一财季收入增长的主要原因，京东给出的解释是，其活跃用户账号数量从去年同期的1660万增长至3340万，以及完成的订单总数量从去年同期的5760万增长至1.293亿。
在这个包含春节在内的季度，活跃用户账号数量和完成的订单总数量大幅增长的不仅仅是京东。
唯品会（VIPS.NYSE）此前公布的截至3月31日的2014财年第一季度未经审计财报显示，该季度唯品会活跃用户人数比去年同期的280万人增加165.1%，至740万人；以及总订单数量比去年同期的880万份增加129.3%，至2020万份。
“第一季度，京东的促销活动多，年货季、开学季以及‘3.8’日前后的蝴蝶节，赶在IPO的时间点上，京东这块促销力度还是比较大的。”有业内人士这样解释道。
而营销成本的上涨也印证了这一点。其招股书显示，2014年第一季度，京东营销成本为5.94亿元，相比去年同期的2.62亿元，上涨了126.7%。
事实上，相比营销成本的上涨，京东第一季度财报中，最为惹眼的支出是其总务及管理开支。
在开支方面，2014年第一财季，京东总运营开支为265.09亿元，较去年同期的137.27亿元增长93.1%。其中，总务及管理开支为38.74亿元，而去年同期这一数值仅为1.51亿元。
对此，京东的解释称，第一财季运营开支同比增幅大于总净营收同比增幅，主要是因为第一财季发生了36.70亿元的股权补偿开支，从而导致“总务及管理开支”一项大大增加。京东随后解释，这一笔股权激励支出，主要是京东赠予了刘强东93780970股限制股。
而这一笔支出最终导致京东第一季度运营亏损为38.52亿元，亏损额较上一季度大幅增加，京东运营利润率仅为-17.0%。
与此同时，京东第一季度净亏损为37.95亿元，而去年同期为净利润1300万元，第一季度净利润率为-16.7%。
在林文斌看来，如果扣除这笔36.70亿元的支出，京东的运营利润率将由-17.0%上升至-0.803%。相比去年同期的-0.015%以及上一季度的-1.307%，这个数值的变化并不太大。同样在净利率上，如果扣除这笔支出，其净利率将由如今的-16.7%上升至-0.83%。而去年同期和上一季度其净利率分别为0.095%和-0.547%。
而根据其公布的2013年全年财务数据，在2013年前三个季度实现净利润达到6000万元之后，京东又重回亏损的轨道。
该文件显示，京东2013年全年净亏损4990万元。此前京东提供的F1文件称，2013年前三个季度，京东净利润达到6000万元。以此计算，京东2013年第四季度净亏损1.099亿元。
不过，在业内人士看来，京东第四季度的亏损是可以预见的。毕竟，在2013年前三季度，京东虽然盈利了6000万元，但其中利息的净收入为2.15亿元，来自财政补贴等其他方面的收入为1.64亿元，营业亏损为3.16亿元。
来源 一财