清华金融评论

作者：老乖姐姐评金融

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文/《清华金融评论》孙世选

中国2月份CPI同比涨幅有所回升，PPI同比跌幅继续扩大。中国央行可能需要进一步降准和降息以降低经济陷入全面通缩和整体性通缩的可能性。

国家统计局3月10日发布的数据显示，2015年2月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.4%,升幅高于1月份的0.8%；2月份CPI环比上涨1.2%，环比涨幅比上月扩大了0.9个百分点。

2015年2月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.8%，同比降幅比上月扩大0.5个百分点；2月份PPI环比下降0.7%，环比降幅比上月收窄0.4个百分点。截至2月份，PPI是连续36个月同比下降。

导致2月份CPI环比涨幅扩大的主要是春节因素。造成2月份CPI同比涨幅扩大的原因，除了2月份CPI环比涨幅较大外，也因为今年春节和去年春节错月，今年2月份CPI的对比基数相对较低。

2月份，非食品价格同比上涨仅0.9%，环比上涨0.3%。1月份，非食品价格同比上涨0.6%，环比持平。

2月份CPI与PPI之间的“剪刀差”已经扩大到6.2%，显示经济的结构性失衡较为严重。

中国官方设定的2015年CPI同比升幅目标在3%左右。从2015年头两个月的物价数据看，实现这一目标是有难度的。

全国政协委员、中国人民银行副行长易纲3月10日称，中国的CPI涨幅在可见的未来还是正数，相关部门也在密切关注。易纲表示，日本和欧洲的经济通缩风险更大。

中国经济存在一定程度的通缩压力，这意味着中国央行需要采取一些货币政策手段，比如降准和降息，以降低经济陷入全面通缩和整体性通缩的可能性。

另一方面，中国所面临的通缩是过去高速增长形成过多产能之后面临调整而出现的价格下降，属于非典型通缩或者结构性通缩，这与美国等成熟经济体由于货币供应量不足导致需求不足而产生的通缩不同。在结构性通缩下，货币政策能为经济的结构调整赢得一些时间，但是货币政策不能代替财政政策和结构改革。

温柔地走进结构性通缩？