清华金融评论

作者：pengkun

文/中国邮政储蓄银行资产管理部总经理助理彭琨
本文编辑/张英凯

本届政府加大了新型城镇化建设的步伐，通过推动工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，从而打开城乡两级市场，撬动巨大的农村市场资源，拉动投资、消费整体发展。同时，随着企业融资脱媒加速和利率市场化进程加快，盘活存量、用好增量就成为结构转型、增长转档大背景下的必然要求。

广阔的新型城镇化市场，为投行业务发展带来难得契机，商业银行应抓住机遇、有效部署、配备资源、抢占先机。在此背景下，商业银行业务结构开始不断调整，逐步由做存量到做流量，由表内经营向表外经营拓展，由贷款服务向综合资本中介服务转变，服务范围涵盖债务承销、资产证券化、资产管理、银团贷款、企业并购和财务咨询服务等多个方面。

新型城镇化建设发展给商业银行投行业务带来的契机

一是拉动城镇基础设施的建设。城镇化的建设将推动区域产业升级、设施完善，农村基础设施建设力度不断加大，环境整治、污水处理、道路建设、园区改造、住房整修等都将投入大量资金。据测算，在未来数年的城镇化建设中，平均一个县的投入资金大约在50亿元～200亿元，市场潜力巨大。

二是加快涉农产业的升级。2013年，全国规模以上农产品加工企业利润超过1.2万亿元。在未来城镇化建设过程中涉农加工企业，尤其是龙头企业一端连着商贸、制造业，一端连着农户、专业合作社，产业链条长、带动效益好、覆盖范围广的特点，将使其发挥更大的重要作用。

三是提升公共服务及居民服务业的完善。根据中国社会科学院的测算，农民市民化所需的人均公共支出至少10万元，按照市民化率达到54%的目标，所需的公共支出累计将达20万亿左右。同时，2013年末，我国乡村消费品零售额同比增长14.6%，增速高于城镇1.7 个百分点。新型城镇化建设也是人的城镇化，随之带动教育、医疗、养老等公共服务以及商贸、餐饮、旅游、物流等居民服务业的快速发展。

四是带动居民和企业对财富管理的需求。2013年末，农民收入实现了快速增长，农村居民人均纯收入实际增长9.3%，其中，农民工资性收入首次超过家庭经营收入。随着农民收入的提高，城镇化建设下中小企业的不断壮大，这些群体对财富管理产品和服务的需求也将日益提升，都将促进商业银行资产管理业务快速发展。

商业银行投行业务在城镇化建设中的发展路径

商业银行在传统服务的基础上，更需要开拓思路、整合资源、发挥优势，不断撬动更多资源的投入，其中，投行业务，由于其交易性服务特点，且资本占用少，拉动作用明显，也使其在新型城镇化建设中有更大的发挥空间。

一是提供整合金融服务平台。新型城镇化过程中，基础设施建设、公共服务产业在未来资金需求巨大，这不仅需要政府的投入，更需要民间资本、金融机构的有力参与。单独依靠商业银行的力量，无法有效满足市场需求，更要通过多种形式的金融机构共同合作。商业银行应利用网点基础便利、客户资源丰富和风控能力较强的优势，通过整合金融资源，实现优势互补，共同打造综合金融服务交易平台，在满足传统服务的基础上，加强新领域、新模式、新产品的开发，逐步形成一站式、一体化的综合金融服务，满足客户多元化的需求。

二是推进涉农资产的信贷证券化发展。截至2013年末，我国涉农贷款17.6万亿，而这些贷款中大部分是投向基础设施和公共设施建设领域，期限较长，流动性较差，长期存在于银行的资产负债表上。央行周小川行长表示“在城镇化过程中，尤其是基础设施、公用设施方面，可以借鉴国际上的金融工具，比如资产证券化、市政债等”。国务院资产证券化扩大试点会议也明确指出，增量额度应重点投向三农等薄弱和战略领域。应该说，有巨大的存量空间，有银行盘活资产的需求，有监管政策的支持，商业银行信贷资产证券化应盘活基础资产存量，尤其是涉农资产，加大投放资金参与城镇化建设。

三是把握债券发展机遇，做好承销发行服务。根据中国科学院的统计，2012年我国债券存量占GDP的比重仅为 52%，而美国高达 170%，我国债券融资增量与GDP的比例平均只有 7.5%，而美国一般在 15%～20%之间。可见，我国债券市场空间很大。新型城镇化建设面临着巨大的资金需求，如何解决资金的问题，其中之一就是利用好债券市场功能，由于债券期限长、融资成本低、目前审批要求逐步放开，而就经济逆周期发展规律来看，在经济下行期间，投资者会更加倾向于购买长期、风险较低的固定收益产品。所以，未来城镇化建设过程中，商业银行应抓住时机做好债券承销。

四是加强理财产品开发，提升银行资管服务能力。截至2013年末，银行理财产品余额突破10万亿，居民财富管理热情的日益高涨，企业对资产服务的日益提高，使其在商业银行销售端需求旺盛，同时，也催促了资产端对项目投资收益的高要求。新型城镇化建设一方面提高了客户财富管理的需要，另一方面也为理财资金提供了好的投资项目，因此，商业银行需要做好客户群细分，针对特定客户群体，开发定制理财产品；需要加强机构合作，提升风险识别能力，积极参与城镇化项目市场，提高理财资金的投资运营能力；需要强化合规管理，优化理财产品要素和流程，突出客我有效联动，实现服务和收益的最大化；从而满足个人和企业对资产管理配置的需求。

五是积极推进银团贷款投入。城镇化建设带来的基础设施建设、棚户区建设、产业园区建设等项目，往往所需资金量较大，且建设周期较长，单独依靠一家商业银行承接难度较大，需要提高商业银行的参与度，同时，拓展金融支持的广度和深度，扩大和深化信贷支持范围，为此，商业银行应加强开展联合贷款、银团贷款等业务，进一步扩大信贷投放规模，增加资金供给能力，从而确保贷款总量与区域城镇化发展需求相适应、贷款投放节奏与城镇基础设施建设项目周期相衔接。

六是提升企业并购及财务顾问服务能力。新型城镇化建设过程中，将为企业并购及财务顾问服务带来契机。一是产业转移带来的契机，国务院出台五项支持“产业西移”的措施，东、中、西部产业的融合转移，将有力带动企业并购的发展；二是中小企业在我国经济中发挥着举足轻重的作用，城镇化建设不仅会随之带来更多中小企业的设立，更会加快更多中小企业的壮大。伴随着资本市场的改革发展，中小企业直接融资的比例将会提高，尤其是涉农、科技、环保以及与城镇化建设相关的企业成长将会加速，商业银行应加强对中小企业的支持力度，在培养客户的过程中，为企业未来并购、上市做好资源储备。

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商业银行投行业务助力新型城镇化建设

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