标题：杠杆再也加不动的时候，减杠杆才会发生
时间：2015年7月29日 (下午4:42)
分类：消息汇
标签：杠杠
作者：清华金融评论

2015年初夏A股这场股灾，说明减杠杆不是想减就能减。想用股市来为经济减杠杆，有可能变成经济为了救股市而加杠杆。人性使然，减杠杆似乎从来没有从容减下来的时候，无论中外皆如此。怎么判断减杠杆何时发生？Dalio有一句话了断：杠杆再也加不上去的时候，减杠杆就会/才会发生。他做全球宏观对冲基金，管理上千亿美元资产，谈的可不止是美国。   对冲基金业绩说话，隔几年轮换神话。索罗斯的反身性智慧常存，但他又一次退休了，这次是永远的。John Paulson自2007到2009年间横空出世，可惜随后将星黯淡。现在对冲基金神坛上的，正是Ray Dalio，桥水（BridgeWater）资本创始人。   大型对冲基金必须讲大逻辑。John Paulson次贷一战倾国，靠的是认为次贷资产要爆的基本判断，并选择了最精准最充分表达这一判断的工具。危机之后这几年的逻辑就又不一样，Dalio的判断集中于减杠杆主题。   很多人推荐Dalio的Principle，这书如其名，讲的就是原则，人生的原则，看人看事的原则，不是投资的原则。有兴趣的可点链接本文末尾“阅读原文”下载全文。下面是Dalio与投资有关的一些大看法。   关于减杠杆 Dalio说，减杠杆有四种办法：财富转移，削债，减支，印钞。财富转移是中性的，削债和减支是通缩性的，印钞是通胀性的。一般是四种都来，拼盘，但前三种要么太痛苦要么太明显，最多用还是印钞。   关于通胀 Dalio说，五年内倾向通缩，五年外倾向通胀。这说的是2013年的美国，按减杠杆的时间线来计算。   关于财富陷阱 Ray Dalio说， 对每一代投资者，都有一个毁灭财富的阶段，某一类资产会充当财富杀手，只是你不知道是哪类。所以你得构建一个充分多元化的组合，全天候的，才能避免过度集中于那类你不知道但会干掉你的资产。普通投资者不要尝试战胜他人，太难，这是通向毁灭之路。   关于黄金 Ray Dalio说，如果你不持有比如说10%的黄金，说明你不懂历史。但Dalio并不赌金价要涨，他视黄金为现金，为组合中其他资产提供对冲。   关于日本何时内爆 Ray Dalio说，当前流动性泛滥为美欧日尤其是日本的债务不可持续争取时间。如果市场重建对风险资产的信心，市场就会清算日本。   关于信心 Ray Dalio拒斥信心比黄金重要这种说法。 当银行的资产负债表再也无法扩张之时，再有信心也没有用，势必只能收缩。“钱在哪里？”。   推荐读物 Principles, by Ray Dalio   来源：BetterRead
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