标题：今年“朝圣大会”上，股神是这么说的
时间：2015年5月5日 (下午12:10)
分类：消息汇
标签：投资
作者：清华金融评论

    两位年龄加起来超过170岁的巴菲特和芒格、7个小时、伯克希尔、美元、中国市场等数十个问题、超过4万“朝圣者”，这些关键词，组成了今年巴菲特股东大会的素描。       与往年相比，今年的股东大会具备独特的意义，在伯克希尔50周年的节点上，今年提问的投资者对伯克希尔更为关注，而随着参会的中国投资者人数翻倍，中国及中国市场问题也成为此次股东大会的关注重点。       不过一些“传统”仍在继续，这两位老人的答问中，依然既有严肃、专业的解疑释惑，也有不乏诙谐、调侃的从容应对。       谈中国：中国市场会有更好表现 为中国点赞       与往年略有不同的是，今年股东大会设置了中文同传，而在股东大会上，中国股市以及中国经济也成为关注热点。       针对“价值投资是否适合已经翻倍的A股”一问，巴菲特指出，投资原则不分国界，中国的投机力量比美国还要大，这可能会创造出机会。其搭档芒格则指出，“如果更多的考虑价值而不是参与投机浪潮，中国市场会有更好的表现”。       而对于中国经济的结构化转型，巴菲特和芒格均为中国点赞。其指出，"中国在未来一段时间内会做的很好。美国曾经在世界GDP的影响力上举足轻重，然后看看过去40年里中国同样做到了这一点，简直就是奇迹"，而芒格则称，“我是中国粉丝，我为中国正发生的一切叫好。中国对腐败行为的打击是非常明智的。”       亚投行的问题也被拿出来讨论，但巴菲特和芒格均给予了回避，巴菲特称对这个问题没任何概念后，把问题抛给了芒格，而后者则说“我知道的更少”。         关于伯克希尔的下一步：会瞄准这六大领域？       站在伯克希尔50周年，下一步伯克希尔如何发展成为一众股东最为关注的问题。而自去年开始，伯克希尔已经进行了一系列并购，而未来目标又在何方？       1、收购更多汽车经销商       巴菲特在年度股东大会回答有关伯克希尔旗下汽车经销业务的问题时表示，Van Tuyl，以及未来的汽车经销商收购，将成为伯克希尔未来的一个重要部分。       2、关注日常消费品并购       有股东问，日用品领域有可能出现如卡夫和亨氏的进一步整合吗？巴菲特说，一个强大的品牌真的非常重要。在日常消费品行业，还会有很多并购。但是商家和零售商之间还在竞争。       3、未来五年会收购德国公司       而在回答德国企业文化与美国企业文化不同之时，巴菲特还指出，“预计未来的五年内伯克希尔将会购买一家德国的公司。我们手头有资金，也很急切。德国的价格比美国的更有吸引力一点”。       4、分布式能源或是下个目标       分布式能源或者也是下一个目标，巴菲特说，他们一直十分关注分布式能源，认为其是成本非常低的能源。在美国真正用惯了太阳能的人还很少。芒格也认为，“很明显我们将使用更多的可再生能源，伯克希尔能源公司20%的能源来自于风能”。       其他能源方面，巴菲特的意见是即使能源股仅给你带来微不足道的利益，也不要对能源股失去信心。“伯克希尔不会经常买进能源股，该出手时就出手”。       5、IBM一直很好 一季度购买更多       当然，对于目前的投资，巴菲特一直是信心满满，有投资者质疑其对IBM的投资，认为“IBM看上去像濒死的老纺织厂”，不过巴菲特表示并不在乎IBM的营收不及预期，无论如何，人们很快可以看到他第一季度增持IBM的信息披露，“很少有公司像IBM这样经过数年的调整仍然运营良好，我们拥有很多公司都会经历短暂的调整”。巴菲特在股东大会开始前透露，他在第一季度购买了更多的IBM股票。       6、可口可乐销售将持续增长       对于可口可乐的未来，巴菲特也表示非常乐观，其指出，“你会看到所有的食物和饮料公司都在不断适应消费者的需求。”巴菲特说，预计未来几年可口可乐的销售将持续增长。       要被股神看中，业绩自然是排在第一位。巴菲特在此次股东大会上依然坚持此前选股倾向于确定会有好业绩的企业的理念，“我们只考察那些我们知道在未来十年能够获得什么样成绩的企业。我们倾向于那些我们确定会有好业绩，而不是有可能取得好业绩的企业。”       不过要被巴菲特看中，光是好企业可不行，还需要好“人品”，有投资者在开场不久即问及“未来十年能够盈利的企业的五个特性”，巴菲特回答称，“我总是会考虑这样一个重要的问题：我们是不是真的想成为这样一个人的合作伙伴，并且相信他们在未来也会有好的表现？”       对于伯克希尔也是如此，在被问及伯克希尔是否大而不能倒时，巴菲特说，单单规模不能成为评判标准。沃尔玛也很大，没人走进沃尔玛还觉得特别不安。很机智的回答。巴菲特继续表示，真正的问题是，伯克希尔有没有可能遇到一些问题，以至于震荡美国金融系统？上次金融危机中，我们是唯一还在坚挺的发放贷款的机构。我们系统足够安全，不会成为美国金融业的问题。       谈美国：股神继续看好美元货币地位       由于巴菲特在致股东信中曾经提到，未来投资范围依然锁定美国，美国问题也成为本次股东大会的焦点。       会上有多位投资者提及美联储的货币政策。巴菲特指出，认为美国的利息率政策与别的国家有所不同，如果政府可以进行调控的话伯克希尔的利润会增加更多。现在因为利率的问题，很多投资者会去购买债券，或者和证券相关的产品，如若利率上升，股价将会相对下跌。       其认为美联储即使加息，也并不会对伯克希尔造成太大影响，“伯克希尔已经为一切做好准备，能够在任何经济环境下都能比绝大多数其他公司做的要好”，巴菲特指出。       而关于美元的储备货币地位，巴菲特表示信心满满。“我想美元在未来五十年内都将继续是世界性的储备货币。对此我敢打赌。”       关于接班人：继任者应兼具运营和投资经验       巴菲特的接班人问题今年不出意料的再被问到，巴菲特则指出，具有运营的经验是非常重要的，“我不想让任何只有投资经验而没有运营经验的人来管理伯克希尔哈撒韦”。       巴菲特表示，他通过运营学到了很多，而如果他一生都是在进行投资的话，将永远学不到这些东西。他补充说，如果有人兼具这两方面的经验，那将是最好的。巴菲特还盛赞伯克希尔哈撒韦，称公司有不少管理者对投资也相当了解。       查理·芒格随后插话，称管理伯克希尔哈撒韦所需要的专业知识应该不止于一个典型的投资组合管理人所具有的素养。       不过符合伯克希尔的文化估计也是前提，巴菲特指出，“伯克希尔的文化如同其他大公司一样根深蒂固，如果我们不在了，毫无疑问，伯克希尔不再会被人格力量所驱使，而是制度化，并会一直持续下去。巴菲特特别强调， 文化是伯克希尔的全部”。       其更是指出，“对我而言最重要的就是伯克希尔哈撒韦有好的业绩。有数百万甚至更多的人与我们息息相关，如果公司的业绩不好，我不会高兴。”       谈非议：买下NetJets不是错误       巴菲特股东大会的第一个问题就是备受争议的克莱顿（Clayton）新闻最近很热。巴菲特旗下的流动房屋公司Clayton Home，被指误导消费者借入高息按揭及买入难以出售房屋。       巴菲特在会上当场展示相关幻灯片一一反驳，并称，“我对Clayton的贷款条款并不会道歉……我没有收到和Clayton房屋有关联的任何人的电话。同时，Clayton在每一个州的融资都受到监管。在过去3年，我们接受了来个各个州的91次检查。他们检查我们的业务并且保证这些业务有符合法律规定。在这些检查中，我记得我们收到的最大罚单是5500美元。”       而对于“如果持有康菲石油公司（COP）和艾克森美孚，在过去6月可以说是损失惨重。伯克希尔在未来会远离能源投资吗？”一问，巴菲特称，其实在对它的投资上还是赚了点钱的。我们最终关注的还是现金流和在投资与商务上的可获性，当然我们也可能改变想法。       而也有投资者关心对于NetJet飞行员劳资纠纷，巴菲特称，这不是一个错误。投资回报率并不是评价它的最佳办法。我们将这些飞机转售给业主，并且我们有个代表投资的核心团队，但投资对业主来说占有非常大的比重。       谈经验：不用去商学院 金融教育从娃娃抓起       对于年轻的投资者而言，如果像巴菲特靠拢也是毕生的梦想，而巴菲特的相关经验也是股东大会的关注焦点。       巴菲特认为投资要从娃娃抓起，“金融教育开始的越早越好，重要的是你在最初有一个好习惯。鼓励孩子们在早期对钱的兴趣、对钱的关注，在习惯已经很难被改变之前，它的形成往往很难被注意到”。       但是其认为商学院并不是一个重要渠道。当一位美国股东就“没有名校关系如何结交有影响力的人群”这一问题提问巴菲特之时，巴菲特笑着说，“不去商学院是正确的，否则我就不会有那么好的投资业绩”。       当然，在伯克希尔50周年股东大会之际，巴菲特也有其无奈的地方，这么多年每年答问，几乎各个领域都会被问及，“我认为我几乎被问到所有的问题，而且被问了很多次”。       （来源：腾讯证券）    
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