标题：中国股民，是时候获利离场了？
时间：2015年4月8日 (下午3:42)
分类：消息汇
标签：无
作者：清华金融评论

  有人说，一旦一般大叔大妈散户投资人开始进场买股票，就是该离场的时候。但是如果一个股市连青少年学生都开始买进，又该怎么看？ 这正是如今中国股市上演的一幕。中国股市已经进入到一个新股市狂热时代，就好比当年美国的科技泡沫时期，不断膨胀的成交量已经将中国股市推到新高。 七年前，中国股市从2007年的峰值暴跌72%，使投资者价值超过3.5万亿美元的财富化为乌有。七年后，中国股市有望连续两年成为全球最坚挺的股市之一。上证综指自2008年跌入谷底以来已约翻了一番，今年上涨了近14%。 近期，一家证券公司工作人员介绍，每天到他们那里开户的人数超过200个，老股民也来激活账户，或者开通创业板。从大叔大妈到在校大学生，每个年龄段都有，这种全民炒股的盛况，上一次还是在2008年见过。 虽然财力难以匹敌“中国大妈”，但银河证券南海营业部总监邓志纬认为，90后年轻股民仍然具有很大的优势：大部分人都具有较高的文化素质，理论水平也比较高，同时接受新事物的能力较快、学习能力也较强。 但在和不少95后股民交流后，邓志纬才发现，与自己十年前进入股市不同的是，很多现在的年轻人对于金钱没有太多的概念，“我在正式开户前已经玩过好几年的模拟盘了，而现在的大学生可能开了户还没对股市有什么概念”。 不过，对于95后的年轻人炒股，邓志纬还是显得比较乐观：“大多数的股票资金都来自于父母，即使赔钱也有限度。” 此外，在中信建投证券股份有限公司的交易大厅里，甚至连清洁工都已经开立了股票账户。 中国证券登记结算有限责任公司的数据显示，单在上周一周，中国股市新开户数量达到了114万户，创出自2007年6月以来的新高。 人民大学金融与证券研究所所长吴晓求说，这种快速上涨实际上存在三个方面的驱动力：一是实体经济增长模式的转型，二是货币政策的相对宽松，三是对中国未来经济的乐观预期。 吴晓求分析说，中国在2008年金融危机之后的六年时间，经济增长最低都是7.4%，但是中国的股票市场却没有对经济的快速增长作出有效的反应，给股民的反而是一个持续六年的低迷。2014年10月份呈现出的快速上涨势头，实际上是六年来经济发展累积的一个效果。 中国央行于2014年11月采取第一项宽松举措，将一年期贷款基准利率下调了40个基点，将一年期存款基准利率下调了25个基点。2015年2月28日，央行再次宣布将存贷款基准利率下调25个基点。 尽管如此，在中国领导人称政府运用政策的回旋余地还比较大之后，分析人士认为，政府会进一步采取宽松政策，降低利率或存款准备金率。 在今年两会结束时，中国总理李克强称中国依然有政策运作的空间，暗示政府将出台更多措施支撑经济增长。这使得华尔街分析师预计中国央行今年还将进一步降息或降准。 分析人士认为，中国股市很可能进一步上涨。 美国摩根士丹利公司董事总经理、亚洲和新兴市场首席股票策略师乔纳森•加纳在一份研究报告中写道：“我们认为，因为决策者的支持，A股正在重现2005-2007年的牛市。” 加纳还说，随着曾经火热的房地产市场收缩，中国投资者正在投资组合中增加股票投资，这进一步推动了股市上涨。   美银美林分析师指出：“中国股市的风险爱好者目前正处于一种欢欣雀跃的状态，是时候获利了结了。” 自2014年8月对中国股市做出增持评级后，美银美林如今已经将对中国股市的评级下调至中性，并明确指出，中国经济存在的问题，尤其是通缩隐忧不利于购买股票。 美银美林分析师在报告中指出：“中国实际利率依然很高，人民币币值过于昂贵，财政政策较为紧缩，债务通缩已经占据主导。” 分析师指出：“我们担心，中国所推行的货币/财政政策太过于宽松，与决策者的判断存在很大的差距。增持中国股票已经不再合适。” 然而，当前也不乏有看多中国股市的分析师。澳大利亚投资银行麦格理集团中国市场战略分析师ErwinSanft表示，尽管中国股市在近期涨势较好，但沪市的估值依然处于合理区间，并不存在泡沫。 在本周三在香港与财经记者的会议上，ErwinSanft表示，中国股市上扬部分原因在于，在过去10至20年的时间里，沪市逐渐走出了极低的基数水平。 根据数据公司FactSet的统计，在1996年去10月，上证综指突破1000点，在2008年10月跌至金融危机后的低位1665点之前曾在2007年10月创出6000点的历史新高。 麦格理集团中国分公司经济学家LarryHu表示，中国股市依然存在上涨的空间。目前，中国的企业主要还是依靠间接融资，如银行贷款。 LarryHu同时指出，其他资产类别如今面临的问题正使中国股市受益。疲软的中国经济已经让信托产品蕴藏了较大的风险，房地产市场处于下跌通道中，因此，对于中国散户而言，股市是一个具有吸引力的选择。 “就市场40万亿的市值来说，每天成交量12000亿元以上，的确令人恐惧，我怀疑市场的投机色彩已经开始显现。”人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，股市快速上升所带来的风险已经近在眼前。 虽然中国股市过去受实体经济影响较小，但是实体经济的走弱现在却为股市的继续走强带来了风险。 高盛亚太区副主席哈继铭说：“2014年的融资余额达到一万多亿，支持的三农贷款就三千亿，但是到股市就一万亿，这个比例是很让人吃惊的。股市大幅度上升，长期来说是不是可持续？融资炒股的各种风险一旦暴露出来，很有可能一声惨叫往下跌的。” 股市的另外一个风险则来源于驱动此轮股市上涨的政策，短期政策不可持续性让股市上涨同样存在不确定性。春华资本董事长胡祖六认为，短期的政策对股市的刺激上涨只是昙花一现。 他说，“中国股市存在政策市特征，我们看历史的经验，光靠政策的刺激，尤其是短期性、周期性政策的刺激，股市上涨绝对是不可能维持很久的。” 风险还可能来源于市盈率。目前深交所市盈率大数是42倍，上交所18.6倍，两市平均26倍，但是创业板却已经达到了100倍，这已经超过了美国科技股泡沫的70倍水平。 “中国股市在2007年的时候也是70倍，现在我们的创业板已经超过这个倍数。我觉得如果没有盈利的支撑，光是一些概念在那儿支撑的话那就是不可持续的。”哈继铭说。 一旦再次暴跌，这将说明，要使民众相信中国股市不只是一个脱离基本面的华而不实的赌场还有不少工作要做。 人们普遍怀疑此番回升难以长久。世界大型企业研究会经济分析家安德鲁•波尔克指出，工业利润已连续五个月下降。瑞士银行表示，股票的日换手率呈上升趋势，这显然是那种可能导致股市波动和迅速反转的短线投资。 上海中欧国际工商学院金融学教授芮萌表示，广大散户可能仍和以往一样天真。 所以，当A股站在风口上奔着4000点的关口一步步迈进，中国股民在获利的同时也应该随时系好安全带。 来源：商业周刊中文网
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