2023年3月10日，美国硅谷银行（SVB）宣布因流动性不足和资不抵债而被美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，简称FDIC）接管，硅谷银行倒闭成为美国历史上规模第二大、2008年次贷危机发生以来最大的银行倒闭事件。这一事件所引发的连锁反应震动了全球金融市场。硅谷银行在倒闭前是美国第16大银行，是硅谷最早服务于中小科技企业的银行，长期被业界视作“银行支持科创的典范”，是国内外银行科创服务的主要学习对象。中国人民银行数据显示，截至2023年4月末，我国社会融资规模的存量结构中，本外币贷款余额的比重是62.86%，非金融机构境内股票的比重是3.04%，银行信贷融资占主体地位。如果能充分发挥银行科技贷款的有效作用，无疑将有助于中国经济的更高质量发展。对于硅谷银行的“突然死亡”，更值得我们关注的是，银行如何才能有效支持科创企业？银行在服务科创企业的过程中产生的风险应该如何防范？本文对此一探究竟。

硅谷银行“投贷联动”的业务模式

1993年之前，硅谷银行与同样开设在硅谷的其他350多家银行并无二致：经营着几乎完全一致的传统商业银行业务，并且有着相同的客户群体——硅谷地区的中型商业机构、房地产开发商和科技企业。约翰·迪恩（John Dean）刚刚接手硅谷银行时为了打开经营突破口，开始转变战略，提出“为硅谷服务、为创新和高风险企业提供金融服务”的经营理念，将目标客户定位转向处于成长初期、发展速度较快、被同行认为风险太大而不愿提供服务的中小企业。

在这一理念指导下，硅谷银行逐渐发展成美国新兴科技公司金融服务市场中最具影响力的商业银行，并于1999年美国银行业混业经营解禁后，成立了综合性金融集团（银行控股公司）——硅谷银行金融集团（SVB Financial Group，以下简称“硅银集团”）。其中承担主要资产、负债业务的子公司包括硅谷银行、硅谷私人银行（Silicon Private）、硅谷资本（Silicon Capital）及硅谷证券（Silicon Securities）。硅谷银行实际指的是硅银集团面向企业和商业客户端的机构金融服务部门；硅谷私人银行则是硅银集团的私人银行和财富管理部门，主要面向各类高净值客户。以上两个部分实际均在同一持牌法人银行——硅谷银行旗下，而硅谷银行为硅银集团的核心机构。硅谷资本是硅银集团下的创投基金等各类私募基金的管理人，为独立的法人实体，由硅银集团控股；硅谷证券则是硅银集团下的独立法人投资银行机构，为硅银集团全资子公司。

硅银集团的成立，使得其真正得以成为银行与风险投资基金的混业结合体。硅谷银行与风险投资基金深度合作，突破了债权投资与股权投资的限制，如图1所示，形成了投贷联动的业务模式，主要包括两种直接模式、一种间接模式：

“贷款+认股权证”。硅谷银行向已获得风险投资但还没有盈利和现金流的高成长性科创企业直接提供风险贷款（Ventured Debt），并用“认股权证”的未来收益抵补信贷风险，即在为企业发放贷款时，要求免费获得一定比例的认股权证（通常为企业总股本的1%~2%），当企业上市或并购时获取权证收益。

“贷款+子公司投资”。硅银集团通过子公司硅谷资本，直接投资于其看好的科创企业。在硅谷银行集团旗下的硅谷资本对科创企业进行股权投资时，硅谷银行会配套提供信贷资金。硅谷资本主要采用两种直接融资模式：直接参与，即参股目标企业，但是参股比例一般低于其他私募股权（Private Equity，简称PE）、创业投资（Venture Capital，简称VC）机构的比例；间接参与，即以基金中的基金（Fund of Funds，简称FOF）的形式，借助投资其他PE/VC机构对目标企业进行投资。

贷款给PE/VC机构，间接支持科创企业。2012年7月21日正式实施的沃尔克规则（Volcker Rule）禁止银行利用参保的存款进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。为适应这一监管要求，硅谷银行从PE/VC机构撤回了部分权益资金，转而以“资本催缴信贷”（Capital Call Lines of Credit）等方式加大对PE/VC机构的信贷投放，为这些基金及时兑现其对企业承诺的出资提供保障。资本催缴信贷本质上是一种过桥贷款。PE/VC成立之后，各类普通合伙人（General Partner，简称GP）和有限合伙人（Limited Partner，简称LP）承诺提供大量的资金供其投资，但实际运作过程中GP和LP等投资人的资金转入并不是一步到位的。而在支出端，PE/VC不仅有日常运作的花销，还可能面临稍纵即逝的投资机会。因此，美国的PE/VC往往可以以GP和LP未来承诺转入的资金为担保，向银行申请授信，以便在急需资金时能够及时获取流动性，避免短期的流动性短缺，该类授信及信贷即被称为“资本催缴信贷”……