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全球加息潮起,哪家独树一帜?中国情况如何?|宏观经济

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文/《清华金融评论》资深编辑王茅

2022年年初以来,受俄乌冲突导致能源危机、供应链堵塞中断,叠加前期欧美不少国家为抗击新冠肺炎疫情而大量“放水”等因素影响,全球很多国家都出现了通货膨胀问题。为抑制节节攀高的物价水平,各国央行开始启动加息周期。

西方主要经济体纷纷加息,期盼可以给通胀降降温

北美、南美、欧洲、大洋洲、亚洲、非洲等不少国家都加入到本轮加息浪潮中。不用说,美联储是最受瞩目的一个,一举一动都牵动全球资本市场的心弦。美联储3月开始加息25个基点,接着于5月加息50个基点,由于通胀愈演愈烈,美联储分别又在6月、7月、9月、11月加息75个基点,联邦基金利率也因此抬高至3.75%~4%。

美国邻国加拿大,也是从3月开始启动加息步伐的,几轮下来,截至11月,基准利率已经从0.25%上升至3.75%。与美国的步调相对一致。

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图1:2022年西方主要经济体加息情况(单位:%)

数据来源:《清华金融评论》整理

欧洲央行慢了半拍,不是因为通胀形势不严峻,而是担心会给经济造成压力,不好贸然行动。不过物价是一月高于一月,不得已也在7月开始加息,幅度是50个基点。而后又分别于9月和10月加息75个基点,最基准的隔夜再融资利率升至2%。

英国央行也不闲着,2月就开始行动,加息25个基点,此后陆续加息,前面3次都各自加了25个基点,8月加息50个基点,一看通货膨胀越涨越凶,按不下去,于是也在11月下重心,加息75个基点,基准利率升至3%。

澳大利亚央行是从5月开始加息的,加了25个基点,从那以后,5月到11月,次次加息,一次都没有落下,基准利率已提高至2.85%。

在加息浪潮下,中国和日本特立独行。在众多主要西方经济体你追我赶的加息之际,日本央行可以说是独树一帜。今年到目前为止,日本央行始终维持-0.1%基准利率不放松。任凭你们加个不停,我自岿然不动。不过,日本2022年10月物价涨幅达3.6%,创40年来新高,日本能否维持目前的宽松货币政策立场,还有待时间观察。

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图2:2022年全球主要经济体加息情况(单位:%)

数据来源:《清华金融评论》整理

还有一个始终坚持“以我为主”的央行,那就是咱们的中国人民银行。今年我国物价水平比较平稳,10月CPI同比上涨2.1%,基本上没有物价上的困扰,因此央行可以聚焦“稳”经济(就业)。不过,中国央行的货币政策工具箱比较丰富,可以为精准支持进行“滴灌”,此外在欧美等发达国家普遍加息的情况下,我国倘若频繁降息的话,会对资本外流造成一定影响。

尽管中国央行对降息持谨慎态度,不过截至2022年11月,央行还是两次下调了1年期中期借贷便利(MLF),一次是在1月,一次是在8月,每次均下调了10个基点,累计下调20个基点,目前1年期MLF为2.75%。

未来物价、经济前景如何?

今年6月,美国的CPI同比增幅达9.1%,创近41年来峰值,在美联储不断加息,以及其他因素共同作用下,10月美国CPI总算回落至7.7%。

与此同时,包括美联储官员在内的一些人士,开始担心美国经济将于2023年陷入衰退。今年美国第一季度GDP同比增3.6%,第二季度增2.3%,第三季度增2.6%。国际国币基金组织(IMF)预测,美国2023年GDP增长1%。

加拿大10月CPI同比增长6.9%,与9月份持平。第一季度GDP同比增长3.6%,第二季度增4.8%。加拿大联邦预算表示,预计本国2022年实际GDP增长3.9% 。不过IMF预测,加拿大2023年GDP增长1.5%。

欧元区方面,受去年基数较低,以及消费在受到新冠肺炎疫情压制后出现报复性反弹推动,该地区2022年的经济表现还是不错的。IMF预计,2022年欧元区经济增速将达3.1%,不过2023年的情况将急转直下,经济增速仅为0.5%。其中领头羊德国的经济将由正转负,紧缩0.3%,意大利将紧缩0.2%。

英国的经济也会转弱,IMF预测,英国2022年GDP将增长3.6%,2023年则只增0.3%。

关于日本的经济情况,IMF认为其今年和明年经济变动不大,预计今年增1.7%,明年增1.6%。

大家肯定最关心我国的经济情况。2022年第一季度经济增长4.8%,在第二季度经济增长回落至0.4%的情况下,中国政府推出了一系列稳经济的政策,推动经济企稳回升,第三季度经济实现增长3.9%。

IMF预测,我国2022年GDP增长3.2%,2023年增长4.4%。这从一个侧面可以看出,未来我国经济会向上爬坡。

此外,值得注意的是,尽管不少西方主要经济体正在加息,利率处在多年来较高水平,但是实际利率(名义利率-通货膨胀率)处在负值上。相比之下,我国处在正利率水平,从这个角度衡量,我国具有竞争优势。说到底,国与国的竞争,取决于经济增长前景以及综合国力。

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