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美联储前瞻:9月将加息几何?年底基准利率会升到哪里?美股会有什么表现?|央行与货币

美联储即将于美东时间9月21日(北京时间9月22日),公布议息决定。本次加息75个基金的概率较大,与此同时,加息100个基点的可能性约为20%。而加息100个基点,···
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文/《清华金融评论》资深编辑王茅

美联储即将于美东时间9月21日(北京时间9月22日),公布议息决定。本次加息75个基金的概率较大,与此同时,加息100个基点的可能性约为20%。而加息100个基点,在美国公布8月份强劲的就业数据之前,是无法想象的事情。

形势比人强,一些投资者先前批评美联储加息太慢,现在又担心加息过猛

保持物价稳定和促进就业增长,是各国央行面临的两大任务。要想在同一时间同时实现两个目标,并不是件容易的事情,需要在两者之间找寻微妙的平衡。比如为控制当前“高烧不退”的通货膨胀,需要进行激进的加息,但是,这很可能会带来负面作用,导致美国强劲的就业不再,并可能导致美国经济陷入滞胀境地。

2022年早些时候,一些投资者曾批评美联储,在加息问题上犹犹豫豫、行动太慢,但时至今日,很多人更担心,加息太快幅度太大,可能无法让政策制定者评估,货币紧缩对经济的影响,从而增加加息过度的风险。

真的是此一时彼一时了。

美国股市过往的良好表现是美国人民的福祉,大跌难以承受

美国目前的就业情况看上去挺不错,是否会陷入“滞胀”尚处在争论阶段。而加息以及加息预期,对美国股市的负面影响可谓是“立竿见影”。

就说美东时间8月26日的那一次“黑色星期五”吧。当时美联储主席鲍威尔在堪萨斯城联储年度研讨会上发表演讲称,物价想恢复平稳还需要一些时间,并且需要美联储采取强有力的措施,促进需求和供给恢复至相对理想的平衡状态。

此言一出,美国股市犹如惊弓之鸟,“狂泻”千里。当日三大股指收盘大跌,道琼斯指数跌去3.03%,标准普尔500指数跳水3.37%,纳斯达克指数跌幅达3.94%。

美股做此反应还是有逻辑可循的。在过去较长时间里,美国通胀一直维持在2%的区间内,美国股市,尤其是科技股一直有比较良好的表现,可以说是美国人民财富的福祉。

可是2020年年初,为了应对突如其来的新冠肺炎疫情,美联储大规模放水,确实很快将陷入衰退的美国经济,拉回蓬勃发展的轨道上来。可是,出来混总是要还的,放水过多以及其他因素共同发挥作用,导致美国CPI于2022年年初开始飙升,始料未及,美联储不得不开始大幅加息。

美联储加息真能抑制通胀吗?

2022年3月以来,美联储已加息4次,分别是3月加息25个基点,5月加息50个基点,6月和7月分别加息75个基点,目前已累计加息225个基点,联邦基金利率已上调至2.2%%~2.5%。

再看看今年以来美国的通胀表现,CPI 1月同比增长7.5%,2月增长6.4%,3月增8.5%,4月增8.3%,5月增8.6%,6月增9.1%,7月增8.5%,8月增8.3%。打眼看上去,美联储加息对抑制美国通货膨胀效果甚微。

导致美国当前高通胀问题的原因甚多,而不仅仅是货币扩张造成的,美联储的行动,只能对部分由需求拉动产生的通胀问题,发挥抑制作用,而对于成本推进和供给约束产生的通胀问题,作用有限。

既然作用有限,那美联储为何频频采取行动呢?原因在于,除了加息,美联储也没有其他更有效的方法。比如俄乌冲突持续不断,导致的全球供应链中断,会引发成本推进和供给约束的通胀,而这些问题,根本不在美联储可以掌控的范围之内,美联储也是心知肚明。加息吧,至少还能派上一些用场。

对年底美国基准利率水平的预测

除明天美联储将做出加息决定外(加息75个基点概率大),美联储今年还将召开两次议息会议,分别是11月和12月。不妨猜测一下,美联储11月和12月将采取什么行动。考虑到美联储不断加息,多少会对抑制通胀有些帮助,同时美联储也担心,加息过多会给美国经济造成负担,给美国股市造成冲击,会稍微松一下手,因此大胆预测美联储11月将加息50个基点,12月将加息25个基点。

情况果真如此的话,那么美国基准利率将会在现有2.25%~2.5%区间的基础上,上调150个基点,至3.75%~4%区间。

据全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)创始人瑞·达利欧(Ray Dalio )最近的表态,如果美国基准利率升至4.5%左右,股市可能会下跌约20%。估计这是没法承受之痛。

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