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中证500ETF期权上市 中小盘市场增添风险管理工具 | 资本市场

时隔近三年,ETF期权标的试点扩大至6只,中证500ETF期权今日登场,这也是首个基于中证500指数的场内期权产品,是管理中小市值股票风险的有效工具。
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文/《清华金融评论》资深编辑秦婷

时隔近三年,ETF期权标的试点扩大至6只,中证500ETF期权今日登场,这也是首个基于中证500指数的场内期权产品,是管理中小市值股票风险的有效工具。

根据沪深交易所公告,9月19日上市交易中证500ETF期权,深交所合约标的为嘉实中证500ETF,上交所合约标的为南方中证500ETF。此外,深交所还将上线创业板ETF期权,标的为易方达创业板ETF,创业板ETF期权是创业板首只场内标准化衍生品,也是首个面向创新成长类股票的风险管理工具。

数据显示,目前南方中证500ETF是跟踪中证500指数中规模最大的相关现货ETF。截至今年9月15日,该基金最新规模达387.71亿元;嘉实中证500ETF则是深交所跟踪中证500指数规模最大的ETF,最新规模为65.12亿元。

据了解,中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后,总市值排名靠前的500只股票组成。目前成分股中还含有48只创业板股票,可与现有上证50ETF期权和沪深300ETF期权标的覆盖范围形成较好互补,能较好满足沪深两市中小股票的风险管理需要。

交易规则:

1)沪深两市中证500ETF期权和深交所创业板ETF期权的交易规则与原有ETF期权基本一致,保证金、持仓限额、开仓限额等要求均无变化。

2)创业板ETF期权的涨跌幅限制更宽松,保持了主板股票与创业板股票涨跌幅限制的差异。

3)两只中证500ETF期权合约面值约6万元,两只沪深300ETF期权合约面值约为4万元,创业板ETF期权合约面值约2.3万元,50ETF期权合约面值约2.7万元。

4)受行权价间距规则影响,中证500ETF期权覆盖ETF上下约16%的价格范围,创业板ETF期权覆盖ETF上下约9%的价格范围。

场内衍生品工具进一步完善 丰富对冲手段

嘉实基金表示,此次试点的扩大,将在提高市场定价能力、提升市场的流动性和稳定性,丰富风险管理工具,吸引中长期资金入市方面发挥重要作用。

在南方基金看来,随着中证500ETF期权的上市,长期机构投资者可以借助该工具减少市场波动的隐忧,积极配置相关优质上市公司股票,支持企业开展直接融资,为成长新经济发展注入动力,推动上市公司高质量发展。

指数期货、期权对于相关ETF和整个资本市场的发展都有重大意义。其一,期货、期权作为重要的衍生品工具,具有价格发现功能;其二,许多投资者在长期看好的情况下对短期下跌风险存在担忧,而期货、期权产品提供了有效的对冲工具;其三,期货、期权等衍生品可以应用于众多与ETF搭配的交易策略和套利策略,催生对ETF的交易需求,使得ETF交易活跃度提升。

中信建投研报同样指出,本次上交所、深交所的3只ETF期权上市后,场内将初步形成覆盖创新成长、大中小盘的股票期权体系,场内衍生品工具将得到进一步完善;有利于健全多层次资本市场体系,全面发挥期权经济功能,推动期现联动健康发展;也丰富了投资者的投资工具和对冲手段,满足财富管理和风险管理需求,有利于投资者实施更精确地对冲,降低资产组合的波动,有效控制风险。

基于期权市场多样化、精细化风险管理特性,中证500ETF股票期权上市,将有助于ETF现货市场规模进一步增长,理论上可以降低机构对于现货仓位调整的需求,从而平抑现货市场波动,吸引稳定的长期资金入市,并进一步提升市场效率,保护投资者利益。同时,股票期权市场可以更好地与融券市场、股指期货市场联动。

未来可进一步完善市场结构、丰富衍生品体系

法国兴业银行(中国)有限公司执委、环球市场部总监何昕建议,未来可进一步优化股票期权市场结构。从境内股票期权市场看,机构投资者参与程度逐步提升,但类型较为单一。未来,若QFII、保险、国外大型资管机构等长期资金能够参与股票期权交易,市场结构有望得到进一步优化。

何昕还建议,可进一步丰富金融衍生品体系。从全球来看,期权交易量占全球衍生品交易量的一半,中国作为全球第二大资本市场,提供完善的衍生品市场是建设多层次资本市场的重要组成部分。境外投资者参与中国期权市场,有利于优化中国资本市场定价效率和流动性水平。未来,中国需要根据资本市场发展的程度和实体经济的需求度,稳步配备丰富的场内外风险管理工具。

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